從千億估值到虧損9億,基因測序第一股崩了_風聞
互联网风云榜-38分钟前
江湖傳言:有一種武功,能看破人之生死、預知疾病根源,甚至干預命運。這功法,便是基因測序。而昔年手握此秘籍的華大基因,不只是行業掌門,更是一度被資本圈奉為“基因測序第一股”。
2017年,華大基因一上市就市值千億,風頭無兩。那年,《柳葉刀》《自然》《科學》幾大期刊幾乎都留下了華大的“掌印手跡”,它也因此成了中國生物科技的國家名片之一。
但如今七年過去,這位曾經的宗師,功法失衡、內力大損。2024年一整年虧了9個多億,到了2025年開年仍舊收不住下跌的勢頭。如今它的“武林地盤”正被四面圍攻:技術領先不再,腫瘤檢測市場被後起之秀切割;感染檢測業務幾近崩盤,前幾年靠疫情堆起來的塔樓,如今變成了泡沫;而在股市上,曾經被稱為“中國Illumina”的華大,也正在經歷“市值歸零”的魔咒。
虧損成了華大“體內頑疾”
華大的病,並不突然。
數據顯示,2024年全年營收38.67億元,同比下降11.10%。但真正讓市場炸鍋的,是2024年淨利潤虧損9.03億元,同比暴跌1071.68%。這不是慢性病,而是“失血性休克”,而且是上市七年來,第一次全年淨虧損。
2025年一季度也沒迎來回血。營業收入只有6.72億元,同比又跌了18.18%;歸母淨利潤為-5269萬元,虧損幅度比去年還擴大了5倍。
看它的業務結構,分化嚴重,屬於肌肉不協調,內臟功能紊亂。
• 生育健康業務,曾是華大的優勢業務,靠着無創產前基因檢測(NIPT)打下過一片江山。2024年這塊收入11.49億,同比下滑2.46%,雖然跌得不狠,但已是力不從心,集採進來後,這塊業務的利潤空間大不如前,單個檢測單價幾乎腰斬,從千元級別跌至數百元,撐不住江湖支出。
• 腫瘤與慢病防控業務,是華大重點發力的新武器,2024年增長19.02%,收入6.25億,看似一線生機。但問題在於:這個領域已成羣雄亂戰之地,像燃石醫學、泛生子這樣的初創派系,都在用AI+液體活檢搶客户,速度快、精度高、價格低,華大那套老派“大而全”的打法,步伐有點慢。
• 感染防控業務則幾近癱瘓。2024年全年只賺了7300萬元,同比暴跌85.91%。疫情退潮後,核酸檢測市場瞬間崩塌,加上各地政府出台政策,限制醫院將樣本送去第三方實驗室,華大這條產業鏈直接被腰斬。多地醫院甚至恢復了自建實驗室,華大連外包機會都少了。
• 精準醫學解決方案業務剔除疫情影響後增長22.37%,乍一看還算體面。但這塊業務體量小,還處於“練功階段”,遠未形成現金流閉環,尚不足以救場。
問題不僅在“賺得少”,更在於“花得多”:
2024年,光資產減值就計提了2.42億,等於自砍一刀。更別提高強度的研發投入和管理成本:研發燒了5.72億,佔收入的14.8%,而管理費用還增長了2.68%。研發投入堪稱豪氣,但在沒有產品快速變現的情況下,這些支出不僅沒加分,還反噬元氣。
簡而言之,華大不是沒招,而是出招太慢、招式太重、換血太遲,內部器官打架,外部敵人環伺,已難抵市場真刀實劍的試煉。
曾是千億掌門,如今成了資本棄子
昔日,華大基因是資本江湖的寵兒。
2017年7月14日,華大帶着“基因測序第一股”的光環闖入創業板,當日即大漲44%,市值瞬間破百億。到當年11月,股價最高飆至261.71元(前復權),總市值逼近1200億。
但自那年“封神”後,華大的股價便一頭扎進熊市。7年時間,從高位跳水至2025年7月的47.84元,股價跌了超過八成,總市值只剩221.16億元,縮水近千億。
不是跌一陣,是跌成“習慣”。
市場上最敏感的,是預期的反覆變化。2020年疫情期間,華大靠核酸檢測單年淨利潤飆至20.9億元,資本以為這波“瘟疫紅利”能撐三年,股價也隨之短暫回春。
可從2021年起,業績一年比一年慘:
• 2021年淨利潤:14.62億元
• 2022年淨利潤:8.03億元
• 2023年淨利潤:0.93億元
• 2024年淨利潤:-9.03億元
三連跌之後直接栽進虧損深坑,投資者如驚弓之鳥。面對這樣的財報,哪怕CEO上節目講十次“我們要做中國的Illumina”,也沒人敢再押注。
更讓資本擔憂的十華大始終未解的“盈利謎題”:疫情過後,它該靠什麼掙錢?
