就業崩、美元跌、資金出逃：美國經濟還能例外？_風聞

8月1日，一份低於預期的美國就業報告和一輪新的加徵關税令市場措手不及。美股、美元雙雙回落，債券收益率創一年以來最大單日跌幅。資金開始迅速撤離風險資產，曾被視為“例外”的美國經濟突然顯得不再那麼穩固。

就業數據不理想，經濟放緩已經到來？

美國非農就業數據顯示，7月美國僱主僅增加了7.3萬個就業崗位，遠低於預期的11.5萬個。失業率小幅上升至4.2%，失業人口增加了22.1萬人。

更糟糕的是，對5月和6月就業數據進行了修正，共下調了25.8萬個崗位，十分驚人。

圖1. 美國就業數據變化情況，2024年7月-2025年7月，美國勞工部數據。

這一數據打破了此前對美國勞動力市場“韌性仍存”的判斷，也推高了市場對美聯儲在9月降息的預期。

數據公佈當日，2年期美債收益率下行19個基點，報3.71%，為去年8月以來最大單日跌幅。這一走勢顯示出資金對未來利率路徑的重新定價，意味着短端利率市場對衰退的擔憂正在升温。

波動性指標CBOE VIX指數快速拉昇至19.7，逼近“恐慌線”20，為4月以來新高。高收益債與投資級債的信用利差同步走闊，顯示市場風險定價正在重估。

“我們終於進入了颶風眼，”求職網站Glassdoor首席經濟學家丹尼爾表示，“在數月的預警信號之後，7月就業報告證實，經濟放緩已經到來。”

美國“例外論”的崩塌！過去三個月，美股表現優於全球，美元則在6月底重新走強。市場普遍相信，美國的消費和科技優勢，可在高利率、高關税環境中維持增長。

但本週的劇烈波動表明，這種“例外”可能並不存在。

羅素2000指數，美國小盤股代表，連續五日下跌，周跌幅創下四個月最大。美元指數日內一度下跌1%，為4月以來最大單日跌幅。

美國資產還安全嗎？不再確定。

圖2. 美元指數走勢圖。

華爾街與華盛頓的“蜜月期”結束了嗎？

過去三個月，華爾街在高利率、通脹放緩與白宮不確定政策之間維持了一種“脆弱平衡”。對沖基金與機構投資者普遍採取高槓杆、低波動、短久期的操作策略，押注軟着陸與盈利超預期的組合。

然而，這一策略可能正在失效。

特朗普的新一輪關税、就業數據惡化、降息預期劇烈波動，已讓市場重新評估這一“穩定假象”的可持續性。

“很多資金的手指已經搭在退出按鈕上，”Themis Trading的薩盧齊直言，“問題是，美聯儲真的準備好接住經濟了嗎？”

從債市到股市，從美元到黃金，資金正快速尋找避風港。華爾街與華盛頓之間的默契，或許已經悄然結束。