機器人行業風雲變幻：2025 上半年 A 股業績背後的發展密碼_風聞

作者：馬赫環

近期舉辦的2025年世界機器人大會，再一次將機器人的熱度推向高潮。

200多家國內外機器人公司參會，展出了1500多台機器人產品，規模為展會歷史之最。而200多家企業中有50家都是做人形機器人，也昭示着具身智能機器人的產業規模初具雛形。

人形機器人產業的火爆，直接拉動了相關板塊企業的業績表現。據同花順iFinD數據，在目前已經發布半年度業績預告的44家人形機器人板企業中，25 家業績 “大幅上升”，7 家 “預增”，12 家“扭虧”，沒有公司明確顯示虧損，板塊整體表現非常積極。

人形機器人產業鏈行情見漲是宏觀層面的表現。而具體到微觀層面，新能源汽車加速滲透、消費電子市場回暖以及智能製造設備升級等因素，直接推高了主營業務收入，這才是多數人形機器人板塊企業大量表現亮眼的主因。

人形機器人板塊全員預喜？各有各的喜及憂

人形機器人產業能夠迎來爆發，和新能源車產業發展有一定的必然關係。從產業結構上來説，智能汽車和智能機器人的底層結構基本相同，都是硬件與軟件的集合體。可以説，目前的新能源車可以看成是人形機器人披着新能源車的外殼在運行，許多當前從事人形機器人零部件生產的公司原本是汽車零部件製造商。

圖源：濤濤車業官微

比如，主營業務為智能電動低速車和特種車的濤濤車業（301345）在6月30日公告稱，預計2025年半年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.1億元-3.6億元，同比增長70.34%-97.81%。其在6月27日通過官微宣佈，由濤濤車業製造的首台人形機器人樣機（K-Scale人形機器人K-Bot）成功下線，標誌着其進入人形機器人這一前沿領域取得了關鍵進展。

聚焦智能裝備和鋰電池循環業務的天奇股份（002009）也於7月15日發佈半年度業績預告，預計實現扣非淨利潤為1200萬-1600萬元，與去年同期虧損8130.86萬元的業績相比，預計實現扭虧。

早在2月份，天奇股份與北京銀河通用機器人有限公司簽署《合資公司投資協議》，擬出資設立合資公司天奇銀河機器人有限公司，該司業務方向為在汽車製造相關產業等領域開發應用具身智能機器人，預計自2025年實現批量交付。

另一方面，消費電子市場的回暖，市場對各類電子產品的需求增加，與人形機器人相關的一些零部件或技術的需求如傳感器、芯片、傳動組件、精密工件等也隨之上升。這些零部件的成本降低，為人形機器人的研發和生產提供了更好的基礎，也降低了人形機器人的生產成本。

光學光電企業聯創電子（002036）的半年度業績預告顯示，預計2025年上半年歸母淨利潤1800萬元至2600萬元，上年同期虧損6499.14萬元；扣非淨利潤虧損2600萬元至4500萬元，上年同期虧損9996.37萬元，成功實現扭虧。

聯創電子表示，報告期內核心光學業務發展順利，車載光學持續增長，觸控顯示產業完成客户與產品結構調整，生產效率提升。此外，在2025年年初時的路演活動時，聯創電子稱，其鏡頭即模組產品可以應用於人形機器人，此外，聯創電子認為2025年觸控顯示業務，手機光學業務整體規模會繼續收縮。

智能製造設備升級對人形機器人板塊企業業績的推動同樣顯而易見，儘管這些升級不一定會直接作用於人形機器人生態鏈本身，但對企業業績的影響卻不容忽視。

深耕PCB業務的鵬鼎股份（002938）預計，2025年1月-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤為11.98億元–12.6億元，同比增長52.79% -60.62%；扣除非經常性損益後的淨利潤為11.05億元–11.61億元，同比增長46.12% -53.61%。

鵬鼎股份除了“持續進行成本管控、製程改善”外，重點提到了“強化自動化生產”帶來的降低生產成本和利潤增加的影響。

儘管上述因素無法涵蓋所有人形機器人板塊企業，但不得不承認的是，由於有了人形機器人板塊的標籤，的確改變了相關企業的市場預期和成長邏輯，更是其業績改善的一大助力。

比照新能源車，人形機器人遲早面對潛藏隱患

人形機器人板塊企業的業績變化固然值得期待，但畢竟2025年只是人形機器人行業進入爆發期後的上升階段，在經過不斷投融資培育產業鏈逐漸進入成熟後，人形機器人產業也會進入洗牌期，那時產業鏈中的問題也將會一一暴露，而這些被髮展大環境掩蓋的問題，才是人形機器人產業所要面臨的真正大考。

之前提到過，新能源汽車和智能機器人在產業層面上並無太大區別，都是硬件與軟件的結合，只是實現了不同功能。而近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，產業也逐漸進入了洗牌期，通過參考新能源汽車產業的發展週期，一定程度上可以對標之後人形機器人產業的發展歷程，進而對其中潛藏問題進行合理預判，是能夠看到之後幾年人形機器人賽道的發展路徑。

先來看新能源車賽道，巔峯時期的新能源車企數量超過了三位數，但如今還在活躍的則不超過一手之數。愛馳、威馬、天際、眾泰、高合、哪吒、極越……等多個曾經備受市場青睞的汽車品牌紛紛折戟沉沙。即便是已上市的新勢力車企中，2024年僅理想汽車實現盈利，蔚來汽車、小鵬汽車、零跑汽車、極氪汽車仍未擺脱虧損困境。

新能源汽車發展速度快，技術迭代週期短，使得車企不得不長期維持高昂的研發費用，為了爭奪市場佔有率，卷研發同時又要卷營銷，銷售費用同樣不低，如果加上海外市場的各種支出，車企的財務狀況長期不盡人意。

如今，人形機器人行業似乎正在走新能源車企的老路。不過作為技術更為密集型的行業，當前人形機器人較新能源車同時期表現更甚，首先在諸如操作系統、機器視覺等部分領域的技術仍存在不確定性，或者有技術瓶頸，仍然需要企業投入資源持續攻關。

另外，機器人生產涉及的零部件和原材料供應亦更為龐雜，傳感器、傳動裝置、平衡裝置……任何一種零部件的良品率，所需原材料的價格波動，都會迅速傳導到人形機器人賽道上，尤其是在當前全球經濟不確定性增加的背景下，供應鏈不穩定的情況進一步加大，整個行業還是單體企業，都無法置身事外。

同時，當前人形機器人企業發展迅速，參照新能源車企的週期，預計三年左右或將迎來人形機器人的“ChatGPT”時刻，進入殘酷洗牌期，此時入局的企業屆時還能留下多少，仍是不可知之事。

當然，這其中並不排除產業鏈企業之間早早開始加強協同發展而引起洗牌，零部件供應商、機器人制造商、系統集成商和應用企業之間將形成更加緊密的合作關係，共同推動機器人技術的創新和應用。尤其是人形機器人可依託新能源車企業，形成“汽車+機器人”的行業發展的範式，4S店或可能一邊銷售汽車，一邊銷售機器人。

當前，A股機器人板塊上市公司的業績預告只反映了當前行業的發展現狀，儘管現階段產業鏈企業業績均為預喜，但市場競爭加劇、技術研發壓力、供應鏈風險等挑戰始終如影隨形，且會不斷加快到來。而應用場景的持續拓展、智能化水平的不斷提升以及產業協同發展的加強，或許是人形機器人企業維持持續增勢的少數出路。