從標杆到掙扎，小馬智行撕開行業的殘酷真相_風聞

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

在全球科技產業的浪潮中，自動駕駛無疑是最具顛覆性的領域之一。小馬智行自2016年誕生以來，憑藉技術先發優勢和資本加持，迅速成為中美自動駕駛賽道的標杆企業，一度被視為“出行革命”的重要推動者。

然而，隨着行業從“技術狂歡”步入“現實攻堅”階段，小馬智行的發展之路逐漸顯現裂痕。持續擴大的虧損黑洞、技術落地的現實瓶頸、內外市場的競爭擠壓，共同構成了企業當前的生存挑戰。

而通過小馬智行最新公開的財報數據，結合行業競爭格局、技術研發實效、市場商業反饋三個維度，也不難發現這家明星企業的困境與破局的可能，併為自動駕駛行業的發展提供依據。 

行業競爭之下，生存空間被擠壓 

自動駕駛賽道的競爭早已從技術比拼升級為綜合實力的較量，而小馬智行正面臨着來自國內外對手的雙重擠壓。

在國內市場，百度Apollo憑藉百度集團的生態資源與數據積累，已構建起“技術研發-測試運營-商業落地”的完整閉環，其Robotaxi品牌“蘿蔔快跑”在全國超30個城市開展運營，2024年訂單量突破600萬單，市場滲透率遙遙領先。

文遠知行則通過“四國牌照+九國佈局”的全球化策略，在阿聯酋、新加坡等海外市場搶佔先機，同時與車企、物流企業的深度綁定形成差異化優勢。

滴滴自動駕駛依託母公司龐大的出行網絡，在真實路況數據獲取、場景覆蓋廣度上具備天然優勢，2025年一季度Robotaxi日均訂單量已超小馬智行3倍。 

國際市場的拓展同樣步履維艱。美國作為自動駕駛技術的發源地，本是小馬智行的重要戰略市場，但2022年加州測試許可被吊銷事件成為轉折點。

根據加州DMV最新數據，2024年小馬智行自動駕駛測試里程，遠不及Waymo同期的測試里程數，更被Cruise、Zoox等企業拉開代差。儘管公司轉向迪拜、新加坡等新興市場，但這些地區要麼市場規模有限，要麼面臨當地政策壁壘與本土企業競爭，商業化進展緩慢。 

在產業鏈話語權爭奪中，小馬智行的處境更為被動。主機廠出身的自動駕駛玩家如特斯拉、蔚來，憑藉“車路協同”的垂直整合能力，正將技術優勢轉化為產品競爭力；科技巨頭如華為，則通過“全棧自研+生態開放”模式，快速佔領智能駕駛解決方案市場。相比之下，小馬智行作為獨立自動駕駛公司，在數據獲取、硬件適配、成本控制等方面的短板日益凸顯，在與車企的合作中更多處於技術輸出方的弱勢地位，難以掌握商業化主導權。 

研發投入不足，高成本與技術實效失衡 

研發投入是自動駕駛企業的生命線，但小馬智行正陷入“高投入低產出”的技術研發怪圈。財務數據顯示，2022-2024年公司研發費用分別為1.54億美元、1.22億美元、2.40億美元，三年累計研發投入超5億美元，2024年研發費用更是達到營收的3.2倍。

如此鉅額投入背後，是技術突破的步履蹣跚。當前自動駕駛行業已進入L4級技術攻堅期，而小馬智行在核心技術指標上的表現並不理想。

根據第三方測試機構評估，其系統在極端天氣應對、無保護左轉、突發障礙物規避等關鍵場景的通過率，較Waymo、百度等頭部企業低了不少。 

技術路線的搖擺進一步加劇了研發效率的低下。在行業從“多傳感器融合”向“純視覺+大模型”轉型的關鍵期，小馬智行未能及時確立穩定的技術路線，2023年曾短暫縮減激光雷達研發投入，轉向視覺方案，2024年又重啓多傳感器佈局，導致資源浪費與技術積累斷層。

儘管公司較早佈局自動駕駛大模型，但其端到端模型在複雜路況下的決策延遲問題始終未得到有效解決，2025年北京亦莊測試車自燃事件，更是暴露了其在系統安全冗餘設計上的技術短板。 

更嚴峻的是技術信任危機的蔓延。2025年7月做空機構灰熊研究的報告指出，小馬智行路徑規劃模塊存在對Waymo論文的“低質量復現”問題，在極端場景模擬中出現致命漏洞；報告還指控其通過偽造算法數據掩蓋技術缺陷。

