寵物經濟新戰局（五）| 重構寵物生態圈_風聞

在中國消費升級的浪潮中，一股蓬勃的新勢力正以前所未有的速度崛起——寵物經濟。市場規模已突破3000億元大關的“它經濟”，不僅是消費領域耀眼的增長極，更成為觀察中國經濟韌性與創新活力的獨特窗口。在這片充滿機遇與挑戰的賽道中，從全渠道佈局的傳統巨頭天元寵物，到積極拓展邊界尋求增量的行業龍頭依依股份，再到敏鋭捕捉細分需求的新鋭品牌卡諾寵物，不同基因的企業正以其迥異的生存邏輯與增長故事，共同演繹着中國寵物產業的活力圖譜與未來方向。

天元寵物：線上線下全渠道佈局

天元寵物的故事始於1998年，薛小蘭、薛元潮父子及薛雅利在上虞創立天元工藝品廠，又在1999年成立了杭州天元工藝品廠，以貓爬架、寵物窩墊生產銷售起家。2003年，杭州天元寵物用品股份有限公司正式成立。

截圖自天元寵物官網

在公司發展初期，天元寵物以ODM/OEM模式切入國際市場，服務沃爾瑪、亞馬遜、Chewy等國際巨頭，積累了優質客户資源。2000年左右，天元寵物以參展的方式進行業務拓展，在推進ODM/OEM業務的同時培育自主品牌，比如Made4Pets主打中高端寵物家居產品，天元寵物旗下首個全品類寵物用品自主品牌Petstar主打人寵共生，相互陪伴。

2011年，天元寵物成立了跨境電商部門，正式開啓海外電商業務。在發展初期，天元寵物主要通過向線上電商平台、大型連鎖零售商、專業寵物產品連鎖店銷售貼牌產品的方式拓展海外市場。近年來，天元寵物通過在美國、歐洲建設海外倉降低物流成本，在柬埔寨建海外工廠優化東南亞供應鏈，進一步提升了品牌在海外市場的競爭力。

經過20多年的發展，天元寵物也突破了早期寵物窩墊、貓爬架的單一品類，實現對寵物窩墊、爬架、玩具、服飾、牽引、清潔、電子、套裝等各類寵物用品的全面覆蓋，產品行銷美、澳、德、日等幾十個國家。

截圖自天元寵物2024年年報

2022年11月，天元寵物在深交所創業板上市，淨募資10.07億元。數據顯示，在上市之前的2020至2022年，天元寵物實現營收14.5億元、18.54億元、18.87億元，各期淨利潤分別為1.14億元、1.07億元、1.29億元，營收持續增長，淨利潤均在1億元以上，展現了較為強勁的經營韌性。

然而，上市以後，天元寵物在營收繼續增長的同時，淨利潤卻明顯下滑，陷入了增收不增利的局面。據財報數據顯示，2023年、2024年，天元寵物的營收分別為20.37億元、27.64億元，各期淨利潤分別為0.77億元、0.46億元。其中2024年淨利潤為近五年新低，這個數字還不到2022年的四成。

截圖自天元寵物2024年年報

中金公司認為，毛利率短期承壓、海外倉利用率較低、存貨減值計提、銷售費用提升等因素影響了天元寵物2024年的歸母淨利潤，業績低於預期。

具體來説，拖累天元寵物淨利潤大致有以下幾個因素：

1.在美建跨境電商倉儲物流業務，倉儲使用率低下，共計虧損約1336.16萬元；

2.2024年度公司存貨計提跌價準備3123.35萬元；

3.公司實施限制性股票激勵計劃，確認股份支付費用約1108.93萬元；

4.市場推廣費用大幅增加，銷售費用同比大漲66.85%。

值得注意的是，2024年，天元寵物期間費用比2023年增長超1億元，達到了3.68億元。其中，除了消費費用大漲66.85%以外，研發、管理的漲幅分別達到了28.55%、13.54%，這些費用的上漲一定程度上也拖累了公司的淨利潤表現。

在盈利能力方面，天元寵物整體毛利率較低。財報顯示，天元寵物2024年寵物用品營收15.30億元，同比增長15.08%，佔業務比重已經自去年的65.27%下降至的55.36%，毛利率為20.95%。寵物食品在2024年營收達到11.76億元，同比增長70.80%，營收佔比從33.80%提升至42.55%，但寵物食品業務以代理經銷模式為主，毛利率僅為9.64%，拖累了公司整體毛利率。

截圖自天元寵物2024年年報

而寵物用品雖為天元寵物的優勢板塊，市場容量遠不如貓糧、狗糧等寵物食品。但在寵物食品方面，天元寵物並沒有大力發展自有品牌路線，而是通過與國外品牌代理合作的模式來拓展市場規模，這種模式也影響着公司寵物食品業務的盈利能力。

