賽力斯中報"冰火兩重天"：淨利潤飆升難掩銷量頹勢_風聞

在7月11日賽力斯發佈的半年度業績預增公告中，一組亮眼的數據似乎為這家新能源汽車企業披上了金色的光環：歸母淨利潤預計達到27億至32億元，同比增長約66%至97%；扣非淨利潤也在22.3億至27.3億元之間，同比增長約55%至90%。這無疑是一份令人矚目的成績單，被業界譽為賽力斯史上最強中報預告。然而，在這份光鮮亮麗的財報背後，卻隱藏着不容忽視的隱憂與挑戰。

儘管利潤實現了大幅增長，但賽力斯的銷量數據卻顯得異常冰冷。根據賽力斯發佈的6月產銷快報，2025年上半年其累計銷量為198,603輛，同比下滑幅度達到了15.77%。其中，新能源汽車累計銷量為172,108輛，同比下降14.35%。在新能源汽車市場蓬勃發展的背景下，這樣的銷量表現無疑給賽力斯潑了一盆冷水。

“賣得少了，反而賺得更多”這一反常現象，雖然在一定程度上反映了賽力斯產品結構的優化和成本控制的有效性，但也暴露出其銷量增長的乏力。特別是在為了提振銷量而不得不打價格戰的新能源汽車市場中，賽力斯的銷量下滑更顯得不合時宜。

賽力斯之所以能在利潤上實現大幅增長，很大程度上得益於問界M9的出色表現。作為一款50萬元級別的高端新能源SUV，問界M9在上半年累計銷量達到了62,492輛，同比增長6.28%，佔賽力斯上半年新能源車整體銷量的超36%。這一數據無疑彰顯了問界M9的市場競爭力，但同時也暴露出賽力斯對單一產品的過度依賴。

一旦問界M9的市場表現出現波動，或者競爭對手推出更具競爭力的產品，賽力斯的利潤和市場份額都可能受到嚴重衝擊。此外，問界M7、M5等老款車型的銷量萎縮，以及藍電E5等新車型的市場表現平平，都進一步加劇了賽力斯對問界M9的依賴程度。

賽力斯在2024年3月1日披露的員工持股計劃草案中，提出了2025年“營業收入增長150%、銷量增長150%”的考核要求。這意味着賽力斯需要在2025年實現新能源汽車銷量約37.95萬輛的目標。然而，根據上半年的數據，賽力斯僅完成了其新能源汽車銷量目標的45.4%，下半年需要完成剩餘的54.6%才能達成目標。

在新能源汽車市場競爭日益激烈的背景下，賽力斯要實現這一目標無疑面臨着巨大的壓力。特別是考慮到其目前過於依賴高端車型、中低端車型市場表現不佳的現狀，賽力斯能否在下半年實現銷量的大幅增長，仍然是一個未知數。

新能源汽車市場的競爭已經趨近於白熱化。僅在7、8月份，就有樂道L90、理想i8等多款中大型SUV上市，特斯拉的加長版Model Y也即將於今年秋季推出。這些新車型的推出無疑將加劇市場競爭，對賽力斯的高端車型市場構成嚴重威脅。

特別是對於過於依賴高端車型的賽力斯來説，一旦市場格局發生變化，其產品領先優勢和利潤彈性都可能被迅速吞噬。此外，現金流能否扛得住市場競爭的壓力也是一個未知數。

至今年一季度末，賽力斯短期借款25.02億元，一年內到期的非流動負債14.24億元，長期借款44.32億元。公司期末貨幣資金餘額437.92億元，應付票據及應付賬款合計531.84億元，賽力斯供應鏈付款存在一定壓力。整體來看，賽力斯的償債能力不足。2023年至2024年及2025年一季度，賽力斯流動比率分別為0.69、0.87、0.83，速動比率分別為0.60、0.83、0.78。

截至2024年末，賽力斯資產總計943.64億元，負債合計824.58億元，據此計算，賽力斯資產負債率為87.38%。截至2025一季度末，賽力斯資產總計987.10億元，負債合計758.34億元，據此計算，賽力斯資產負債率為76.83%。

面對國內市場的激烈競爭和銷量增長的乏力，賽力斯將目光投向了海外市場。張興海在年初的內部寄語中明確提出2025年“海外市場新能源汽車實現倍增”的目標。然而，出海之路並非坦途，賽力斯需要跨越法規、文化與供應鏈三道門檻。

在東南亞和中東市場，賽力斯雖然已經建立了一定的經銷商網絡和生產基地，但要想在這些市場複製國內的“高端神話”仍然面臨着巨大的挑戰。不同市場的消費者需求、法規標準和文化差異都可能成為賽力斯出海之路的絆腳石。

賽力斯在半年度業績預增公告中展現出的亮眼數據無疑為其披上了一層金色的光環。然而，在這層光環的背後卻隱藏着銷量下滑、依賴單一產品、銷量目標壓力山大、市場競爭加劇以及出海之路充滿挑戰等多重隱憂。對於賽力斯來説，要想在未來的市場競爭中立於不敗之地，就必須正視這些隱憂與挑戰，積極尋求破局之道。否則，這層金色的光環很可能成為其未來發展的沉重負擔。