童顏針“局中局”_風聞

2021年12月，成為江蘇吳中醫美佈局的新起點。

彼時，江蘇吳中通過“增資+股權轉讓”的方式，斥資1.66億元拿下達透醫療51%的股權。

緊接着，達透醫療便有了實質性動作。2022年8月，其與韓國Regen簽訂協議，獲得童顏針“艾塑菲”的獨家經銷權，有效期至2032年8月28日。

這一佈局邏輯不難理解：彼時，童顏針被視為醫美下一個大爆款，有望領跑再生醫美時代。江蘇吳中則希望通過這款大單品，在醫美領域站穩腳跟。

2024年1月，艾塑菲成功在國內獲批上市，並迅速實現放量。據機構預測，2024年該產品在中國市場的銷售額已達3.5億元，其市場潛力得到充分印證。

然而，就在市場一片樂觀之際，劇情的走向卻未完全按江蘇吳中的預期發展。2025年，隨着愛美客高調入局、併購韓國Regen，江蘇吳中從艾塑菲的獨家經銷商淪為看客：

等來了終止合作的公告，打造醫美巨頭的夢想也就此戛然而止。

江蘇吳中的經歷也在警醒市場：代理模式雖可能成為企業切入新領域的捷徑，但背後潛藏的風險，尤其是對核心資源的不可控，同樣不容忽視。

/ 01 /注射醫美的再生時代

早在2021年，就有業內人士預言，醫美微整形或許將從“填充時代”邁入“再生時代”。

所謂“填充”，是將各類填充劑以注射方式填入皮下，藉助外來物質讓凹陷組織充盈起來。早期的填充材料不可降解，從愛貝芙到奧美定均是如此；後來為提升安全性，逐漸改為可降解材料，其中的代表便是玻尿酸。

所而“再生”，顧名思義，是指將注射劑注入皮膚後，能夠刺激人體自身組織再生。通過人體自身的組織再生，實現結構重塑與容積填充，從而達到抗衰老的效果。

再生材料與玻尿酸、膠原蛋白等填充劑不同，它並非單純的物理填充，而是通過刺激宿主的免疫反應，吸引皮下大量巨噬細胞及其他免疫細胞。這些細胞會產生趨化因子和細胞因子，促使成纖維細胞增殖並分化為肌成纖維細胞，進而合成大量膠原蛋白，以此恢復皮下容量、彌補膠原流失。之後，再生材料會在體內降解為二氧化碳和水並排出體外。這正是“再生”的核心含義。

早在1954年，這類材料就由法國化學家首次合成，此後在全球醫學界廣泛應用了數十年，骨科、運動醫學、外科、心內科等多個領域都能見到其身影。1999年，聚乳酸材料在歐洲被應用於軟組織填充。

Sculptra是海外再生醫美領域的主流產品，在全球超過20個國家和地區獲得Ⅲ類醫療器械認證，包括歐盟、美國、巴西、迪拜及中國台灣地區等。該產品2009年拿到歐盟CE認證和美國FDA認證，最初用於治療艾滋病人的面頰缺陷；2010年被中國台灣地區批准用於醫美領域。

經過十幾年的臨牀應用，Sculptra的有效性已被證實可維持25個月以上，但該產品在國內上市較晚，進度領先的反而是國內藥企。

2021年，聖博瑪的艾維嵐、愛美客的濡白天使、華東醫藥的伊妍仕相繼拿到Ⅲ類醫療器械認證，由此開啓了國內再生醫美的元年。這一行業動向，也讓江蘇吳中按捺不住入局的心思，最終踏上了醫美賽道。

/ 02 /從贏家到看客的轉變

回過頭來看，江蘇吳中的這場佈局算是 “賭對了一半”—— 它押中了童顏針的市場潛力，卻沒能守住這份紅利。

當艾塑菲在國內迅速放量，江蘇吳中滿懷樂觀之際，變數已悄然滋生。

2025年3月10日，愛美客宣佈計劃斥資1.90億美元（約合13.79億元人民幣）收購REGEN Biotech Inc.85%的股權，交易完成後REGEN將成為其控股子公司。