2024年，天元寵物歸屬於上市公司股東的淨利潤僅為4000多萬元，與其他利潤過億的寵物企業相比，天元寵物的盈利能力還有非常大的提升空間。

為了擴大業務版圖，扭轉業績困局，天元寵物開啓了買買買的模式。2025年2月，天元寵物宣佈完成對國內寵物行業B2B供應鏈平台“它品”的戰略收購。

公開資料顯示，“它品”平台作為中國寵物行業唯一的針對全國寵物店的B2B數字化採購平台，通過線上APP平台直供、線下地推隊伍專業支持，八年來已累計覆蓋了50000多個寵物店，最高單年收入超過4億元。天元寵物通過收購“它品”平台，也將強化其線下渠道佈局，補強以寵物店為核心的品牌矩陣，助於其進一步鞏固市場地位並實現業務升級。

5月，天元寵物又披露重組草案，擬通過支付現金+發行股份的方式，以合計6.88億元，收購復星開心購、李濤等交易對方合計持有的淘通科技89.7145%股權，對該公司實現控股。而在去年的12月，天元寵物就已出資7700萬元現金，收購了復星開心購持有的淘通科技10%股權。

截圖自天元寵物公告

資料顯示，淘通科技創立於2012年，經過十多年的發展，其已成為一家服務全球知名品牌的全域電商服務企業。淘通科技的合作品牌主要分佈於寵物、食品快消、母嬰、美妝個護、健康行業，主要合作品牌包括瑪氏箭牌、億滋、百事、雀巢、美士、皇家、冠軍等國內外大型快消品、寵物食品集團，合作渠道涵蓋淘寶天貓、京東、唯品會等傳統電商平台和抖音、快手、小紅書等新興直播和內容電商平台。天元寵物表示，通過此次收購，希望能夠加強公司對線上渠道的運營能力，推動自身國內業務的發展。

通過“線下它品+線上淘通”的組合，有望使天元寵物成為全渠道覆蓋的企業，如果整合順利，天元寵物的綜合競爭力也將會有明顯提升。

依依股份：全球佈局驅動業績增長

在柬埔寨，一座嶄新的寵物護理用品工廠正加速建設中，這是依依股份首個海外生產基地。當工廠建成投產時，這家天津企業將完成應對國際貿易變局的關鍵落子，而它的崛起故事，早已在二十多年的產業深耕中埋下伏筆。

1990年，高福忠在天津西青區的市郊小鎮創立了依依股份的前身—天津市津西津華福利皮鞋化工廠。彼時，誰也沒想到這家小廠會與寵物用品產生關聯。1998年，隨着國內衞生用品市場興起，公司更名為天津依依衞生用品廠，轉型生產生活用紙系列產品並探索寵物護理賽道。2004年8月，依依自主生產製造的寵物尿墊順利完成第一次出口後，又相繼出口到歐洲、美國、巴西、澳大利亞新西蘭等發達國家，生產銷售寵物尿墊可以説是天津依依的一大轉折點。

此後依依走上發展的快車道，2005 年公司由集體所有制企業改製為有限責任公司，2015年收購無紡布企業高潔有限實現產業鏈向上延伸。2021年5月，依依股份在深交所敲響上市鐘聲，成為國內首家在A股上市的寵物衞生用品企業。

經過多年的發展，依依股份在寵物衞生用品行業內也已經坐穩龍頭的位置，產品更是遠銷美國、日本、韓國、加拿大、意大利、英國等近40個國家和地區，還與亞馬遜、沃爾瑪等多個知名電商平台建立了穩定長期的合作關係。

值得一提的是，依依股份在業務佈局上實施"出口代工+自主品牌" 的雙輪驅動模式，雖然依依股份的外銷業務以ODM/OEM模式為主，但公司同樣也在積極培育自主品牌如“樂事寵”、“一坪花房”等。這種雙輪驅動的發展模式，既能穩定依依股份的業績，又能為企業的品牌化發展轉型打下基礎。

截圖自依依股份官網

近幾年，依依股份的業績表現也較為亮眼。2020-2023年，依依股份實現營收12.41億元、13.10億元、15.16億元、13.37億元，各期淨利潤分別為1.95億元、1.14億元、1.51億元、1.03億元。

截圖自東方財富網

2025年4月，依依股份發佈了2024年年報。數據顯示，依依股份2024全年營收17.97億元，相比2023年增長34.41%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.15億元，相比2023年增長108.34%。

