層出不窮的“頂流”,流水的“Labubu”,泡泡瑪特還有底牌_風聞
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在這個Labubu狂奔,Lafufu緊追的2025年,泡泡瑪特勢頭正猛。
週四,泡泡瑪特一度大漲近6%,最高觸及293.40港元,刷新歷史新高,截止8月8日收盤,總市值達到3733億元。
圖源來自泡泡瑪特微博官方
在情緒消費的烘托下,泡泡瑪特憑藉其獨特稀缺機制,以及引發的“錯失恐懼症”效應,精準激發消費者的收藏和購買熱情,Labubu一舉成為年輕人不可或缺的時尚單品。
然而,當投資者還在計算其單一IP天花板時,專業機構已把目光投向了更深處——那個能持續孵化新“Labubu”、催生下一個爆款的系統能力。
爆款IP以外,泡泡瑪特又一個隱形引擎
時間回溯至兩年前,當時的Labubu僅佔集團銷售額6%,而Crybaby和Twinkle Twinkle系列更是尚未起步。
而最近的北京潮玩展現場,Twinkle Twinkle展位前人頭攢動,現場出售的IP相關手辦、繪畫作品、包袋和配飾等產品火速售罄,系列產品熱度隨之水漲船高。
Crybaby的表現也同樣亮眼,其生活方式產品線包括服裝、配飾和家居用品,平均售價達到250元人民幣以上。
2024年財報顯示,CRYBABY(哭娃)的相關收入同比增速達到1537.2%,實現人民幣收入11.649億元,是泡泡瑪特最快進入“10億俱樂部”的新IP,佔總收入的8.9%。
現在來看,Labubu已享譽全球,Crybaby和Twinkle Twinkle的熱度也在持續上升,預計未來同樣將成長為泡泡瑪特重要的收入支柱。
圖源來自泡泡瑪特微博官方
儘管,IP市場普遍存在爆款依賴症,但泡泡瑪特接續不斷的優質IP系列,可見其已經擺脱IP孵化後等待市場驗證的不確定性。
而且,泡泡瑪特的IP孵化不同於迪士尼,後者用一系列的童話故事完成角色刻畫,從而打入年輕羣體,讓IP角色形象深入人心;泡泡瑪特則反其道而行,沒有故事背景進行託底,更多依賴情感投射完成角色刻畫。
這背後不再僅僅是單純的IP孵化能力,更多是整體的平台價值,從設計IP到推出IP,再形成可觀的IP影響力,以及一連串的系列產品。
對此,摩根士丹利也強調,過去投資者往往看中泡泡瑪特頭部IP的價值,並估算其天花板,但更有價值的是這些IP成功背後的平台能力,這正是泡泡瑪特的核心長期投資價值所在。
短短兩年間,Labubu從邊緣IP躍升為全球符號,Crybaby以1537%的增速衝入“10億俱樂部”,Twinkle Twinkle更以潮玩展售罄盛況預示增長潛能,這組數據背後,是泡泡瑪特將“IP孵化不確定性”轉化為“平台確定性輸出”的系統性勝利。
從爆款依賴到“IP工業化”,平台能力如何煉成?
