康晉電氣短債壓力攀升 違規頻現 攜“變臉”業績三度闖關勝算幾何？_風聞

近日，珠海康晉電氣股份有限公司（873863.NQ，以下簡稱“康晉電氣”）發行H股備案申請材料獲證監會接收。該公司此次赴港上市募資擬投資於江西省贛州市建設新生產基地，用於鈑金加工及一體化設備製造、研發建設項目、償還債務、補充流動資金。

事實上，這已是康晉電氣第三次闖關IPO。2020年12月，該公司啓動上市輔導，並計劃登陸創業板。2024年4月，該公司決定轉戰北交所，但僅過了半年，便宣佈終止輔導備案。

康晉電氣兩次放棄IPO的理由均為“綜合考慮公司發展戰略、當前資本市場環境和政策等諸多因素”。然而，事實真的如此嗎？

來源：公司公告

康晉電氣成立於2006年，主要從事智能配電網設備的研發、生產、銷售，以及提供智能配電網領域的運維服務，主營業務產品為智慧配電網設備和智慧新能源業務解決方案，核心客户為國家電網、南方電網。

招股書顯示，2022年至2024年，康晉電氣實現營收分別為6.38億元、8.24億元、9.69億元，複合增長率為23.24%；實現淨利潤分別為0.52億元、0.55億元、0.38億元。該公司2024年淨利潤同比減少逾三成，近5年來首次下滑，而其淨利潤率則從2020年的12.18%降至2024年的3.94%。

隨着盈利能力持續下滑及應收賬款餘額高企，康晉電氣只能依賴外部融資“補血”，這也令其償債壓力逐年攀升。

招股書顯示，截至2024年末，康晉電氣短期借款為2.19億元，同比增長34.36%；一年內到期的非流動負債為1.15億元，同比激增逾3倍；長期借款為2.95億元，同比增長50.51%。相比之下，該公司貨幣資金餘額僅為1.63億元，面臨較大的債務償還壓力。

值得注意的是，就在放棄A股IPO前夕，康晉電氣披露了收到紀律處分決定書的公告。GPLP犀牛財經瞭解到，2018年，該公司及其控股股東、實際控制人吳國成與多名機構投資者簽署“對賭協議”。

在IPO進展停滯的情況下，雙方於2023年簽署“補充協議”，並約定了利息支付、股份回購、連帶擔保責任人、提名董事權、優先受讓與共同出售權、股份質押同意權、優先清償權等特殊投資條款。

然而，康晉電氣在新三板掛牌時卻未在《公開轉讓説明書》等文件中披露上述協議，直至2024年7月才完成補充披露。

來源：公告

由於上述行為構成信息披露違規，康晉電氣、吳國成、董秘陳曉萍被給予通報批評的紀律處分，並被記入證券期貨市場誠信檔案。

此外，在新三板掛牌期間，康晉電氣還存在將未分配利潤計入資本公積未繳納個人所得税、有限公司階段存在資本公積轉增註冊資本未繳納個人所得税、變更募集資金用途未事先履行審議程序等合規性問題。