愛美客的意圖不難理解：童顏針市場前景廣闊，恰好能緩解其增長焦慮。愛美客尚未擺脱大單品依賴的魔咒，仍主要依靠嗨體支撐業績，但該產品增長週期已逐漸見頂，亟需尋找新的增長引擎。

收購REGEN對愛美客來説，堪稱一舉兩得：

一方面，艾塑菲本身已實現不錯的銷售業績，能直接為愛美客帶來增量；且江蘇吳中已代為完成國內的品牌培育和渠道鋪設，後續商業化整合難度大幅降低。

另一方面，在愛美客的規劃中，REGEN將成為其國際化佈局的重要平台。艾塑菲已在34個國家和地區獲得註冊批准，另一款產品PowerFill的獲批地區也達24個，這能為其後續全球化拓展奠定基礎。

然而，這一切的前提是，江蘇吳中的獨家代理權必須終結。儘管愛美客收購公告發布後，江蘇吳中緊急澄清 “協議不受股權變動影響”，但如今看來，這更像是一廂情願。

7月18日，REGEN向達透醫療送達《解約函》，正式解除其獨家經銷協議，並撤銷達透公司作為艾塑菲在中國大陸地區獨家經銷商的所有相關授權。

根據雙方公告，REGEN提出解約的理由包括兩點：一是認為達透醫療將獨家經銷業務實際轉讓給控股股東吳中美學，違反了協議約定；二是吳中美學的唯一股東江蘇吳中及其董事長、數名高管因嚴重違反證券法被處以行政處罰，已對艾塑菲在中國大陸地區的聲譽造成負面影響。

儘管江蘇吳中對此極力否認，卻也無可奈何。8月11日，江蘇吳中公告稱，子公司達透醫療就此事對韓國Regen提起的仲裁，已被深圳國際仲裁院正式立案。達透醫療的仲裁請求包括：確認《獨家代理權協議》有效並要求韓國Regen繼續履行合約；若上述請求未獲支持，則要求對方賠償市場開發成本、違約損失等合計16億元。

也就是説，眼下的江蘇吳中被迫走上了維權路。

/ 03 /代理模式的紅與黑

江蘇吳中被“背刺”，也有投資人質疑Regen解約的合理性及合同條款。對此，8月12日，愛美客在互動平台回覆稱，獨家經銷協議中約定的關於業務不得轉讓及其他的解約條件已經觸發，REGEN按約定解除獨家代理協議。

顯然，雙方各執一詞。關於艾塑菲的代理權糾紛，誰對誰錯尚無定論。但江蘇吳中的遭遇，實則給市場敲響了警鐘：代理模式有紅利，亦有隱憂。

對醫美上游品牌或藥企來説，“代理”無疑是條捷徑。

三類器械產品研發門檻極高。整形界有句名言：“永久的產品有永久的問題”，而安全性，尤其是效果可逆性較低，這正是阻礙“童顏針”市場擴張的最大阻力。

海外PLLA微球產品顆粒直徑較大且易沉澱，對醫生操作要求極高：需精準把控注射部位、皮膚層次、用量及速度，否則易引發血管栓塞，術後還可能出現肉芽腫。因此，對材料的要求堪稱嚴苛。

更關鍵的是，有技術還得有耐心，研發週期並不短。回溯愛美客招股書可知，其2014年啓動再生類產品研發，2021年才獲批上市，由此可初步推測該類產品從研發到落地需7-8年時間。

反觀江蘇吳中，從代理到產品快速上市，一氣呵成，高效且順利。

然而，代理模式的風險點則在於，話語權並不一定自己手中。就像江蘇吳中，好不容易把市場推廣開、熱度做起來，產品方卻突然反悔。

這不僅是醫美企業，更是整個醫藥行業需要重視的——畢竟，即便是BD合作，也可能藏着“局中局”。