雖然公司對此予以否認，但行業內對其技術原創性的質疑已然升温。技術信任的流失不僅影響資本信心，更制約着其與車企、政府的合作推進——畢竟在關乎生命安全的自動駕駛領域，技術可信度遠比營銷話術更重要。 

商業化落地與品牌價值雙重承壓 

自動駕駛技術的終極考驗在於市場接受度，而小馬智行在商業化落地與品牌塑造上的表現均未達預期。從財務數據看，其營收增長長期乏力，2022-2024年營收分別為6830萬美元、7184萬美元、7506萬美元，三年複合增長率不及5%，遠低於行業平均水平。

作為核心商業化業務，Robotaxi 2025年一季度收入僅173萬美元，佔總營收比例12%，按此規模推算，實現盈虧平衡仍需5-8年。這與百度蘿蔔快跑單季營收超千萬美元、滴滴自動駕駛物流業務已實現局部盈利的表現形成鮮明對比。

 用户體驗的短板直接制約着市場擴張。灰熊研究在實地測試中發現，小馬智行Robotaxi存在“上車點少、等待時間長、極端天氣停運頻繁”等問題，客户滿意度評分不及百度Apollo。

在深圳、廣州等運營城市，其用户復購率也不足，甚至低於行業均水平。這背後既有技術穩定性不足的原因，也反映出其在運營調度、用户服務等商業化能力上的欠缺——自動駕駛不僅是技術問題，更是涉及場景運營、服務優化的系統工程。 

品牌形象的受損進一步放大了市場阻力。除技術質疑外，安全事故的處理不當也影響着公眾信任。2025年北京亦莊測試車自燃事件後，公司未能及時公佈調查結果，引發輿論對其安全管理能力的質疑。

在消費者認知中，自動駕駛的核心價值是“更安全”，而頻發的安全爭議與模糊的處理態度，正在消解小馬智行的品牌信任根基。 

從行業視角看，小馬智行的困境並非個例，而是自動駕駛行業從“資本驅動”向“價值驅動”轉型期的典型縮影。

要突破當前困局，企業需在三個方面破局：一是聚焦核心技術路線，提高研發投入的精準度與持續性；二是深化與車企、城市的戰略綁定，構建“技術+場景”的商業化閉環；三是重塑技術信任，通過透明化測試數據、完善安全機制贏回市場信心。

對於整個自動駕駛行業而言，小馬智行的探索與掙扎也在警示，這條顛覆之路沒有捷徑，唯有以技術實力為基、以市場需求為綱、以安全責任為本，才能穿越週期，抵達未來。

與此同時，小馬智行的起伏，也如同一面鏡子，折射出自動駕駛行業在理想與現實間的艱難跋涉。當資本的潮水逐漸退去，技術狂歡的餘温消散，真正的考驗才剛剛開始 —— 這不僅是對一家企業的考驗，更是對整個行業發展邏輯的重塑。

從技術攻堅到商業落地，從生態構建到信任培育，自動駕駛的每一步突破都需要穿越層層壁壘。小馬智行所面臨的競爭擠壓、研發困局與商業化瓶頸，本質上是行業轉型期必然經歷的 “陣痛”：當技術門檻從 “能跑” 升級為 “跑穩”，當商業邏輯從 “講故事” 轉向 “算總賬”，當市場期待從 “炫技” 迴歸 “實用”，唯有那些能在技術原創性上紮根、在商業化效率上精進、在安全責任上堅守的企業，才能在週期更迭中存活。

或許，小馬智行的價值不僅在於曾作為 “標杆” 的高光時刻，更在於其困境所揭示的行業真相：自動駕駛不是一場狂飆突進的競賽，而是一場需要耐心與定力的長征。

結語

小馬智行從上市之時的高光時刻，走向如今內外交困的困境，似乎也在警醒後來者，技術突破不能依賴 “拿來主義”，商業落地不能脱離場景根基，品牌信任更容不得半點虛飾。

當行業逐漸褪去浮躁，迴歸 “以安全為前提、以價值為核心” 的本質，那些真正解決出行痛點的技術創新，那些經得起市場檢驗的商業模式，終將穿越迷霧，為自動駕駛的未來鋪就堅實之路。而小馬智行的探索與反思，也將成為這條道路上不可或缺的路標。

期待小馬智行能在激烈的市場競爭中，穿越迷霧。從而重回正軌，持續在行業保持市場競爭力。