乳業困局剖析：原奶賤賣、乳企狂虧，乳業 3 元危機背後的重重迷霧_風聞

出品 | 大力財經

作者 | 豆沙包

編輯 | 魏力

今年A股與港股市場的39家乳企中，僅16家實現營收增長超半數利潤下跌。

蒙牛、伊利、光明三大巨頭集體承壓，頭部尚且如此，腰部、小品牌更是步履維艱。

行業看似牛奶充沛，實則利潤難求，陷入“原奶越便宜，虧得越狠”的怪圈。

原奶價格跌破 3 元，乳企的經營狀況卻愈發糟糕，越賣越虧的現象令人深思。這背後究竟隱藏着哪些深層次的原因？乳業的產品大換代又將何去何從？

對於乳企而言，原奶價格下跌本應是降低成本的好機會，為何卻越賣越虧？

國內 34 家上市乳企中，2024 年上半年營收出現下滑的有 25 家。伊利、蒙牛這樣的行業巨頭也未能倖免，蒙牛乳業 2024 年上半年營業收入同比增長 - 12.6%，淨利潤同比增長 - 17.23%。再者，產品結構單一，液態奶市場的萎縮，讓依賴液態奶的乳企受到重創。而奶粉等其他品類，雖然毛利率較高，但市場規模有限，難以彌補液態奶的損失。

目前已經遞交招股書排隊上市的乳企主要有以下三家：

貴州南方乳業股份有限公司：該公司正在排隊北交所 IPO，2025 年 7 月 17 日收到一輪問詢函。南方乳業主要市場在貴州，省內市場佔有率達 68%，2022 年至 2024 年營收從 15.75 億元增至 18.17 億元。

廣西百菲乳業股份有限公司：2025 年 6 月 6 日，百菲乳業通過了廣西監管局的輔導驗收，並於同日向上交所報送了公開發行股票並上市的申請文件，6 月 13 日收到上交所出具的受理通知。百菲乳業主要從事以水牛奶、荷斯坦牛奶為主要原料的 “百菲酪” 牌乳品生產、銷售等，2022 年至 2024 年，其營收從 7.81 億元增長到 14.23 億元，扣非淨利潤從 1.17 億元增至 3 億元。

菊樂食品：菊樂食品已向北交所發起衝擊，這是其第五次 IPO 之旅。2025 年 6 月 24 日菊樂通過上市輔導驗收，獲得 IPO 申報資格。據招股書數據，2022-2024 年其營收分別為 14.72 億元、15.62 億元和 16.41 億元，歸母淨利潤由 1.72 億元上漲至 2.32 億元。

01 原奶賤賣，乳企卻越賣越虧？

2024年4-5月，頭部乳企每天噴粉處理的生鮮乳高達2萬噸。

原奶價格一路下探至3元/公斤以下，卻沒能緩解乳企的盈利焦慮。

過去幾年乳企擴建奶源基地，奶牛存欄數激增，奶量上來了消費卻沒有同步擴張。

眼下“人均喝奶”目標遲遲沒達成，消費疲軟疊加區域調運障礙，導致大量鮮奶無法當日消化只能噴粉存儲。而噴粉成本接近4 元，市場卻只願出2.7～3元的回收價，一噸粉掉1000元並不稀奇。

其次養殖成本、物流成本持續上行，設備更新與質量管控的投入也不小品牌營銷更是“捲到飛起”。

但市面上動輒9.9元/箱的盒裝奶、促銷期3元/瓶的低温奶，卻讓企業幾乎無利可圖。

中小品牌靠低價搶市，頭部企業也只能硬着頭皮跟，行業陷入“越做越虧”的循環。

02 自救行動開始了，但遠遠不夠

困住乳企的不是一根繩，而是“牛羣—奶價—渠道—庫存”四根繩子一起收緊。

一些企業開始從源頭動手，比如控制奶牛規模、淘汰低產牛優化奶源結構。

這一波“控產”更多是“自斷臂膀式的瘦身”，但也是不得不做的精細化運營起點。

與此同時，不少企業把目光投向低温鮮奶市場。

這類產品因保質期短、價格高，附加值也更高，更容易走出價格戰泥潭。

以君樂寶“悦鮮活”、光明“優倍”為代表的冷鏈產品表現不錯，電商與社區團購也成為他們推新品的重要渠道。

還有一個明顯趨勢是為商超代工，也就是為盒馬、山姆等平台的自有品牌做貼牌生產。

這能幫助乳企分攤產能壓力，穩定現金流還能省下渠道費用去反哺技術升級和研發投入。

某種程度上，這已經成為乳企“保命”的一條重要路徑。

03 決定乳企未來的，不止是奶價

2024年的行業反彈，很大一部分是靠“情懷”與“關注度”帶動，真正讓人持續復購的還是產品力。

頭部乳企如果還想在2025年交出漂亮答卷，必須用“結構效率”來兜底增長。

真正的突圍方向應該是圍繞“健康+功能”兩大關鍵詞發力。

0糖、低糖、蛋白質補給、兒童營養、老年營養等細分市場潛力巨大，誰先推出抓住用户痛點的爆品，誰就有機會跑出利潤空間。

同時，企業在思維上也得“去中心化”。

不只是依賴KA渠道、大型連鎖，更要關注即時零售、社區團購、小程序商城等靈活場景。

把品牌資產從過去“喝出情懷”轉向“喝出功能”，才可能真正打動新一代消費者。

乳企這輪調整註定不會短期見效，甚至可能還要再熬一年。

大力財經認為，乳業正處於關鍵的轉型期，原奶價格的下跌和乳企的虧損，是行業調整的必然過程。乳企只有順應產品大換代的趨勢，積極創新，才能在激烈的市場競爭中脱穎而出。

而對於消費者來説，乳業的產品大換代意味着更多的選擇和更好的品質。但問題是，在乳業產品大換代的過程中，如何確保產品的質量和安全？這不僅是乳企的責任，也是監管部門需要思考的問題。

歡迎在評論區聊聊你最近愛喝的奶，是情懷，還是價格？