“初代光伏王”三婚，弘元綠能是真命天子嗎_風聞

作者：七佰

曾經“風光無限”的光伏行業，近兩年的日子並不好過。

全球光伏三巨頭之一的隆基綠能甚至在2024年報中寫到：“全行業大面積虧損，部分中小企業經營難以為繼。”

據不完全統計，僅2024年，就有超100家光伏企業破產；2025年上半年，又有超50家企業走向清算。在5月25日至6月25日短短30天內，就有18家企業宣告離場。

從“風光無限”到“破產風潮”，這個曾被譽為“新能源之王”的行業，正在經歷新一輪殘酷清洗。

而對於週期的洗禮，無錫尚德無疑是最具代表性的企業。這家“初代光伏王”目前正面臨着第三次破產重組。

7月9日，光伏行業“小隆基”弘元綠能發佈公告稱，已與順風光電簽署了《合作經營協議》，將與後者下屬的無錫尚德合作開展生產經營管理。

根據公告，弘元綠能扮演的角色為“託管”或“接管”，只負責經營管理，實控人仍是中國東方資產。同時，順風光電與廈門建發新興能源有限公司前期簽訂的《合作經營協議》同步終止。

從2023年12月算起，在不到2年時間裏，無錫尚德已經先後經歷了晶優光伏、建發新興能源、弘元綠能3個“託管人”。在此期間，無錫尚德更經歷經歷了數次高層變動，董事長、法定代表人多次更迭。其中，“建發系”高管黃昶在今年4月初才剛剛變更為無錫尚德董事長。

這一次，弘元綠能入局，能否盤活這一老牌光伏企業？

弘元綠能自己的日子也不好過

尚德曾是“太湖三強”無錫的一張名片，如今卻落得數易其主的下場。

這一次，同為無錫本地企業的弘元綠能來“接管”，能否擦亮這張曾經耀眼的招牌呢？

弘元綠能在7月8日的公告中稱，有意向作為投資人蔘與無錫尚德的預重整事項，本次協議的簽署旨在維護預重整期間的穩定運營。所以，這次協議的簽署也可以看做是一次“試婚”。

從協議上看，弘元綠能還是比較謹慎的。雖將全面參與無錫尚德的日常經營管理，但協議明確，所有證照權屬仍由順風光電母公司東方資產管理國際掌控。

同時，協議中還特別指出，合作期間因經營引發的經濟或法律糾紛，仍由順風光電及其子公司承擔責任。公告中專門有一條這樣的説明：“在合作期限內，甲方和/或指定公司因經營產生的責任和義務以及有關經濟和法律糾紛，仍應由甲方和/或指定公司獨立承擔和處理。”

也就是説，弘元綠能在“接管”無錫尚德後，無論新債還是舊債，一律與己無關。

可以説，這是一個贏家通吃，輸了也不賠的好生意。

鑑於有消息稱，無錫尚德的老舊產能已關停（也有稱還有5GW產能的光伏組件），弘元綠能“接管”無錫尚德其實拿到的最有價值的資產就是尚德的品牌。“瘦死的駱駝比馬大”，無錫尚德作為“初代光伏王”，其品牌影響力、技術積累依舊不可小覷。尤其在海外市場，無錫尚德仍具備一定品牌影響力，這對於急需開拓海外市場的弘元綠能來説，誘惑不小。

