還嫌不夠“胖”，永輝超市定增40億補血_風聞

斑馬消費 徐霽

永輝超市日前啓動定增計劃，擬募資近40億元。其中，絕大部分將用於對旗下298家門店調改項目，以加速在明年完成旗下所有門店的調改工作。

不過，受戰略轉型以及門店調改的影響，公司業績依然承壓。繼連續4年歸母淨利潤虧損後，今年上半年預計再虧2.4億元。

可以預見的是，隨着門店調改的持續深入，永輝超市在短期內，仍將經受業績和市場的雙重考驗。

定增40億

為了早日像胖東來一樣做生意，永輝超市（601933.SH）日前祭出大招。

7月31日，公司披露定增預案，擬募資約39.92億元，用於旗下門店調改、物流倉儲升級以及補充流動資金或還貸等3大項目，其中，8成募資將用於對旗下298家門店進行“胖改”調改升級。

自去年開始，永輝借鑑胖東來超市模式，對旗下門店進行調整，到該年度末調改完成31家。據公司介紹，這些被調改門店營業收入、客流均實現大幅提升。

今年以來，門店調改行持續進行。據東吳證券研報，今年初到7月底，永輝已開業門店517家，其中調改門店達到146家。

對298家門店的調改，公司將傾注大量資金，項目總投資55.97億元。

為了配合門店調改工作，公司還將投入3.09億元用於物流倉儲升級改造項目，引進自動分揀線、AGV機器人等自動化設備，並配置數字化、智能化物流倉儲配送系統等，實現對庫存動態變化、商品追蹤等可視化管控。

目前，公司正處於業務發展的關鍵戰略階段，對資金有較高的需求。本次募資中，4.70億元用於補流，可優化債務結構、降低財務風險。截至今年3月，其負債總額為349.00億元，資產負債率達88.73%。

業績承壓

永輝超市自去年開始戰略轉型，期望通過門店調改，改善商品結構和服務升級，推動公司重新走上正軌。

不過，業績依然經受着較大壓力。

2024年，是公司歸母淨利潤連續虧損的第4年。相比上年度，其經營狀況未有明顯改觀，歸母淨利潤虧損規模擴大至14.65億元。

原因在於，國內零售行業的競爭態勢嚴峻、消費市場疲軟，加之戰略轉型的深入，公司在業績泥潭中越陷越深。

去年，公司關閉尾部門店超過200家。同時，通過出售資產回籠資金18.15億元，以緩解流動性。

今年以來，永輝超市經營狀況依然嚴峻。預計上半年歸母淨利潤虧損2.4億元、扣非淨利潤虧損8.3億元。

公司解釋，自去年下半年開始戰略轉型，門店調改需要經歷歇業裝修、新設備投入、舊資產報廢、重開業支出，以及人員技能爬坡等大量必要過程；

其次，報告期內，關閉了227家長期虧損的門店，產生租賃賠償、人員賠償、商品出清以及資產報廢等一系列成本費用；

同時，期內公司完成對大量供應商及商品的升級汰換，這些因素對經營帶來較大程度的短期影響。

在東吳證券看來，這些因素對永輝超市的影響只是暫時的，在公司加速調改和關閉長尾門店之後，中長期業績逐步實現修復。

“復刻”胖東來

胖東來因出色的經營理念，近年一舉爆紅，成為零售行業的標杆。深陷困境的零售同行，紛紛前往河南三線小城許昌考察學習，形成了一股“胖改”熱。

永輝超市雖曾貴為中國連鎖超市龍頭，但近年持續虧損，也不得不放下身段，向胖東來虛心求教。

2024年5月，公司董事長張軒松帶領100多人“拜師”胖東來。學習完後對胖東來的商品結構、服務標準以及供應鏈水平等大受震撼。

永輝超市對旗下超市門店的調改旋即起。一個月後，在胖東來的幫助下，永輝超市鄭州信萬廣場店閉店改造完成並重新開業。

這家門店通過產品結構重構，優化賣場佈局以及提升員工待遇等措施，打造成傳統商超轉型的標杆，這也是永輝超市首家調改試點門店。

據公開報道，信萬廣場店開業第一天銷售規模188萬元、客流量12926人，分別是其調改前的13.9倍、增長5.3倍。

首戰告捷後，永輝超市對全國其他門店的全面自主調改工作陸續展開。今年6月，已完成了第100家門店的調改。

公司的自主調改工作，主要着眼於三大層面：

其一，門店層面進行從員工薪資、工作時間、賣場規劃等多個系統性調整；其二是供應鏈方面，全面去KA化並逐步搭建供應鏈，強化生鮮優勢；第三，管理層面調整組織架構，實現總部--大區--門店3大層級管理，充分給予一線更多授權。

這種內部治理優化，主要來自於葉國富的主導與推動。

去年9月，葉國富實控的名創優品（09896.HK）官宣，旗下子公司廣東駿才以62.70億元對價，斬獲永輝超市29.40%股權，成為第一大股東。

今年3月，在永輝超市2025年全球供應商大會上，名創優品創始、董事長兼CEO、永輝超市改革領導小組組長葉國富對外稱，自己看好超市業務，將推動永輝超市要走品質零售路線。

在他眼中，胖東來模式是國內超市最好也是唯一的出路，“不調改必死無疑”。

在名創系的加持之下，永輝超市的調改速度遠比預想要快，擬在2026年完成全部門店的調改工作。