華為核心供應商利和興，或將迎來“至暗時刻”_風聞

近日，作為華為核心供應商利和興，發佈了2025年半年報，1.87 億元營業收入同比下滑 30.78%，3793.55 萬元淨虧損較上年同期的 1344.60 萬元盈利形成刺眼反差，相當於每日虧損 20.96 萬元。

作者：《號外工作室》

2025年8月8日，深圳市利和興股份有限公司發佈了半年報，在智能製造裝備與電子元器件雙輪驅動的戰略藍圖下，利和興正經歷成立以來最嚴峻的增長瓶頸。

該公司，上半年1.87億元營業收入同比下滑30.78%，3793.55萬元淨虧損較上年同期的1344.60萬元盈利形成刺眼反差，相當於每日虧損20.96萬元。

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營收懸崖：

核心業務的雙重崩塌

該財報顯示，用於智能手機射頻測試、攝像頭檢測的設備訂單量同比減少62%，而這些產品曾佔據該業務線70%以上的收入。華為等核心客户的庫存調整週期延長，使得利和興的設備交付週期從45天拉長至68天，資金週轉效率下降40%。

這項貢獻逾四成營收的核心業務，上半年收入同比驟降58.47%，從1.88億元縮水至7806.30萬元，毛利率從25.24%斷崖式下跌至8.52%。

事實上，利和興在新能源汽車領域的拓展未能填補缺口。儘管公司已推出車載MCU/OBC測試整線等產品，但其收入貢獻僅佔智能製造設備業務的15%，且為獲取比亞迪等新客户的訂單，產品定價較行業平均水平低12%-15%，進一步拉低毛利率。

電子元器件業務則呈現"規模擴張與虧損加劇"的悖論。

MLCC（多層陶瓷電容器）產品收入同比增長59.16%至5630.53萬元，但7668.03萬元的營業成本使其毛利率定格在-36.19%。利和興電子作為運營主體，上半年淨虧損2316.50萬元，相當於每天吞噬6.41萬元。車規級產品雖通過AEC-Q200認證，但在引擎ECU驅動模塊等高端市場的滲透率不足0.5%，產能利用率僅為42%。

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成本困局：

擴張中的失控點

利和興智能裝備（江門）有限公司成立於2017年7月13日，是採用“深圳總部+江門基地”“深圳研發+江門生產”合作模式的智能裝備製造企業 。企業位於江門市江海區朝翠路36號，2017年在江門高新區籌建高端智能生產基地，生產能力是深圳基地的數倍。

但是，此次財報顯示，江門產業園的擴建工地與財務報表上的虧損數字，構成利和興當前最尖鋭的矛盾。這個累計投入4.48億元的項目，投資進度已達106.28%，但產能釋放進度滯後計劃28個百分點。

固定成本剛性上升成為吞噬利潤的黑洞。

廠房折舊、設備維護等固定支出上半年達3268萬元，同比增加21%，而產能利用率僅為63%，單位產品分攤的固定成本同比上升34%。

為維持生產連續性，公司不得不接受部分原材料供應商的"最小訂單量"條款，導致MLCC用陶瓷粉末等關鍵物料庫存較年初增加58%，存貨跌價準備計提1287萬元。

財務費用的激增更添壓力。短期借款從年初的2.03億元增至2.50億元，長期借款維持1.12億元規模，利息支出同比增加20%至497.67萬元。資產負債率攀升至49.50%，較上年末上升2.3個百分點，財務費用佔營業收入比重從1.53%升至2.92%。

1624.46萬元的研發支出同比下降13.92%，但佔營收比重反從6.99%升至8.70%。高頻微波MLCC、摺疊屏檢測設備等研發項目的延期，使得新產品貢獻收入的時間點從原計劃的2025年Q2推遲至Q4，或許錯失市場窗口期。

利和興的客户結構的單一化風險加劇波動。

華為及其關聯企業貢獻的收入佔比雖從45%降至38%，但仍是第一大客户。這種依賴使得公司在議價談判中處於弱勢，上半年華為訂單的平均付款週期從60天延長至90天，應收賬款中逾期金額同比增加86%。

相關資料顯示，消費電子行業的庫存週期調整從原預計的2個季度延長至4個季度，導致設備更新需求疲軟。MLCC市場則遭遇價格戰，常規產品價格同比下降18%，而利和興重點佈局的中高壓產品，因認證週期長，尚未形成規模效應。

利和興的半年報還披露了一項關鍵數據，新能源汽車領域的設備訂單在6月環比增長42%，其中智能駕駛域控制器測試裝備獲得某頭部車企的批量訂單。這或許暗示着業務轉型的突破口。

據瞭解，隨着華為加大智能汽車領域投入，利和興正爭取其車載智能座艙測試設備的獨家供應資格，該產品若能落地，預計可貢獻年收入1.5億元，毛利率維持在30%以上。

據瞭解，2025年4月24日正式發佈的2024年年度報告顯示，2024年全年，公司實現營業總收入 5.77 億元人民幣，同比增長22.81%。歸母淨利潤實現708.02 萬元，同比增長率達118.76%。

僅僅過去了半年時間，利和興營收利潤斷崖式下滑，或將迎來“至暗時刻”。

頭圖來源|利和興