當迪士尼用百年童話澆築IP靈魂,泡泡瑪特則以情感投射為紐帶,在無故事背景下實現角色人格化,其核心動能正是摩根士丹利所言的平台能力矩陣。
而這份平台能力恰恰是從全球藝術家挖掘、跨品類產品開發到文化場景滲透,構建出了可複製的IP工業化流水線。
全球藝術資源整合維度,泡泡瑪特本土化IP的“主場孵化”邏輯是底層基礎。在產品設計端,泡泡瑪特建立了“全球藝術家共創 + IP 生態運營”模式,與超200位全球藝術家合作。
圖源來自泡泡瑪特微博官方
而泰國的Crybaby和美國的Peach Riot的成功,驗證了“區域主場孵化模型”的有效性。2024年泰國IP為泡泡瑪特貢獻8.9%收入,其生活品類溢價更是達250元以上。
此外,泡泡瑪特還通過建立大中華區、東南亞、歐美、日本四大區域中心,在當地構建“藝術家挖掘-本土市場驗證-全球化反哺”閉環。
每個新IP都需要足夠大的本土市場來創造初始動力,因此泡泡瑪特早期主要從大中華區發展IP組合是自然選擇。隨着國際市場規模顯著擴大,這些本土“主場市場”將使公司能夠更積極地孵化當地藝術家及其創作。
然後是支撐高頻迭代與全球化交付的供應鏈智能化。目前,其東莞智能工廠自動化率超80%,新品上市週期壓縮至行業平均水平的1/3。
產業深觀數據顯示,2024年泡泡瑪特售出超過1.8億個潮流玩具,平均每秒就有5.7個產品被購買。頭部IP Molly累計銷售額突破60億元,單個IP價值堪比一家中型上市公司。
再是線下體驗與線上私域的雙向賦能,從而實現全渠道協同。目前來看,其線下400餘家旗艦店已經引入AR尋寶、全息劇場,
從泰國Crybaby的1537%增速神話到每秒5.7件產品的全球交付,泡泡瑪特用三大工業化系統重構了IP成長範式:全球藝術家資源庫支撐無故事IP的情感投射,高效智能工廠將新品週期壓縮至行業1/3,全息AR門店與私域流量池構建沉浸式消費場景。
如今來看,成熟的平台能力讓泡泡瑪特擺脱了“爆款焦慮”。Labubu從6%銷售額佔比躍升為全球現象級IP,Twinkle Twinkle和Crybaby的接力爆發,正是這一體系的必然結果。這不僅是商業模式的進化,更是將非標藝術轉化為標準化情感產品的製造革命。
潮玩行業啓示錄:崛起的情感經濟與“中國心造”
儘管,IP的成功看似不可預測,但泡泡瑪特正在穩定實現這份成功。
而平台能力與文化輸出深度耦合,泡泡瑪特的估值邏輯已從“潮玩公司”躍遷至一個新的層級。也正是這種讓潮玩像芯片一樣精準量產、成為文化符號的系統能力,下一個千億市值台階的基石就在於此。
泡泡瑪特的崛起更折射出消費市場的深層變革。從早期單純的商品出口到現在文化符號的輸出,本土化IP展現出驚人的裂變效應。
在東南亞,LABUBU限定款引發搶購;在北美,與漫威聯名的蜘蛛俠縱橫宇宙系列也引發不小的市場反響;中東市場,LABUBU藉助情緒消費進一步影響當地零售生態,甚至成為奢侈品搭配單品。這一系列現象都是本土化IP裂變潛力的直接體現。
再從潮玩品牌到泛娛樂平台,肉眼可見的是,IP生態的邊界正在擴張。Twinkle Twinkle的火爆,其衍生品(如T恤、拖鞋)將帶來顯著增量;而未來遊戲、動畫、主題樂園等業態也將進一步釋放IP價值。
尤其,在IP生態的助力下,AR互動和NFT數字藏品已開啓“虛實共生”的試驗。
正如當下常常被提到的情緒價值大於功能屬性,消費者購買潮玩時,更多是為了尋找那份“文化認同與情感投射”。因此,更多的呈現形式和產品業態將進一步煥發情緒消費的潛力。
當Molly與故宮聯名款在倫敦售罄,中國設計師的作品擺上東京潮人書架,泡泡瑪特成功證明“東方美學+現代商業”可以打破文化壁壘。而“硬科技+軟價值”的融合、智能工廠與藝術家生態的結合,讓IP變現與文化輸出兼具了效率與創意。
泡泡瑪特的崛起軌跡,實則是中國新消費範式全球化的縮影。當Labubu風靡全球,Molly故宮聯名在倫敦引爆排隊潮,其本質是“東方美學+情感芯片”對文化壁壘的精準穿透。
在東南亞成就消費現象,在北美嫁接漫威宇宙,更在中東奢侈品圈層開闢情緒消費新戰場,中國潮玩正將潮玩邊界推向更廣闊的生態,宣告着“硬科技鍛造軟價值”的中國心造時代已然降臨。
結語
泡泡瑪特股價再創新高,背後不僅是Labubu、Crybaby等爆款IP的持續發力,更是其“IP工業化”平台能力的價值重估。
從全球藝術家資源整合、智能化供應鏈到全渠道運營,泡泡瑪特構建了一套成熟的IP孵化體系,讓無故事背景的潮玩也能成為全球文化符號。
與此同時,泡泡瑪特的全球化佈局和泛娛樂生態擴張,使其不再只是一家潮玩公司,而是“中國心造”文化輸出的代表。不僅如此,泡泡瑪特還證明了一件事:在物質過剩的時代,能為靈魂提供棲息地的產品,終將獲得市場的超額回報。
作者:桑榆
來源:港股研究社