無錫老闆柳敬麒，再度衝擊A股_風聞

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作者 |  周立  

編輯 | 高秋榕

在光伏反內卷號角響起後，三超新材（300554.SZ）迎來新主。

8月4日晚間，三超新材公告稱，股東鄒餘耀、劉建勳與無錫博達合一科技有限公司（以下簡稱“博達合一”）、無錫博達新能科技有限公司（以下簡稱“博達新能”）簽署了《關於南京三超新材料股份有限公司之股份轉讓協議》，並分別與博達合一簽署了《表決權放棄協議》，就博達合一取得公司控制權事宜達成約定，第一期交割及表決權放棄完成後，公司控股股東變更為博達合一，實際控制人變更為柳敬麒。

同時，三超新材還宣佈擬向特定對象博達合一發行1247.50萬股A股股票，擬募集資金總額不超過2.5億元（含本數），用於補充流動資金及償還銀行貸款。本次發行完成後，不考慮其他因素可能導致股本數量變動的情況下，博達合一持有公司股份的比例將進一步上升至24.83%。不過，該定增的生效和完成尚需經8月20日的臨時股東大會審議通過。

消息出後，8月5日三超新材股價開盤漲停，隨後回落收於25.80元/股，漲幅7.10%。

公告顯示，博達合一為控股平台公司，主要通過控股子公司博達新能開展業務。博達新能是一傢俱備境內外供應鏈整合能力的全球化光伏組件品牌企業，主要產品為光伏組件、電池片及硅片。

早在2023年，以工程施工業務為核心的交建股份（603815.SH）與博達合一就收購博達新能70%股權事項達成意向協議，但最終推進近10個月後無疾而終。這將會是博達新能“上A”的機會嗎？

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半導體成新業績增長點

2025年8月1日，三超新材與博達合一簽署《附條件生效的股份認購協議》（以下簡稱“《股份認購協議》”），博達合一擬以現金方式認購公司向特定對象發行的全部1247.50萬股股票。

三超新材擬募集資金總額不超過2.50億元（含本數），扣除發行費用後將全部用於補充流動資金及償還銀行貸款。

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年報顯示，三超新材及子公司主要從事超硬材料工具和半導體制造相關設備的研發、生產和銷售，主要產品包括電鍍金剛線與金剛石砂輪，用於藍寶石、硅材料、磁性材料等硬脆材料的切割等工序。

隨着協鑫集團、隆基綠能、TCL中環等領先硅片企業開始轉向金剛線切片，以及光伏行業的迅速發展，從2021年開始，硅片薄片化與金剛線細線化加速推進，也給三超新材帶來不菲收益。

Wind數據顯示，2021年至2023年間，三超新材營收逐年增長，從2.48億元增至4.81億元，三年接近翻番，同期其歸母淨利潤從虧損7501.10萬元變成盈利2691.50萬元，在2022年實現扭虧為盈。

“報告期內，公司主營業務產品硅切片線雖銷售價格有所下降，公司通過投入先進產能、優化內部流程等方式，降本增效，銷量同比增加，從而提升了公司業績。”三超新材在2023年年報中如此説道。

早在2021年，三超新材便加大投資力度採購國產設備硅切片生產設備，來替代中村超硬設備，擴充硅切片線產能；其子公司江蘇三泓於2023年7月完成“年產4100萬公里金剛石線鋸項目”一期中52條生產線的安裝調試並試生產，年內生產了150萬公里硅切片線，新增固定資產投入1.63億元。

擴產需要借款，三超新材也因此背上了“包袱”。

公告顯示，最近三年（2022~2024年）末及2025年3月末，公司長期借款佔總資產比例分別為0.00%、2.51%、6.37%和6.46%，短期借款佔總資產比例分別為6.72%、6.25%、9.74%和9.99%，公司借款佔比總體不斷提高。

然而，成也光伏，敗也光伏。

伴隨着行業擴產，產業鏈價格暴跌，2024年多家光伏企業陷入虧損的境地，光伏組件企業陷入了賣得越多虧得越多的怪圈。與此同時，光伏行業金剛線產能過剩問題突出，2024年下半年硅切片金剛線單價進一步大幅下調，出現階段性產品銷售單價不能覆蓋單位成本的情況。

受光伏週期低谷等因素影響，三超新材主營產品之一硅切片線（細線）的銷售價格和訂單均大幅下降，影響了公司業績。

2024年，三超新材實現營業收入3.49億元，同比下降27.49%；歸母淨利潤-1.41億元，同比下降623.64%；扣非淨利潤-1.45億元，同比下降673.42%；2025年一季度，其營收和歸母淨利潤依舊雙降，分別為5039.90萬元、-625.58萬元，同比減少54.78%、267.47%。

不過，三超新材亦提到，控股子公司江蘇三晶的半導體精密金剛石工具業務在2024年實現營收3886.06萬元，同比增長67.54%，其在金剛石砂輪板塊中的佔比接近50%，首次實現淨利潤163.55萬元。這意味着，半導體業務或成為新的業績增長點。

“2025年，公司將繼續深入佈局半導體行業的半導體耗材和裝備，加強金剛線和金剛石砂輪的銷售。”三超新材如此展望。

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時隔一年，借殼上市？

天眼查顯示，博達新能的控股股東為博達合一，實控人為無錫商人柳敬麒。根據公開資料，博達新能在光伏領域多年的深耕，以自有品牌ET Solar/EliTe Solar，成為最早進駐美國市場的光伏企業之一，旗下產品超過90%銷往北美市場。

早在2023年，以工程施工業務為核心的交建股份與博達合一就收購博達新能70%股權事項達成意向協議。

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2023年，博達新能業績大幅增長，其營業總收入從29.29億元增長至46.52億元，歸母淨利潤從2.26億元增長至10.82億元。然而，由於2024年5月美國對東南亞光伏電池徵收關税，這對常年在越南柬埔寨製造，賣到美國市場的博達新能或造成較大影響，最終上述協議推進近10個月後，在2024年7月終止。

不過，這並未影響博達合一的業績。根據公告，博達合一2024年及2025年上半年營收分別為21.63億元、18.43億元；淨利潤為3.95億元、4.00億元；在其半年淨利潤趕超去年全年之際，資產負債率則從62.16%降至51.74%。

在光伏仍處低谷之時，7月重要會議釋放反內卷信號，這也讓部分光伏企業看到穿越週期的曙光，相關上市公司股價和產業鏈價格應聲而漲。

“多晶硅行業是光伏行業中產能過剩程度最高的環節，尾部產能預計自2026年起陸續出清，同時配合電網改造節奏，供需關係或將於2026年出現實質性改善，2027-2028年逐步恢復至合理供需比。組件環節預計下半年海外將重啓補庫週期，出口情況環比上半年有所改善。”隆眾資訊光伏分析師方文正此前對時代財經分析道。

光伏回暖，博達合一“入主”三超新材會是為博達新能上市做鋪墊嗎？我們將持續關注。

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