燕京啤酒毛利率升至45.5%，經銷商卻少了83家_風聞

來源｜讀商時代（中訪網旗下品牌）

8月10日，燕京啤酒發佈2025年半年報，這份成績單引發了行業內外的廣泛關注。在存量競爭的市場環境下，燕京啤酒的表現既有亮點，也面臨着一些挑戰。

從數據來看，今年上半年，燕京啤酒實現啤酒銷量（含託管經營）235.17萬千升，同比增長2.03%；實現營收約85.58億元，同比增長6.37%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為11.03億元，相比上年同期增長45.45%。淨利潤的大幅增長無疑是一大亮點，這主要得益於成本控制與產品結構優化。財報顯示，公司營業成本同比僅增2.35%，顯著低於營收增速，毛利率從2024年同期的43.36%提升至45.5%，創近年新高。

具體到產品方面，中高檔啤酒扛起了公司營收大旗。今年上半年，中高檔啤酒實現營收約55.36億元，同比增長9.32%，佔主營業務收入的70.11%，佔比較上年同期進一步提升；毛利率為51.71%，同比增加1.40個百分點。燕京U8大單品、燕京U8Plus、鮮啤2022、燕京清爽、燕京V10精釀白啤以及獅王精釀等產品銷售向好。然而，值得注意的是，燕京啤酒2024年同期中高檔產品收入增速為10.61%，今年上半年中高檔產品增速已顯疲態。其中，大單品燕京U8曾以連續三年超30%的增速成為行業黑馬，但2024年銷量增速降至31.4%，2025年上半年雖保持30%以上增長，但相比2022年50%的峯值已明顯放緩，顯示高端化進程遇阻。

在渠道方面，線下傳統渠道仍然是燕京啤酒市場的“主力軍” ，2025年上半年，線下傳統渠道營收約74.89億元，同比增長6.02%，毛利率為46.02%。不過，電商渠道卻成為燕京啤酒營收增速最快的渠道，同期實現營收約1.36億元，同比增長30.79%，毛利率為30.30%，相比上年同期增加0.14個百分點。線上渠道的快速增長，顯示出燕京啤酒在數字化營銷和新零售領域的積極探索取得了一定成效，也反映出消費習慣的變化趨勢，未來燕京啤酒有望進一步加大在線上渠道的投入和佈局。

當下，啤酒市場競爭愈發白熱化，多數啤酒廠商面臨着“增利難增收”的困境，啤酒銷量增速放緩。在這樣的趨勢下，燕京啤酒早早瞄準了飲料化，從九龍齋酸梅湯，再到今年3月重磅推出的倍斯特汽水，都被視為燕京啤酒進軍飲料賽道的重要落子。今年上半年，燕京啤酒飲料產品實現營收約8301.5萬元，雖然佔總營收的比例僅為0.97%，同比卻大幅增長98.69%，遠高於啤酒的營收增速。相比之下，2022 - 2024年同期公司飲料產品的營收分別為3314.33萬元、3185.54萬元、4178.06萬元，同比增長分別為15.46%、 - 3.89%、31.16%，總體呈增長趨勢。

燕京啤酒董事長耿超曾回應推出倍斯特汽水的原因，一方面，近年來飲料市場快速增長，消費者在飲品選擇上出現多樣化需求，尤其是餐飲終端非飲酒消費者傾向於選擇無酒精飲料，因此公司瞄準細分賽道，迎合消費者的需求。另一方面，2024年中國啤酒產量規模以上企業產量同比下降1.9%，而同期碳酸飲料市場規模以8.58%的年均增速在持續發展，預計2027年達到1622億元。燕京啤酒在競爭中推出倍斯特汽水，藉助啤酒銷售渠道，實現渠道價值最大化。

不過，隨着“啤酒 + 飲料”賽道湧入越來越多的玩家，燕京啤酒的飲料化究竟能否成為公司的“第二增長曲線”，仍要畫一個問號。一方面，燕京啤酒的飲料產品要與更多的飲料廠商“爭蛋糕”；另一方面，隨着今年新中式精釀啤酒的快速崛起，燕京啤酒也將面臨頭部啤酒廠商，甚至是跨界而來的白酒廠商的競爭。

此外，燕京啤酒的研發投入也在持續減少，2024年公司研發費2.33億元，同比減少5.45%；2025年上半年研發投入1.34億元，同比減少0.02%。而2024年銷售費和2025年上半年均保持了增長，今年上半年銷售費用8.84億元，同比增加1.09%。研發投入的減少可能會對公司的創新能力和產品升級產生一定影響，在競爭激烈的市場中，持續的研發創新是保持競爭力的關鍵之一。

據財報披露，截至6月末，燕京啤酒國內經銷商數量8549家，較2024年年末8632家減少83家，其中華北傳統渠道收入增速僅5.61%，低於全國水平。經銷商數量的減少需要引起重視，公司需要進一步優化經銷商管理體系，加強與經銷商的合作，提升渠道的穩定性和銷售效率。

燕京啤酒每年向大股東燕京集團支付銷售收入的1%作為商標費，2025年上半年達3011.7萬元，這一行為也被質疑“利益輸送”。雖然目前沒有確鑿證據表明存在問題，但這一質疑可能會對公司的形象和投資者信心產生一定影響，公司需要妥善處理相關問題，增強信息披露的透明度。