特朗普關税對跨國製藥企業的影響_風聞

分析人士認為，特朗普總統計劃隨時對進口到美國的藥品徵收關税，但關税對各個藥企的影響會不同。

特朗普本月早些時候對記者表示，其政府最早將於 8 月 1 日開始實施較低的藥品税，並在大約一年或 18 個月後提高税率。他還威脅對進口藥品徵收高達 200%的關税。

目前尚不清楚他是否會嚴格執行該計劃及關税税率，因此難以全面評估該政策對製藥企業和患者會產生何種影響。美國國內的藥品生產業務在不斷擴大，有幾家製藥公司近期宣佈將投入數十億美元建設新廠，以向總統展示誠意，但這些新工廠可能需要數年時間才能建成並投入運營。

一些分析師根據各公司的現有生產網絡以及其他因素，對這些公司可能面臨的關税風險進行了評估。

TD Cowen公司的分析師史蒂夫·斯卡拉（Steve Scala）在週一的報告中指出，艾伯維（AbbVie）、百時美施貴寶（Bristol Myers Squibb）以及禮來（Eli Lilly）的股票表現“相對較為穩健”，因為它們在美國的生產規模大於海外業務規模，而諾華（Novartis）和羅氏（Roche）則面臨更大風險。

在三月份的一份報告中，傑富瑞公司（Jefferies）的分析師邁克爾·耶伊（Michael Yee）也指出，安進公司（Amgen）和百健公司（Biogen）是他所關注的生物技術公司中受關税影響最大的兩家公司。他稱，單吉利德（Gilead）和福泰製藥公司（Vertex Pharmaceuticals），這兩家公司可能受到的影響較小。

但百健公司在 5 月份的第一季度財報電話會議上明確表示，即便針對製藥行業的專項關税實施，其受到的影響也將微乎其微。這是因為其在美國的大部分收入來自在該國設有生產工廠的產品，同時這也是由於該公司目前的全球庫存狀況所致。

斯卡拉表示，一旦這些關税政策實施，企業自由現金流很可能會在至少頭兩年內受到顯著影響。他稱這一結論是基於與一位未具名專家的交談得出的，這位專家曾是一家制藥公司的首席財務官。

該專家認為，製藥企業能夠提高部分藥品的價格，但要將價格提高到足以完全抵消關税的水平“在政治上是不可行的”，因為患者已經難以負擔藥品費用了。斯卡拉表示。他還稱，製藥企業也可能會削減研發支出，但補充説，這位專家認為大幅削減的可能性不大，因為創新是每家公司長期發展的關鍵因素。

斯卡拉補充道，這位專家認為，超過 50%的藥品關税將會“給該行業帶來問題和懲罰”。

斯卡拉表示：“在這種情況下，企業將不得不採取非常積極的措施將生產活動遷回美國，大幅削減研發開支也是有可能的。”

近幾個月來，一些製藥公司的首席執行官們強烈反對對進口藥品徵收關税，他們認為這將損害研發工作，並可能導致為患者提供的治療手段減少。一些衞生政策專家此前也曾向美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）表示，這些關税可能會擾亂複雜的製藥供應鏈，從而可能推高美國的藥品價格，並加劇關鍵藥品的短缺情況。

羅氏公司在一份聲明中表示，其在美業務“十分成熟”，擁有 15 個研發基地和 14 個生產工廠。該公司還指出，其近期宣佈計劃向美國投資 500 億美元。

羅氏公司表示，他們認為藥品和診斷產品應免徵關税，以“保障患者用藥渠道、供應鏈以及未來創新的發展”。但該公司也表示，已做好應對可能徵收關税的準備，並對自身管理任何影響、確保其產品供應不受干擾的能力充滿信心，同時指出採取了諸如調整庫存等應對措施。

分析師提到有些公司最易受關税影響，但那些公司的發言人並未立即回應置評請求。

面臨風險最大和最小的製藥公司

斯卡拉在 4 月份的另一份報告中指出，製藥公司擁有龐大的生產網絡，其活性藥物成分來自多個來源，並且擁有複雜的知識產權專利。這導致了同樣複雜的税務和定價策略。

斯卡拉表示，其中大部分信息並未公開披露，“因此對關税的分析工作至少可以説是非常困難的。”

但他根據一些關鍵指標對哪些公司似乎更能或更難以應對關税影響進行了評估，這些指標包括製造工廠的數量和位置、此類設施的利用率、活性成分的來源以及專利的所在位置等。

斯卡拉表示，艾伯維、阿斯利康、禮來、默克以及輝瑞這五家公司所披露的美國生產基地數量最多，每家公司均擁有 10 家大型工廠。

他説，但艾伯維、百時美施貴寶和禮來這三家公司是目前在美國擁有更多知名大型工廠的公司。艾伯維和禮來在海外擁有九個這樣的工廠，而百時美施貴寶則有兩個。

這三家公司在美國食品藥品監督管理局註冊的用於生產活性藥物成分的生產場所比例最高，而大冢製藥（ Daiichi Sankyo）、諾華和佐特西公司（Zoetis）則比例最低。根據該報告，羅氏和諾和諾德公司（Novo Nordisk）的美國活性成分生產場所比例相對於全球其他地區而言也較低。

葛蘭素史克（GSK）公司在海外擁有規模最大的藥品製造網絡，擁有 31 家已披露的主要工廠。但斯卡拉表示，該公司計劃關閉其中幾處工廠。

其他在海外擁有大規模生產基地的公司包括輝瑞公司（Pfizer），其擁有 27 家工廠；賽諾菲公司（Sanofi），擁有 16 家；佐特公司（Zoetis），擁有 14 家；以及艾蘭科公司（Elanco），擁有 11 家。據該報告稱，包括默克公司（Merck）、羅氏公司和武田公司（Takeda）在內的部分製藥企業尚未透露其在美國以外地區擁有多少重要的生產基地。

他表示，愛爾蘭是一個需要特別注意的因素，該國似乎是關税的一個特定目標。特朗普曾多次點名愛爾蘭，説它通過長期低企業税率“引誘走了”美國製藥企業。

艾伯維和默克公司在愛爾蘭擁有最多的獲得美國食品藥品監督管理局註冊的藥品生產設施。這些工廠生產的產品銷往美國或被進口到美國。

包括葛蘭素史克、諾華和羅氏在內的部分製藥企業，在愛爾蘭沒有生產工廠在美國食品藥品監督管理局註冊。

傑弗瑞公司的邁克爾·耶伊指出，安進公司和百健公司由於擁有國際税收優惠政策而面臨風險。他表示，安進公司在愛爾蘭和新加坡設有生產工廠，這使得其納税額減少了 6%。

百健公司的主要生產設施位於北卡羅來納州和瑞士。耶伊表示，由於其在海外的利潤納税方式，該公司獲得了 8%的税收減免。

耶伊表示，與之相比，福泰和吉利德不太可能從那些國際税收優惠政策中獲益。維特比的藥物是在波士頓生產的。

他補充説，雖然吉利德公司在愛爾蘭設有生產基地，但其大部分藥物是在加利福尼亞州生產的，並且該公司在美國銷售了大量的抗艾滋病藥物。

當 TD Cowen 公司的斯卡拉詢問各公司如何應對關税帶來的成本上漲問題時，他們提出了幾種可能的解決方案。其中包括尋找歐洲以外的其他活性成分供應地，或者在非歐洲地區（比如美國的領地波多黎各地區）探索其他合同生產方案。