AI賦能中醫！問止中醫再遞表港交所，衝刺"中醫AI第一股"_風聞

中醫與人工智能的碰撞，正在資本市場掀起波瀾。

7月29日，中國最大的AI中醫醫療服務商問止中醫再次向港交所遞交招股書，這是繼今年1月首次遞表失效後的第二次衝刺港股IPO。

問止中醫三年營收增長近四倍、市場份額連續兩年位居行業首位、經調整淨利潤激增735%——這些亮眼數據背後，是一個關於傳統醫學與現代科技融合的資本故事。

1、行業格局，風口上的AI中醫藍海

傳統醫療痛點成為AI中醫崛起的沃土。中國中醫醫療服務行業高度分散，2024年持牌中醫師僅約76萬名，其中高級中醫師佔比不足5%，遠遠無法滿足龐大市場需求。中醫師薪酬在醫療機構總成本中佔比居高不下，傳統診療模式面臨效率瓶頸與資源不均的雙重擠壓。

而政策紅利與市場潛力共同催生行業機遇。在國家“強縣域、強基層”醫療資源下沉政策導向下，2024年國家中醫藥局明確要求積極運用人工智能技術提升縣級中醫醫院服務能力。

灼識諮詢數據顯示，AI輔助中醫市場正以驚人速度擴張。AI滲透率從2024年的1.4%預計提升至2029年的5.4%；AI中醫市場規模從2024年的160億元 增長至2029年的1001億元；年複合增長率高達44.3%。

如今，技術破局重塑行業生態。據預測，2027年中國中醫AI市場規模將突破1400億元，一場傳統醫學的智能化革命正席捲而來。而中醫行業長期面臨兩大痛點：優質醫師稀缺（2024年全國76萬持牌中醫師中僅5%為高級醫師），療效標準化缺失。

最終，問止中醫以“中醫+AI”破局。問止中醫構建了“醫療+健康+教育”的閉環生態，三大業務板塊協同發力。而中醫醫療服務是問止中醫的核心收入支柱，貢獻近90%營收。通過線上線下融合模式（OMO），問止中醫已形成全國化服務網絡。

目前，問止中醫線下實體店總計11家診所（含1家門診部）覆蓋深圳、廣州等10城，93名全職醫師均依託“中醫大腦”開展診療；而線上業務觸達全國373個城市，線上收入佔比近90%；此外，問止中醫專科佈局，主要聚焦癌重症（20.8%）、疑難症（29.7%）和全科（49.5%）三大領域，積累超100萬例真實臨牀病例。

問止中醫的技術護城河“中醫大腦”系統已構建全球中醫行業最大的臨牀知識圖譜，成為國內首個通過三甲醫院臨牀一致性研究及中國中醫科學院專家評審的AI輔助診療系統。該系統能即時處理患者症狀、舌象、脈象等信息，每秒進行65萬次個性化處方計算，大幅提升診療效率。雖然其AI訂閲服務，雖目前僅貢獻4.1%收入，但潛力巨大。

2、高增長背後的盈利拐點與隱憂

問止中醫的業績曲線描繪出一條陡峭的增長軌跡，但細節中暗藏挑戰。

根據招股書顯示，2022年、2023年、2024年和2025年前五個月，問止中醫的營業收入分別為人民幣0.62億、1.89億、2.36億和1.00億元，但同期公司的淨虧損分別為人民幣1.54億、1.94億、0.45億和0.44億元，而經調整後淨利潤分別為人民幣515.2萬、4303.0萬、6159.4萬和2592.2萬元。

在營收上，問止中醫在2023年204%的爆發式增長在2024年放緩至25.1%，2025年前五個月同比增速進一步降至11.7%。這種增速階梯式下滑的背後，既有基數擴大效應，也反映市場滲透進入新階段。

且在問止中醫的淨利潤上，在2022年至2024年淨利潤還在飆升，但是到了2025年前五月僅微增3.5%。更值得關注的是，問止中醫賬面淨虧損雖收窄（2024年淨虧4500萬元），但持續盈利能力尚未經週期驗證。

此外，問止中醫的成本結構隱患浮現。

在研發上，問止中醫2024年研發費用僅840萬元，僅佔收入4.9%，遠低於AI行業水平，與動輒2514萬元的營銷投入形成反差。而問止中醫的供應鏈也存在風險，前五大供應商佔比達48%-65%，最大單一供應商佔32.4%，中藥材價格波動疊加零長期合約策略，埋下斷供隱患。

最關鍵的是問止中醫的擴張風險，新診所“三個月回本”的閃電戰模式，伴隨近四成物業面積違規使用、十份租賃合同未備案等合規問題。

3、資本徵途，問止中醫的上市棋局

此前，問止中醫累計完成融資超2100萬美元，其中，藍馳創投持股20.55%、真格基金持股3.06%，而創始人崔祥瑞控股43.41%。

在資本寒冬中逆勢衝刺IPO，問止中醫的募資計劃直指核心瓶頸。資金用途顯示戰略優先級：35%用於擴大線上線下醫療網絡；20%升級“中醫大腦”技術能力；15%加強供應鏈與煎藥中心；10%發展精一書院社區；餘款用於海外拓展及營運。

但問止中醫深層挑戰仍存：如何證明AI技術真實改善治療效果而非營銷噱頭？青年中醫團隊+AI系統的組合能否應對複雜病症？

問止中醫的IPO是中醫現代化進程中的里程碑事件。其價值不在於當前1.3%的市場份額，而在於驗證了“AI解決中醫標準化與規模化”的可能性。然而當資本褪去狂熱，只有迴歸醫療本質——用可驗證的療效説話，才能避免成為風口上的泡沫。

無論問止中醫上市成敗與否，這場用技術重振國粹的探索，已在基層醫療土壤中播下變革的種子。當岐黃智慧遇上硅谷算法，千年中醫的現代化之路，才剛剛啓程。