910億營收背後，茅台用“慢增長”布了一盤什麼局？_風聞

來源|中訪網

責編|李曉燕

8月12日晚間，白酒行業巨頭貴州茅台發佈了2025年半年報，這份財報不僅是茅台自身發展的階段性總結，也為整個白酒行業的發展態勢提供了重要參考。在複雜多變的市場環境下，茅台的這份半年報透露出哪些關鍵信息？又將如何影響行業走向？

營收淨利雙增長，增速降至個位數

數據顯示，2025年1 - 6月，貴州茅台實現營業總收入910.94億元，同比增長9.16%；歸母淨利潤454.03億元，同比增長8.89%。值得注意的是，這是茅台近10年來上半年營業總收入增速首次降至個位數。其中，第二季度實現營收387.88億元，同比增長7.28%；歸母淨利潤185.55億元，同比增長5.25% 。

從營收構成來看，茅台酒實現營收755.9億元，同比增長10.24%，增速高於公司整體營收增速；第二季度單季實現收入320.33億元，同比增長10.99%。在飛天茅台市場價格自去年以來持續震盪的背景下，茅台酒能取得這一成績實屬不易，也體現出公司在主力產品市場運作上的顯著成效。系列酒實現營收137.63億元，同比增長4.69%，較近年同期30%的增速明顯放緩，尤其是今年二季度，系列酒收入67.41億元，同比下降6.52%，“護衞艦”效應尚未充分顯現。

分渠道來看，批發代理渠道營收首次突破493.43億元，增幅2.83%；直銷模式實現營收400.1億元，同比增長18.63%。其中，備受關注的“i茅台”實現酒類不含税收入107.6億元，同比增長4.98%，直銷渠道收入佔比提升明顯，顯示出茅台渠道結構優化的成果。

從區域上，國內市場實現營收864.59億元，同比增長8.74%；國外市場實現營收28.93億元，同比增長31.26%，國際化戰略成效初顯，國際市場成為新的增長亮點。

茅台戰略佈局與變革

當前，白酒行業步入調整期，酒企業績增速普遍放緩，茅台也審慎地將全年營業總收入增長目標由往年的15%下調至9%。在此背景下，茅台積極調整戰略，以適應市場變化。

在產品端，今年以來茅台動作頻頻，推出蛇年生肖酒、笙樂飛天、大阪世博會“走進系列”等多款新品，並通過“i茅台”發售，同時加大1L裝53度飛天茅台在自營渠道的投放力度，近期上線的五星商標紀念酒也引發市場高度關注。這些舉措旨在增加產品市場觸達率，解決“供需不適配”問題，通過新品放量緩解飛天茅台量價壓力，鞏固品牌溢價。

渠道端，茅台持續發力直銷渠道建設。“i茅台”平台的不斷升級和完善，使其成為茅台與消費者直接溝通的重要橋樑。通過減少中間環節，茅台不僅牢牢掌握了定價主動權，有效規避價格炒作亂象，還能更好地瞭解消費者需求，為消費者提供更優質的服務。同時，茅台也在不斷拓展銷售網絡，優化運營體系，加強與電商平台的合作，進一步提升市場覆蓋率。

系列酒方面，茅台圍繞茅台1935不斷進行產品創新和渠道拓展，新增1.935L規格產品，在“i茅台”上線375ml產品，並面向社會招募主題終端店運營商，積極佈局即時零售新賽道。儘管目前系列酒增速放緩，但茅台對其培育“第二增長極”的重視程度並未降低，持續探索轉型發展之路。

國際化方面，茅台加大國際市場開拓力度，積極與國際IP合作，發佈多款“走進系列”新品和“世博會紀念酒”。通過對國際市場進行分級，採用差異化業務策略，茅台已形成“總體推進、重點推出、聚焦增量”的市場拓展規劃，國際市場營收實現雙位數高增長，未來發展潛力巨大。

市場反****應

茅台作為白酒行業的龍頭企業，其一舉一動都備受市場關注。半年報發佈後，雖然增速放緩，但營收和淨利潤的雙增長依然顯示出茅台強大的品牌實力和市場競爭力，給行業注入了信心。二季度，貴州茅台獲得多隻基金大幅增持，其中華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300發起式ETF、華夏滬深300ETF等均有不同程度增持，顯示出市場對茅台長期投資價值的認可。

從行業角度來看，茅台的戰略調整和市場舉措為其他酒企提供了借鑑。在行業深度調整期，如何精準把握消費者需求，優化產品結構和渠道佈局，提升品牌國際化水平，是所有酒企都需要思考的問題。茅台在產品創新、渠道變革、服務升級等方面的探索，將推動整個行業朝着更加健康、可持續的方向發展。