【困境剖析】4.4萬億，只能用一半，龍頭沒水了，下半年咋辦？三個技巧，助你破局！_風聞

新增一千億？歡喜or悲傷？

龍頭沒水了，任務咋完成？

專項債沒了，下半年咋辦？

專項債吃緊，下半年日子咋過？

前不久，我們一個在沿海城市出差的項目經理，給我們帶回來了個好消息：國家給江蘇多批了1000多億化債額度，文件裏還説，下半年再發1000多億專項債。

當時我們一聽，這不是及時雨嘛！我們第一時間把這個消息發給了當地的客户朋友，讓他們趕快準備，琢磨着 8 月等通知、10 月拿第三批，正好趕上趟。

結果第二天一早，客户電話就來了，一整個莫名其妙：“跑了發改跑財政，人家都搖頭説沒聽過啊。“我們也找了發改、財政的朋友打聽，他們也説沒收到。

直到找到某地級市財政局債務處的張處，他才慢悠悠説了句：“這事兒啊…有是有，但額度早花光咯。年初兩批早就見底了，上半年那 1000 多億，剛夠填隱債的窟窿。

而且現在又是要化債，又是要土儲，還得照顧着點房地產，省裏這點額度，塞牙縫都不夠，哪還能顧得上你報的新項目啊。”

本來尋思着，今年專項債從 3.95 萬億漲到 4.4 萬億，能鬆快些。結果倒好，一半填了舊賬，實際能用的比去年少 1 萬多億。

上半年好不容易把 5% 的 GDP 增速頂住了，下半年，會上強調的 “穩” 字當頭，穩 GDP、穩投資、穩經濟。這專項債一斷檔，手裏的活兒可咋往下幹呢？

這時候，你可能會説，沒錢？那還搞啥項目啊？先不搞了唄！

想歇？沒門兒。項目牽扯着民生就業、產業發展，要是停了，經濟大盤怎麼穩？而且很多項目已經箭在弦上，停下來損失更大。那咋辦呢？

歡迎來到TongJi新知，一起探索新高難！今天，我們就結合當下現狀，一起來聊聊：

專債不發了，

2025下半年，

日子怎麼過？

TONGJIXINZHI

融資路難，處處受限咋幹活？

你可能會説：這有啥大不了的？畢竟這樣的事情，也不是頭一回遇上了。

23 年 PPP 新機制出來，不也堵死了之前的老路照樣過來了嗎？沒了專項債，國債不還在嘛？像什麼**“兩重一新”、地下管網**，都能往上靠。

去年我們就有兩三個客户的地下管網項目，專項債拿了一筆，國債又補了一筆，倆錢一湊，直接解決了近 100% 的資金需求，從頭到尾順順當當。

這時候，屏幕前住建、交通和城投的朋友估計要犯愁了：

熊老師，這錢拿着棘手啊。真搞起項目來，**光靠國債哪夠啊？**沿海或中部地區，國債撐死給個 20%-30%，最多 50%。不拿吧，還能找藉口緩一緩。但拿了，項目就得開工，錢不夠的話，要麼項目做成半拉子，要麼農民工找上門，更頭大。

這問題也不大，掏一下家底，去盤存不就好了。

上面給 的20% 用作資本金，剩下的自己盤活存量湊錢啊。這幾年國家一直鼓勵盤活存量資產，前兩年温州龍港盤了 3 個停車場，一下子搞到 20 多億；廣東惠州更厲害，4 個光伏項目盤活出幾十個億，還有盤水庫、盤路燈的，路子多着呢。

這時候，你可能要吐槽了：熊老師，你説的這個呀，都是 2023 年以前的老黃曆了。

新機制一出來，這些都沒法走特許經營了，就連好多項目入庫了的項目也被打了回來。就算走公共資源有償使用路徑，比如屋頂光伏，銀行還不認，説發改委文件裏算純商業項目，貸款都貸不到，真是左右為難。

這也不行，那也不行，讓城投直接上不也可以嗎？

把項目捆綁一下變成城投投資的審批型項目，比如早年把產業園、市政道路打包成**“產業園區配套基礎設施項目”**，也能發債融資。這樣錢不就來了？

這麼一弄，產業園能落地，路也修通了，企業願意來，地方經濟也活了，一舉多得呀。

但上個月，財政部的隱債處罰案例一出來，大家都蔫了。裏面兩個案例，一個高標農田，一個城市更新，全被算成隱債，還有個區長直接被雙開了。誰還敢輕舉妄動？

這也不行…

那也不行…

還讓不讓人幹活了？

TONGJIXINZHI

從籌錢到自我造血

就像剛提的電車，突然續航就縮水了一半，但目標還是那個目標，項目還得繼續跑完全程。

坦率的講，今年5月我們就聽到有路邊社消息説，今年的專項債，年初就用完了，下半年沒有了。

只是當時還吃不準，所以就沒有拿出來講。但是我們沿海很多客户朋友，秉承着謀定後動，未雨綢繆的習慣，6月份，我們就順應着客户需求，開始着手調整了。

接下來，就給大家分享2條，百強縣優等生的應對方法，希望能對屏幕前的你，有所幫助與啓發。

第一條，把項目打包成“綠通項目”

原本項目像滿地的蘋果，一個一個往外拿，現在錢少了一半，能推進的項目自然也得減半。不如把所有 “蘋果” 打包成一個大包，剛開始只申請少量資金，母項目做框架搶批文，子項目滾動開發，分一期、二期、三期拿資金。

我們有個新區客户就是這麼幹的：

倆安置房加倆收費公路，總共要 270 億，他把這個項目，拆成 4 個包，今年每個只申請 5 億，總共20億。結果過了 3 個，雖然只拿到 15 億，但剩下的150 億的項目就成了綠通，明年續發，就不用擠破頭搶了**，多機靈。**

