日賺519萬的樂信，盈利神話能持續多久？_風聞

來源|中訪網

責編|李曉燕

當助貸行業進入深度調整期，樂信的業績表現呈現出鮮明的“穩態特徵”。2025年二季度，這家由肖文傑創立的金融科技公司錄得5.1億元淨利潤，同比增幅達126%，創下14個季度以來的新高。與之形成對比的是，同期營收微降1.5%至35.9億元。這種“利潤跑贏收入”的現象，折射出樂信在行業轉型中的獨特生存邏輯。

兩種戰略的十年角力

樂信與趣店的發展軌跡，堪稱互聯網金融行業的典型樣本。2013年，肖文傑帶着“分期樂”模式找到老鄉羅敏，卻意外催生了直接競爭對手趣分期。早期較量中，羅敏憑藉更激進的擴張和螞蟻金服的加持一度領先，趣店2017年搶先上市時，肖文傑的身價不足羅敏一半。

但監管收緊成為轉折點。校園貸業務受限後，羅敏帶領趣店跨界汽車分期、在線教育等多個領域，最終因業務動盪陷入持續虧損，如今主營業務規模僅剩2500萬元。而肖文傑選擇聚焦消費分期向助貸的轉型，儘管2020年曾因校園貸“披馬甲”被點名，但其核心業務的連續性使其實現“無痛轉型”。截至2025年，樂信表內外貸款餘額達1060億元，註冊用户2.36億，佔我國16-59歲人口的27.5%，坐穩頭部位置。

盈利密碼

樂信的利潤增長並非來自規模擴張，而是業務結構優化與成本控制的雙重作用。數據顯示，其核心的貸款便利服務費同比下降21%，擔保收入減少約21%，反映出表外業務收縮的戰略調整。但技術賦能服務收入同比激增55%至8.3億元，成為重要增長點，這部分收入主要來自向第三方平台導流，體現出輕資產模式的轉型成效。

更關鍵的變化來自利潤結構。過去拖累業績的金融擔保衍生工具公允價值變動，從去年二季度的虧損3.68億元轉為今年同期盈利1.84億元，主要源於擔保責任解除。同時，融資成本與擔保準備金下降，推動淨利潤率從去年的6.2%提升至14.3%。這種“減法”思維下，樂信上半年實現9.4億元淨利潤，相當於每日淨賺519萬元。

躺賺模式的邊界

穩定的盈利支撐起分紅力度的提升。2025年上半年，樂信將25%的淨利潤用於分紅，肖文傑憑藉23.9%的持股比例分得5632萬元，加上此前分紅，一年半累計達1.1億元。公司計劃下半年將分紅比例進一步提高至30%，這種“落袋為安”的策略，既反映對現有業務的信心，也暗含對未來增長空間的謹慎。

潛在挑戰已然浮現。核心指標中，活躍用户數雖同比微增至470萬，但未恢復至歷史高位；貸款手續費收入連續兩個季度下滑，顯示存量用户挖掘面臨瓶頸。更關鍵的是，助貸新規要求銀行對合作機構實行“白名單”管理，儘管樂信已進入11家銀行名單，但綜合費率限制與透明化要求，將壓縮利潤空間。

人事變動增添不確定性。首席技術官陸勇的離職，可能影響樂信在AI領域的佈局。其主導的LexinGPT平台已應用於電銷、催收等場景，而與DeepSeek合作的“奇點”模型是效率提升的重要抓手。在流程處理成本同比增長16.8%的背景下，技術迭代的中斷可能削弱成本控制能力。