穩定幣，香港不能缺位_風聞

**作者：**周春玲，全國政協委員，高昇基金執行主席。

一個“穩定幣”的兩面，香港和美國在各自SWOT分析中，優劣各異，但是大勢所趨，香港就不能缺位。

香港《穩定幣條例》於8 月 1 日正式生效，隨着首個對穩定幣全面監管框架落地，標誌着香港在推行穩定幣邁出重要一步。

香港穩定幣市場才開出嫩芽，就面臨着來自美國巨頭的競爭壓力。

我們不妨先看美國和香港在穩定幣方面有哪些差異？

首先美國穩定幣發展比較早。

從2014年USDT（與美元掛鈎的穩定幣，又名“泰達幣”）誕生，為發達經濟體的金融科技打下了基礎設施。全球穩定幣市場美元佔據超90% 的市場份額，具有先發優勢，在市場上擁有廣泛的用户基礎，尤其在去中心化金融（DeFi）和小額交易場景中佔據主導地位。

美國另一穩定幣USDC （全球第二大穩定幣，佔據全球穩定幣26%的市場份額），則由Circle 與加密貨幣交易所 Coinbase 共同創立，自誕生之初就強調安全與合規屬性，其特點以儲備資產包括國債、回購協議和現金等，安全性較高，在市場中逐漸贏得青睞。

USDT和USDC穩定幣的出現，形成了美國“雙寡頭”格局。

在監管方面。

美國是由分散的州和聯邦分頭來進行，節奏比較慢，但比較穩健，強調防範金融系統性風險；美國的穩定幣體系高度依賴美元霸權，幾乎所有合規穩定幣都強制與美元掛鈎，這種模式雖鞏固了美元在數字貨幣領域的主導地位，卻限制了市場的多元化。

再看香港穩定幣。

在《穩定幣條例》的框架下，香港穩定幣的顯著亮點，是以多幣種為主要策略。

作為全球最大的離岸人民幣市場，香港若推出與人民幣掛鈎的穩定幣，既能滿足跨境貿易中對人民幣結算的需求，又能借助數字形態提升支付效率，為人民幣國際化開闢新路徑。

同時，針對東盟等新興市場，發行與當地貨幣掛鈎的穩定幣，可降低區域內貿易的匯率波動風險，強化香港作為區域金融樞紐的地位。

這種靈活的多幣種佈局，正是香港相較於美國單一美元體系的核心競爭力。

在監管方面。香港穩定幣在監管和開放之間，力求取得兩者間的平衡。

一方面要服務於Web3企業鏈上支付的需求，另一方面也要為傳統企業跨境清算服務，更重要的是體現香港在法幣錨定上一個開放的態度，它不光是對美元，對離岸人民幣也有制度設計空間。

在探索階段對資格准入要求較嚴，設置了非常高的門檻，它與港元掛鈎，實行依規發牌制度，儲備金必須是百分百的法幣準備金，而且這個儲備金必須存放在本地受監管的金融機構，還要滿足非常嚴格的披露、審計等要求。

短期內會限制一些傳統金融機構，但有限制性的大型交易平台參與，為下一步跨境結算的實際應用場情進行摸索。

這是香港獨特的吸引力。

美國和香港推行穩定幣的博弈點在哪裏？

美國特朗普當總統後，加快出台一系列立法，為了掃清障礙，他多次公開叫美聯儲主席辭職，甚至要撤換他人，以不惜一切代價掌控美聯儲，意圖通過曲線印錢來解決問題。

客觀而言，特朗普天天耍花弄劍，穩定幣則是迄今為止他為鞏固美元霸權地位，最實的一招。

香港則處於初發階段，主動對穩定幣立法和發行，不但是未雨綢繆，更是大勢所趨，是戰略佈局的需要。

香港作為國際金融中心，需要探索一條既要連接國際清算體系，也可以深度參與人民幣國際化進程，不僅為香港的金融創新發展提供新的契機，還能以人民幣作為穩定幣與美國進行博弈，防止美國鑽空子收割金融紅利。

此舉，對內地與香港的經濟協同發展將帶來深遠影響。

穩定幣作為一種新興的數字貨幣形式，逐漸成為各國金融領域的焦點。

穩定幣並非美國專屬的金融產品，美國能使用穩定幣，並不意味着我們為了謹慎而要坐等看。

香港與內地金融體系有一定隔離，與美西方普通法國家則是接軌的，在這場金融博弈中，香港可在接近金融市場的核心中有先天優勢，一旦掌握了這一金融工具，可為國家爭奪全球金融主導權取得經驗。

我們也應看到，香港穩定幣市場仍面臨一些挑戰。

一方面，儘管香港金管局採取了一系列措施規範市場，特別是近期一再對市場降温，明確限定牌照數量。但穩定幣行業本身仍具有較高的創新性和複雜性，監管機構需要不斷探索和完善監管方式，以應對可能出現的新問題和新風險。

例如，如何確保儲備資產的安全和穩定，如何防範市場操縱和欺詐行為等。

另一方面，穩定幣發行人在獲得牌照後，還需持續投入生態建設，解決諸如商户的錢包託管、法幣兑換、結算流程等問題，這需要長期投入大量資源。

此外，香港穩定幣市場還需面對來自國際市場的競爭，如何在全球穩定幣市場中脱穎而出，吸引更多用户和資金，還需要摸着石頭過河。

香港《穩定幣條例》的生效是一個良好的開端，走在了內地金融發展的前面，有財經分析員指，香港此舉應該得到了中央政府發展虛擬貨幣的支持。

正如前所述，穩定幣不是美國的專屬產品，是科技發展的新生事物，既不能看別人摘果子，也不要急於求成，關鍵要做好監管與開放、開放與安全等方面的平衡，以確保不發生系統性的金融風險，為我國作為外貿順差國提供便利、快捷、安全的金融服務。

（本文僅代表作者個人觀點）