“寒冬”中逆勢擴張，老百姓能否搶佔先機_風聞

《星島》記者 周昊 實習記者 李譽

8月5日，老百姓大藥房連鎖股份有限公司（下稱“老百姓”，603883.SH）發佈7月份與機構投資者交流的會議紀要。會議紀要顯示，目前醫藥零售行業正加速整合，門店數量持續減少。

在此背景下，老百姓進一步擴大加盟和聯盟門店規模，並寄希望通過非藥品類銷售等多元化方式尋找增長空間。

7月份，老百姓股價整體走低，跌7.19%，8月四個交易日累計再挫4.1%。

截至8月6日收盤，老百姓跌0.80%，報18.70元，總市值142.14億元。

​16家機構齊聚調研

會議紀要顯示，來自中信證券、中信建投、東吳證券等機構的16位代表重點關注行業整合出清節奏是否加快；老百姓在加盟和聯盟業務方面取得的進展及未來規劃，同時也對公司多元化發展佈局表現出濃厚興趣。

對此，老百姓回應稱，2024年全年關閉零售藥店約3.9萬家，閉店率達到5.7%，其中第四季度關店1.4萬家，高於前三季度閉店均值，行業出清加速。

老百姓認為，行業從快速擴張轉向規範化發展，對現存藥店的要求更高，而行業出清整合也是大型連鎖提升市佔率的良好契機。公司將繼續整合行業資源，吸納中小藥店，佈局存量市場，以期在行業整合期搶佔先機，進一步提高市佔率。

此外，老百姓在門店佈局方面也提到，未來公司將持續提高聯盟門店的商品、營銷、精細化運營等能力，並通過參股優質聯盟企業，與聯盟商共同成長。

逆週期佈局

老百姓是一家民營醫藥連鎖品牌，主要通過自有營銷網絡銷售藥品及健康相關商品，目前正積極拓展DTP專業藥房、中醫館和電商O2O等業務，提供慢病管理服務。

隨着居民生活水平的提升，消費者對藥品的質量要求提高，購買藥品不僅關注療效，更注重安全性及副作用。與此同時，隨着醫保控費和監管政策的不斷加強，也對醫藥零售市場的發展提出更高要求。行業由過去的粗放式擴張轉變為分化出清。

據中康數據，2024年全國藥店閉店約3.9萬家，閉店率高達5.7%。2025年一季度，藥店淨減少3000家，全國藥店總數回落至70萬以下。預計未來兩年，行業出清和市場集中度提升將繼續加速。

面對市場環境變化，老百姓以“加盟”“聯盟”作為與“直營”並駕齊驅的業務方向，開始逆週期佈局。

截至2025一季度末，老百姓連鎖網絡已覆蓋全國18個省級市場、150餘個地級市及以上城市，擁有門店15000餘家。其中，直營門店9,844 家，較2024年減少137家；加盟門店達5,408家，較2024年增加112家。聯盟企業零售總規模突破300億元，較2024年增長10億元，聯盟門店數量由2萬家增至21,000家，新增1,100家。直營醫保資質門店數為9,158家；經營SKU（商品品規）約2.51萬種。

在重新規劃門店渠道的同時，老百姓還以門店為核心，重點圍繞慢病、藥事和便民三大服務板塊進行佈局。

比如老百姓通過智能設備推動慢病管理，完善藥事服務創新配套，持續豐富便民舉措，為不同客羣提供精細化關懷；同時加碼大健康非藥品類，加快功能性食品、個護美妝等品類拓展。

2025年一季度，老百姓實現營業收入54.35億元，同比減少1.88%；歸母淨利潤為2.51億元，同比減少21.98%；扣非後歸母淨利潤為2.43億元，同比減少21.59%。其中直營門店食品、個護及生活用品銷售收入同比增長超9%，非藥品類銷售佔比持續提升。

質押觸及紅線

值得關注的是，老百姓控股股東及相關機構在2025年均密集減持。相關數據顯示，2025年公募基金機構數量為8家，較2024年末減少121家;對應持股數量也由4.17億股降至428.17萬股。在十大流通股東中，北上資金--香港中央結算有限公司自2024年以來減持4135.22萬股。

今年5月7日，老百姓控股股東老百姓醫藥集團有限公司（以下簡稱“醫藥集團”）為調整資產和融資結構，降低股票質押率，計劃合計減持不超過 2280萬股，合計減持比例不超過總股本的3%。

▲來源：老百姓股東減持計劃公告

隨後，醫藥集團分別於6月20日、6月23日、7月30日，通過集中競價交易和大宗交易方式，合計減持公司股份1811萬股，佔總股本的2.38%，持股比例由26.12%減少至23.74%。權益變動觸及1%刻度紅線。

6月30日，老百姓發佈公告，醫藥集團解除質押5111萬股，同時新增質押3211萬股。

截至公告披露日，醫藥集團累計質押股份高達1.19億股，佔所持股份的62.04%、佔公司總股本的15.65%。公司整體質押股份總數已達2.53億股，約佔總股本的三分之一，市值約48.67億元。

值得注意的是，經新浪財經上市公司研究院鷹眼預警系統估算，公司控股股東及一致行動人質押股價預警線為20.04元/股，平倉線為17.53元/股。截至6日收盤，公司股價報18.70元/股，已跌破質押預警線，跌幅達6.69%，距離質押平倉線僅剩6.67%的下跌空間。

業內人士分析稱，在高比例股權質押情形下，如公司股價持續下行，可能引發補倉或被動平倉風險，將持續影響公司後續的融資能力和二級市場表現。

整體來看，面對行業深度調整和淨資本的壓力，老百姓依託多元化業務和加盟聯盟擴展，增強自身的抗風險能力和可持續發展潛力。隨着行業出清深入推動及老百姓自身戰略調整，有望實現業績的修復。

編輯 | 胡影雅

終審 | 郭敏敏