此外，弘元綠能作為無錫本地企業託管尚德，符合無錫市政府將尚德留在無錫的訴求，在政策支持和資源協調上或許能獲得一定便利。

不過，弘元綠能自己的日子也並不算好。近兩年，光伏行業產業鏈產能快速擴張導致供需失衡，行業進入階段性產能過剩，產業鏈上下游企業集體入冬。

財報顯示，2024年弘元綠能的業績出現下滑，全年營收73.02億元，同比下降38.42%；淨利潤虧損達26.97億元，與上年盈利7.41億元相比盈轉虧。

截至2024年末，弘元綠能面臨現金緊張的局面。其中，貨幣資金同比減少15.27%，經營活動現金流淨額為-9.93億元。

2025年一季報，弘元綠能實現營業收入為16.57億元，同比下降24.37%；歸母淨利潤為-6187.58萬元，虧損同比收窄。

財務壓力或許是弘元綠能“零投入”託管無錫尚德的主要原因。既可利用後者成熟的組件產線和全球渠道補充自身產業鏈短板，又能通過管理輸出提升無錫尚德的運營效率

無錫尚德顛沛流離十二年

2002年，楊建良創立了弘元綠能的前身——無錫上機磨牀。此前一年，施正榮創立了無錫尚德。雖然同處無錫，但彼時兩家公司可以説是一個天上一個地下。

那時，誰又能想到，未來有一天弘元綠能會“倒反天罡”呢。

無錫尚德作為無錫曾經的產業名片，着實有過輝煌。有評論稱其是中國光伏乃至世界光伏產業的真正起源。不過，它的故事卻有些曲折離奇。

2001年，施正榮回國創業。當時，無錫市政府協調8家國企融資650萬美元，並提供免費土地、銀行授信等政策支持，助力尚德完成初期建設。至2005年尚德紐交所上市前，無錫政府主動退出國有股，實現資本增值，成為政企合作的典範。

不過，其中一些矛盾也開始逐漸浮現出來。

首先，在無錫尚德上市前，施正榮回購國有股完成私有化，引發內部爭議，部分國企認為國有資產未獲最大利益。在此期間，施正榮與董事長李延人矛盾激化，導致李延人被逼出局。2012年，施正榮辭任CEO後，與董事會衝突公開化，其被指控利用關聯交易轉移資產至個人控股企業。

而導致無錫尚德走下神壇的根本原因，還是光伏週期與決策失誤。

早期，無錫尚德主要依賴歐洲市場補貼，但2008年金融危機後多晶硅價格暴跌，導致其長期訂單賠付2.12億美元。此前，無錫尚德還於2007年投入3億美元開發非晶硅薄膜電池，因晶硅價格下跌而擱置，加劇虧損。

最終，“雙反”給予無錫尚德致命一擊。2012年，歐美國家對中國光伏產品發起 “雙反”調查，徵收高額關税，無錫尚德至此走向破產重組。

第一次破產後，尚德被無錫市國資平台接管。隨後，港股上市公司順風光電以約30億元接盤尚德主要資產。

之後，尚德產能持續擴張。

2020年，它投建了6.5GW組件產線，到2021年，它已位列全球光伏組件出貨排行榜第七位。

不過，自2016年起，順風光電就身深陷債務泥潭。2016年至2021年期間，其累計虧損近80億元，資產負債率一度超過120%。

事實上，這一期間尚德始終沒有得到充足的增資，這也導致其產線停滯、研發斷檔、人才流失嚴重，在技術快速發展的光伏行業中逐漸落伍。

隨着順風系資金鍊斷裂和實控人鄭建明失聯，尚德只能第二次尋求資本重組。

2023年11月，東方資產管理公司成為順風光電的實控人。同期，東方資產任命道得投資和晶優光伏創始人武飛接任尚德董事長。武飛通過道得投資持有順風光電10%股權，間接持股尚德。

在晶優託管期間，武飛曾提出要增資50億元救尚德，併為其立下了“2026年實現30GW組件銷售，重回行業前8名；2028年實現60GW組件銷售，重回一線”的目標。

不過，晶優的託管也僅維持了整1年的時間，武飛就卸任了尚德董事長。

隨後，東方資產又引入第二任託管方廈門建發，建發派出黃昶接任無錫尚德董事長。不過，這次持續的時間更短，僅半年左右便匆匆離場。

據瞭解，雙方協議，尚德品牌被“無償授權使用五年”，管理權也徹底交由建發，且銷售合同、回款流程全部體外進行。資產收益則轉移至建發，收益與無錫尚德無關，尚德本體只保留殼，形成了名副其實的“體外運營”模式。

這份協議無疑侵害了債權人權益，也讓地方政府警覺。2025年4月27日，無錫市斯威克科技有限公司以無錫尚德無財產可供執行為由，向無錫市新吳區法院申請對無錫尚德進行破產審查。

2025年5月，無錫中院裁定尚德正式啓動“預重整程序”，並引入投資人招募。

自2013年首次破產重組，再到2025年重新被弘元綠能託管，無錫尚德十二年間經歷了三次破產重組，近兩年更是三易“託管人”，命運可謂顛沛流離、曲折離奇。

當前，光伏行業正經歷週期性深度調整的關鍵階段。硅料價格結束了長達一年多的下跌趨勢，開始觸底反彈，行業“去產能”“破內卷”進程明顯提速。

尚德這個曾經的光伏舊王，能否在同鄉弘元綠能的加持下重新回到牌桌，仍需一點時間的檢驗。