核酸檢測是一次性生意,幹得再猛也沒有復購;腫瘤檢測高精尖,客户教育成本高;科研服務靠國家撥款吃飯,項目週期漫長、見效慢。
資本市場可沒耐心陪你慢慢練功,它只看你現在有沒有戰力。
此外,市場流動性也開始出問題。2025年以來,華大的股東結構變化頻繁,高管多次減持,尤其是2024年12月,公司創始人汪建通過旗下公司減持超1200萬股,引發“掌門撤退”疑雲。
在江湖上,最忌諱“信任崩塌”。一旦弟子覺得掌門不會再傳功,心就散了。資本市場也是如此。
如今看華大的K線圖,像一條癱軟的劍:鋒芒不再,只剩殘影。比起技術是否領先,研發是否前沿,資本最先追問的是:你還能賺錢嗎?你還能翻身嗎?你還值得押寶嗎?
而這些問題,華大暫時還答不上來。
羣雄並起,江湖格局已變
過去,華大基因是唯一能在測序領域打出“全產業鏈”招式的門派:測序儀自己造,試劑自己配,平台自己搭,數據庫自己堆。江湖中人稱其“上下通吃、內外皆修”,像一位既能煉藥、又能御劍的全能高手。
但如今,這套“大而全”的路數越來越難走。
首先是技術戰線過長,邊界被新派武功突破。以燃石醫學、泛生子為代表的新興公司,主攻“腫瘤早篩”與“靶向治療”兩大要穴,不玩全套,只打點穴。它們用液體活檢、AI判讀、靶基因提取等“輕功+奇門”組合,精準刺穿高淨值用户人羣,單客價值遠超傳統檢測。
2024年,燃石醫學一款多癌種早篩產品獲批進入臨牀試驗,其“單管血檢測12種癌”的效率引爆業內。相比之下,華大的產品還在圍繞NIPT和科研服務徘徊,腫瘤業務雖增長,卻沒形成市場壓制力。
再説價格戰。自NIPT納入醫保帶量採購後,華大在地方中標價中屢屢被砍價。以江蘇為例,原價一千多元的產前檢測服務,中標價僅為498元,利潤空間被壓到地板以下。連華大都不得不在年報裏承認:“公司部分產品價格面臨持續壓力。”
老派門規講“厚積薄發”,但新江湖講“快刀斬亂麻”。成本控制、渠道擴張、終端服務,競爭對手們各個招式犀利,華大這位老掌門顯得臃腫遲緩,走不了輕功,只能硬扛。
更棘手的,是監管新政橫掃舊格局。
2023年起,國家衞健委、國家藥監局等機構頻繁下發文件,針對人類遺傳資源採集、境外合作審批、醫療數據安全等方面收緊監管,基因檢測行業等同於進入“武林清規”時代。
其中一條政策影響最大:多地明確禁止公立醫院將樣本外送至第三方機構,這直接砍掉了華大感染檢測等業務的重要來源。一紙禁令,讓原本賴以續命的訂單斷流,像被卸了內功支撐的掌門,一掌拍空,氣血翻湧。
還有海外市場這道關。華大宣稱業務覆蓋全球100多個國家和地區,但在實際戰場上並不好打。2023年,其子公司被美方列入“實體清單”,直接封殺高端儀器出口與數據交換渠道。北美市場基本封鎖,歐洲市場則因GDPR法案對數據流通設限,使華大的基因數據庫優勢變得難以落地。
而Illumina、Thermo Fisher等國際巨頭,不僅有技術優勢,更具政策遊説能力、臨牀接口資源及全球渠道鋪設能力。華大在全球市場中,既打不過政策,也拼不過資本,頗有“單槍匹馬闖江湖”的落寞。
江湖早已不是當年的江湖。新的武功秘籍不斷問世,新的江湖盟約不斷重寫,而華大仍在用老刀法拼殺,難免力不從心。
如果華大還想重登擂台,就得重新錘鍊內功、重構陣法。未來的武林,不看你過去有多輝煌,而看你現在能不能在動盪中活下去、殺出來。