截圖自依依股份2024年報

財報顯示，營收淨利雙增長得益於海外客户去庫存週期結束，公司在老客户訂單穩定增長與新增客户持續發力的雙重驅動下實現營收穩步提升。同時，市場需求放量及募投項目產能釋放，規模化生產效應顯著增強：一方面原材料採購價格趨穩，營業成本總體保持穩定；另一方面通過強化內部管控優化運營成本結構，盈利能力顯著修復。

與此同時，依依股份也呈現出毛利率與淨利率雙增長的良好局面。

毛利率持續改善：公司整體毛利率達19.63%，同比提升2.61個百分點；毛利率為18.85%，同比提升3.46個百分點。毛利率提升主要源於原材料價格趨穩、規模化生產效應增強以及產品結構優化。

淨利率大幅提升：歸母淨利率達11.97%，同比提升4.25個百分點；淨利率為11.14%，同比提升1.11個百分點。淨利率提升幅度高於毛利率，也表明依依股份在費用管控方面也取得了積極成效。

值得注意的是，依依股份的業績增長也得益於其深耕全球寵物護理市場的戰略佈局，依依股份產品出口佔比超過90%，主要面向美國、歐洲、日本等發達國家和地區。分地區來看，依依股份境外營收16.81億元，佔總營收93.57%，增長35.44%；境內營收1.15億元，毛利率20.79%，佔總營收6.43%，增長21.06%。分銷售模式來看，依依股份ODM/OEM營收16.23億元，毛利率20.60%，佔總營收90.33%，增長32.99%；經銷模式營收7756萬元，增長89.04%；直銷模式營收9628萬元，增長27.67%。

截圖自依依股份2024年報

但境外收入佔比過多也給依依股份的發展埋下了一定的隱患。面對國際貿易環境的不確定性，特別是潛在的關税風險，依依股份正積極佈局海外產能以對沖風險，其在柬埔寨設立“華盛護理用品有限公司”並投資建設首個海外工廠，重點承接寵物尿墊核心產品的標準化生產，預計實現年產能2.7億片。柬埔寨生產基地的啓用，也在一定程度上加強了依依股份關税抗風險能力。

值得一提的是，依依股份也正在拓展產業領域，打造新的業績增長點。在個人護理領域，依依股份正積極佈局銀髮經濟，公司產品線中已包含老人護理墊、成人紙尿褲等產品。面對中國加速老齡化帶來的衞生護理需求增長，依依股份也明確表示將“努力提升老年人的衞生護理質量和舒適度”，推動產品創新和市場拓展。

此外，依依股份也有意進入寵物醫療領域。近日，依依股份新增一筆對外投資，被投企業為廣州源博醫藥科技有限公司，通過增資及受讓老股的方式，本輪投資後，依依股份持股比例約為11.67%。

公開信息顯示，廣州源博成立於2017年2月，是一家專注於新型寵物疫苗及診斷製品研發的國家高新技術企業，以寵物疫苗為核心主營業務，其產品主要為寵物長效干擾素、寵物單克隆抗體、重組蛋白等。

據寵物行業觀察報道，依依股份的這次投資被業內認為是依依股份向寵物醫療領域發起產業業態拓展的標誌性事件。

卡諾寵物：創意升級撬動Z世代

2010年，任曉婷夫婦懷揣着創業夢想，以僅有的2萬元購置了一台刨花機，踏入了寵物行業，開啓了他們的創業之旅。彼時，他們的事業只是一個簡陋的家庭作坊，主要生產寵物墊料。

任曉婷圖片（圖源網絡，侵權必刪）

創業初期，困難重重，產品嚴重滯銷，任曉婷夫婦第一年的年收入僅為14萬元。面對如此困境，任曉婷想出了一個 “買一噸刨花送跑輪” 的捆綁銷售策略，這個看似簡單的策略，迅速吸引了市場的關注，成功打開了產品銷路。

此後，任曉婷夫婦又馬不停蹄開發出倉鼠浴室、廁所等新模具，產品種類不斷豐富，生意也逐漸有了起色，第二年銷售額達到160萬，第三年增長至300萬，第四年更是突破了1000萬。

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隨着業務的逐步拓展，2016 年，任曉婷夫婦正式創立了品牌 “卡諾”，並開設了天貓旗艦店，從此踏上了品牌化發展的道路。2017年，卡諾線上GMV就接近2000萬。

到了2023年，卡諾的銷售額一舉突破4億元，在天貓雙11小寵異寵類目品牌銷售榜中拔得頭籌，同比增長280%，其中天貓成交額佔比70%，抖音佔比20%。如今，卡諾的SKU數量多達上千個，成為了天貓小寵細分類目當之無愧的頭部品牌之一，年均銷售額突破1億元。