第二條，做“債貸結合”

專項債不夠，就從銀行找大頭。包裝項目時，要符合政策性資金要求，比如專項債可做資本金的項目、國債允許企業投的低空經濟項目，放到城投名下做資本金，再去找銀行貸款，形成**“債貸結合”**。

最近中部某省儲備專項債時，只收能做債貸結合的項目這類項目收益好，既能滿足債券市場，又能符合銀行要求，融資就不愁了。

要是隻盯着眼前的資金缺口，可能撐過今年還行，但想讓地方經濟真正轉起來、走得穩，還得從根上想辦法。畢竟每年專項債額度都可能被化債、收儲擠掉一大塊，單靠 “拆東補西” 不是長久之計。

所以更關鍵的是調整地方投資的 “三板斧”：

第一：

用政策性資金紮紮實實幹好最基礎的基建配套，比如修路網、通水電

第二：

讓城投做有經營性收入的產業配套，像建冷藏庫、物流園，租出去能收租金，自己就能平衡成本

第三：

拉社會資本進來投產業，比如搞農產品加工、建新能源站，用產業收益反哺基建

最終形成 “政府搭台、城投唱戲、資本捧場” 的三級槓桿。這樣一層託一層，既能扛住短期投資壓力，又能攢下長期造血的本事。

早年，我們做的一個國儲林一二三產融合項目，就是這麼玩的：

政府投基建，城投搞加工配套，社會資本進來做旅遊、康養，形成完整產業鏈，收益很穩定。還有漁業一二三產融合項目，政府修漁港，城投建冷鏈，企業進來搞加工和電商，把漁民的魚從捕撈到銷售全打通，各方都賺錢。

以上的兩個小例子，其實講的都是一個道理：

把蛋糕做大，大家都有份

這時候，你可能要吐槽了：熊老師，你這些本質上還得當地有資源啊。

我們這兒不靠海，也沒啥生態，原材料都沒有，咋來做你説的這個蛋糕呢？

彆着急，辦法還真有！

我們東北某農業縣的某客户沒山沒林，人口還外流，是個典型的欠發達縣。但作為農業縣，每年產糧 20 多億斤。

可這縣太缺東西了：全縣就 3 個小物流園，根本扛不動這麼大體量的糧食運輸，連個正經冷庫都沒有，老百姓收點大蒜，還得拉到隔壁縣存，每年 20 多億斤的產出，運不出去可咋整？急人不？

這就是現實的難題。

後來我們團隊幫他們盤了盤，決定按 **“基建 + 配套 + 產業”**的思路來破局：

政府先拿專項債和國債，修了大型貨車停車場；順帶把連接鄉鎮的斷頭路、市政路打通，這是基建打底；然後讓城投牽頭建冷藏庫、冷凍庫，租給當地農户和合作社，光租金就能覆蓋大半成本，這是配套造血；最後拉來兩家農業企業和一家物流巨頭，企業投錢上了預製菜生產線、建了綜合能源站，物流企業則投了智能分揀設備，把糧食、大蒜這些農產品直接對接全國市場。

這麼一來，政府只花了兩三個億啓動資金，就撬動了城投和社會資本近 18 億投入，硬生生把一個 20 億的冷鏈物流項目做了起來。

現在不僅糧食運得順，還搞起了大蒜深加工，農户收入漲了不少，縣裏還藉着項目申請到了省重點，拿到了專項補貼和土地指標，真是一舉多得。

説到底，**換着法子搞錢，不是終點，**能夠自我造血，才是關鍵！

TONGJIXINZHI

覆盤總結

最後，我們再給大家做個簡單的覆盤總結。

本期內容，我們從項目經理帶回來的一場空歡喜開始，和大家探討了一個相對沉重但又極其迫切的問題：**專項債沒了，下半年咋辦？**專項債一斷，連鎖反應立顯：

項目停擺：在建的、待開的，沒了錢只能晾着。

增長承壓：固投上不去，GDP"穩” 字難扛。

城投犯怵：隱債問責在前，想幹事又怕踩雷。

一環卡殼，滿盤被動。那到底該咋應對？

其實核心就是 “把錢花在明處，把力使在一處”。

最好的辦法是把項目塞進專項債的 “白名單”，變成明明白白的合規債務。政府出點啓動資金，政策性資金補點缺口，銀行貸點款，再拉社會資本進來投點錢，幾方合力把項目扛起來。這樣既合規，又能把事辦成。

百強縣的巧勁就三點：

項目 “綠通化”：打包搶批文，小口啓動、滾動開發，額度續着用

融資 “組合化”：政策資金當引子，銀行貸款做主力，債貸結合抗風險

投資 “層級化”：政府搭基建骨架，城投做配套造血，社會資本投產業擴能

不把雞蛋放一籃，而是想辦法，讓每個籃子都生利。不管在哪，這套邏輯都能用：

項目別零散報，打包成綠通更易過；

錢別盯一個源，多渠道組合更穩當；

事別地方獨扛，拉上社會資本一起幹。

落地才是硬道理

所有辦法，終要靠 “好項目” 託底。得是**政策肯支持、地方能補力、市場真需要的 “三碰頭” 項目。**這樣的項目，政策願給錢，銀行願放貸，資本願進來，才不愁落地。

要是你在謀劃項目時遇到難題，或者有啥好經驗，歡迎在評論區或粉絲羣交流。2025 年下半年雖然難，但辦法總比困難多，咱們一起想招兒，把日子過好！

TongJi新知，我們下期再見！