虧損蘇企躋身港股“超購王”，中慧生物安有才夫婦身價飆至54億_風聞

《星島》記者 周昊 見習記者 黃冬豔 深圳報道

8月11日，江蘇中慧元通生物科技股份有限公司（以下簡稱“中慧生物”，02627.HK）登陸港交所，每股發行價12.9港元，暗盤漲幅一度超160%，當日盤中最高漲幅逾165%，每股股價最高超34港元，港股市值破百億港元。

截至當日下午收盤，中慧生物股價報每股33.28港元，漲幅157.98%。

▲中慧生物上市首日股價變動情況，來源：雪球網

掛牌交易前夕，中慧生物在公開發售階段以4007.64倍的認購倍數成為港交所今年IPO黑馬，涉及資金超2100億港元，僅次於布魯可、蜜雪集團，躋身“超購王”前三，且刷新今年以來內港股生物醫藥新股認購記錄。

▲中慧生物股份香港公開發售認購情況，來源：企業公告

仍在虧損的港股“黑馬”

招股書顯示，中慧生物曾分別在2019年4月、2020年8月、2021年7月進行三輪融資，累計獲得9.945億元的資金，引入包括高特佳、盈科資本、弘暉基金、毅達資本等投資機構，以及杭州、江蘇等具有國資背景的基金，企業估值也從7.46億元，一路飆升至41.89億元。

此次上市，中慧生物公開發售了約3344.26萬股，最終募得約4.31億港元，所得淨額約3.83億港元。其中該公司基石投資者嘉興鑫楊及華泰資本投資亦認購了23.42%的發售股份，約佔全球發售後該公司已發行股本總額的1.99%。

公開發售成為港股“超購王”後，8月11日正式掛牌港交所的中慧生物一路高開高走，總市值超130億元，該公司控股股東及諸多基石投資者財富也因此水漲船高。

以控股股東為例，中慧生物由安有才、曹紅夫婦，以及一致行動人何一鳴控股，三人共計持有中慧生物上市後約41.68%股權，按8月11日收盤後的130.94億元總市值計算，僅股份價值就達54.58億元。

▲中慧生物部分持股股東，來源：東方財富網

中慧生物成立於2015年，主要從事新疫苗產品研發，目前旗下有兩款核心產品——四價流感病毒亞單位疫苗（慧爾康欣）、在研凍幹人用狂犬病疫苗，另有其他11種在研的疫苗，涵蓋肺炎、帶狀皰疹、水痘等領域。

其中，四價流感病毒亞單位疫苗是中慧生物首款商業化的產品，於2023年5月獲得國家藥監局新藥上市批准，可用於三歲以上人羣，2023年9月開始商業化。另外，用於6-35月齡的四價流感病毒亞單位疫苗新藥上市申請也已在2024年獲得國家藥監局受理，預計2025年第三季度可獲批。

從招股書披露的數據看，中慧生物的四價流感病毒亞單位疫苗目前已處於銷售快速增長階段，在2023年產品收入約0.52億元的情況下，2024年同比增長397.32%至約2.6億元。

但中慧生物目前仍在虧損中。2023年、2024年、2025年前三個月，中慧生物營收分別約為0.52億元、2.6億元、40萬元，同期的虧損及全面開支總額分別約為4.25億元、2.59億元、0.87億元。

六成募資開發核心疫苗產品

儘管仍處於虧損中，但基於核心產品的增長潛力以及疫苗市場的潛在規模吸引，中慧生物受到資本追捧。

一方面，其核心產品是目前中國首款且唯一一款四價流感病毒亞單位疫苗，商業化一年多累計收入便超3億元，增長趨勢明顯；另一方面，儘管目前國內疫苗市場仍受集採、行業競爭加劇及價格戰等影響，但國內人用疫苗市場規模整體仍有進一步增長潛力。

來自弗若斯特沙利文的數據指出，不計入新冠肺炎疫苗的情況下，中國人用疫苗市場由2019年的535億元增長至2024年的961億元，在創新疫苗預期持續推出的推動下，該市場規模預計可於2033年增長至3319億元。

同時，流感疫苗市場未來增長潛力同樣巨大。儘管2024年國內市場規模因相關疫苗平均價格下跌導致下降，但市場整體規模仍從2019年的20億元大幅增長至2024年的70億元，年複合增長率28.7%，預計2033年將增加至205億元。

光大證券研報表示，內地流感疫苗市場雖然巨大，但與美國等發達市場相比，滲透率極低。中國疾控中心的數據顯示，2022年至2023年，流感季內地的整體流感疫苗接種率為3.8%；根據美國疾控中心數據，同一流感季其6月齡及以上所有人羣的疫苗接種率為49.3%。

中慧生物亦在招股書中提到，經濟增長提高了疫苗的可負擔性及醫療保健支出，加之人們健康意識的提高，疫苗接種率正在提升。該公司預計，中國的流感病毒亞單位疫苗市場將從2024年的7億元快速增長至2033年的29億元。

按招股書披露的計劃，中慧生物此次上市募資所得資金未來也將有高達63.6%用於核心產品的開發及國內外註冊，從而助力其進一步爭奪疫苗市場份額，其中包括17.3%用於疫苗保護作用的批准後研究、6.6%用於疫苗海外市場註冊、約31.2%用於在研凍幹人用狂犬疫苗的Ⅲ期臨牀試驗等。

另外或將有18.1%的募集資金用於其他在研疫苗的開發及註冊，如重組帶狀皰疹、PPSV23（23價肺炎球菌多糖疫苗）等；還將有約8.4%用於提升公司的生產及商業化能力，另外5%用於公司營運資金及其他一般公司用途。

內地藥械企業扎堆赴港

實際上，在中慧生物之前，內地藥械企業已在港股掀起多輪熱潮。

5月，頭部藥企恆瑞醫藥（01276.HK）掛牌港交所，實現A+H雙平台運作，成為近五年港股醫藥板塊最大IPO，募資總額高達113億港元；7月，創新藥企維立志博（09887.HK）登陸港交所同樣獲得3494.78倍認購，且首日股價上漲超90%；8月7日上市的東陽光藥（06887.HK），是港股首個“H股吸收合併私有化+介紹上市”的中國藥企，被認為創新了資本運作模式……

如今中慧生物再度攪動港股IPO市場。

2024年以來，隨着醫保支付、定價、融資渠道等多方面的政策傳出利好，已經有越來越多的資金向中國生物醫藥行業迴流。

據國際金融報的統計，截至今年上半年，已有10家生物醫藥企業成功在港股上市，已經超過2024年全年，募資總額超170億港元。另外還有至少40家藥械企業正在排隊等待上市，如丹諾醫藥、勁方醫藥、景澤生物等，港股回暖趨勢明顯，6月底一度出現4家醫療相關企業同日遞表港交所的情況。

此外，中國證監會等相關部門陸續推出多項對港合作的資本市場措施，明確支持符合條件的內地企業赴港上市，港交所亦不斷優化上市門檻、上市流程，從而吸引更多的內地企業。在醫療行業的出海浪潮下，越來越多的內地醫藥器械企業因此紛紛赴港尋求上市，擴寬融資渠道的同時，接觸到更大的海外市場。

恆瑞醫藥方面此前就表示，赴港上市可以有效擴大國際知名度，並優化資本結構，打開新的融資渠道，也有利於增強全球化佈局，及公司拓展海外業務和國際研發合作。

編輯|梁景琴********

終審|郭敏敏