圖源網絡，侵權必刪

任曉婷透露，卡諾的零售業務淨利率超過20%，不少忠實顧客平均一年為倉鼠消費高達6000元。

在卡諾寵物的發展歷程中，供應鏈自控是其制勝的關鍵法寶之一。目前，卡諾有80%的產品均為自產自銷，旗下擁有注塑廠、木製品廠、糧食廠等多個生產基地，這種垂直整合的供應鏈模式，賦予了卡諾強大的產品研發能力，使其能夠快速響應市場趨勢，為品牌的持續發展奠定了基礎。

值得一提的是，Z世代作為當下寵物消費的主力軍，他們對於寵物生活品質有着獨特的追求。而卡諾敏鋭地捕捉到了這一市場趨勢，通過創新性的策略，打造出契合Z世代消費心理的商業閉環，成功在小寵賽道破局。

一是全品類造景，打造寵物生活的 “夢幻空間”。卡諾將倉鼠籠從傳統的功能性工具，升級為充滿創意與個性的 “造景空間”。通過推出四季主題款、亞克力透明籠等一系列創新產品，卡諾滿足了年輕人為寵物打造專屬 “夢幻家園” 的需求，讓 “寵物換房” 成為一種充滿儀式感的生活方式。這種創新不僅提升了產品附加值，使得倉鼠籠的單價從25元躍升至200元，也激發了Z世代的消費熱情。

二是產品智能升級，引領小寵生活的科技潮流。借鑑大寵市場的智能化發展趨勢，卡諾積極投身於小寵智能產品的研發。恆温倉鼠籠的問世，為小寵提供了更加舒適穩定的生活環境，平行跑輪的創新設計，有效解決了寵物脊柱側彎的問題，受到了消費者的好評。

三是構建KOC生態，緊密連接品牌與消費者。在市場推廣方面，卡諾深知小寵市場尚未被充分認知的現狀，每年僅5%左右的預算投入到推廣費用中，轉而聚焦於與500名垂直KOC的深度聯動。通過與這些意見領袖的合作，卡諾開展了品類教育、新品測試等一系列活動，不僅提高了品牌在目標受眾中的知名度，更通過粉絲羣問卷、3D試樣等方式，傾聽消費者的意見，實現了產品的精準研發與迭代。2023年，卡諾成為首個進入李佳琦直播間的小寵品牌，藉助李佳琦直播間的強大流量，卡諾成功吸引了30萬新客，進一步拓寬了市場版圖。

任曉婷透露，2024年，卡諾正式組建海外團隊，憑藉其強大的供應鏈優勢，計劃進軍海外市場。

縱觀天元寵物、依依股份與卡諾寵物的發展路徑，一個核心啓示愈發清晰：在寵物經濟競爭愈發激烈的當下，打造具有核心競爭力的自主品牌，已成為企業構築長期護城河、提升盈利韌性的關鍵戰略支點。 中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，寵物行業“從代工轉向自主品牌建設”不是單選題，而是資源稟賦與時機匹配的排列組合。先把細分賽道打穿、把供應鏈做柔、把渠道併購做重，就能縮短品牌孵化週期，在3000億“它經濟”裏完成驚險一躍。

也需注意的是，中國寵物經濟正從單一產品競爭邁向產業鏈生態的整合。天元寵物通過“它品+淘通”整合線上線下渠道，依依股份跨界佈局寵物醫療領域，卡諾以創意設計撬動Z世代消費——頭部企業的戰略選擇昭示着行業未來方向：以寵物為核心的全生命週期服務生態將成為競爭的關鍵一環。中國寵物產業也需要以系統性創新生態重塑競爭內核：

一是創新驅動，企業積極設立專項研發基金，重點突破智能硬件、寵物生物醫藥及環保材料等產品的技術壁壘，推動“功能型產品”向“科技+情感雙賦能”升級。

二是產業鏈整合，鼓勵企業縱向一體化發展，打通“用品-食品-醫療-服務”全鏈條；支持企業橫向併購重組，培育具備全生態服務能力的龍頭企業集團。此外，還要發展線上線下融合生態，通過B2B平台整合百萬終端觸點，構建全域渠道網，推動“國際品牌代理+自主品牌輸出”雙軌並行。

三是技術賦能，搭建行業級數字化平台，歸集寵物主消費行為數據，反向指導新品開發，實現精準營銷。 

在擁有巨大潛力的寵物經濟市場中，中國企業需以技術研發為矛、供應鏈韌性為盾、情感消費為軸，爭取在全球寵物經濟浪潮中贏得“中國創造”的話語權。