大北農：業績翻身難掩百億短債壓力，旗下公司因賣劣質產品被罰，多子公司成被執行人_風聞

來源 | 財經九號院作者 | 卧龍

隨着豬價上揚，上市公司大北農的業績在2024年迎來翻身，從2023年的大幅虧損21.74億一舉扭虧為盈賺了3.46億；到了今年一季度，歸母淨利潤直接幹到2.2億，同比增加了214.11%。

作者發現，儘管大北農的業績出現了大幅反彈，但其流動性風險仍然存在，尤其是不斷推高的短期債務，以及淨流出的經營性現金流淨額，這顯示大北農的短期償債壓力很大、現金流緊張；而且大北農的股價在今年年內並沒有因業績翻身出現上漲，據同花順財經數據，今年初至8月15日收盤，大北農的股價年內仍跌近10%，目前4.14元每股的股價，較近5年來新低的每股3.64元也不過一個跌停板的距離，從階段性看，大北農的業績利好並沒有將股價帶出泥潭。

與此同時作者還發現，大北農近三年來的現金分紅很反常，除了2024年72.2%的現金分紅比例，在2022年、2023年出現了分紅金額遠超同期歸母淨利潤的情況，特別是2023年大幅虧損21.74億的情況，還逆勢分紅了2億多。

此外，大北農旗下公司的情況也繼續引起重視，比如2025年內有兩家旗下公司因出售劣質種子或不合格產品被罰，旗下多家子公司被法院列為了被執行人，強制執行的金額有千萬之多。

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102億短債壓頂46億現金難應付，

現金流緊張仍逆勢大分紅

日前，大北農發佈了2025年半年度業績報告，今年上半年大北農實現歸母淨利潤預計在1.9億—2.5億，較上年同期的虧損1.56億，可以説是成功實現扭虧為盈。

在業績預告中，作者發現，業績成功實現翻身，離不開今年上半年生豬業務的盈利，上半年生豬出欄383.47萬頭，可以説對業績的貢獻頗大。

不過，成功實現業績翻身的大北農，仍然面臨諸多經營困境，最典型的就是負債率再度走高、短期償債壓力大、流動性風險高。

今年的一季報數據顯示，大北農的資產負債率已經攀升至64.42%，較2024年底的63.45%高出近一個百分點，有息負債從2024年底的111億增長到今年一季度末的129.4億元。

短期借款和長期借款均有所增長，其中一年內到期的短期債務從91.96億增長到102億（短期借款+一年內到期的非流動負債），長期借款從2024年底的19.42億增至27.4億，增幅不少。

而至今年一季度末，大北農的在手不受限現金僅有46.3億元，雖然較上年同期有所增加，但面對102億的短期債務，大北農的在手現金顯得遠遠不夠。

更值得注意的是，大北農的經營性現金流也不樂觀，至一季度末，大北農的經營性現金流淨額為-5.56億元，呈現淨流出狀態，這也意味着大北農依靠自身經營產生現金流來應對流動性風險，也不太靠譜。

自身造血不足，只能靠外部輸血。一季報顯示，大北農的籌資性現金流中，一季度取得借款收到的現金達47.68億，同比大幅增加81.32%。籌資性現金流淨額為14.73億，同比增加304.55%。但是大北農現在的資產負債率已經攀升至歷史高位，再通過借款增加現金流、緩解流動性風險的空間能有多少呢？

值得市場注意的是，儘管大北農資產負債率高企、現金流緊張、短期償債壓力很大，但是大北農的現金分紅卻一點也不含糊。

2024年，大北農歸母淨利潤從2023年鉅虧21.74億的泥潭中走出來，實現3.458億歸母淨利潤，就現金分紅了2.496億，現金分紅比例佔同期歸母淨利潤的72.2%，遠遠超過了行業頭部企業牧原股份的42.43%、温氏股份的25%。

更令人不解的是，在2022年盈利僅5108萬時，逆勢分紅2.069億；2023年鉅虧21.74億時又大比分紅2.068億。

大北農所處的行業賽道，本身就是週期性很強的行業，連續多年的反常、高比例分紅，如果在企業經營上行期、財務狀況良好的情況下尚可理解，但明顯在公司償債壓力大、資產負債率高、經營業績大起大落的前提下，還如此大額分紅，是否有點説不過去呢？

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旗下公司因賣劣質產品被罰，

多子公司成被執行人

大北農除了在上市公司層面面臨諸多經營壓力之外，旗下公司的問題也不容忽視。

今年8月份，旗下子公司洛陽正能農牧科技有限公司的飼料生產車間內袋式除塵器未按照規定採用一種或多種防爆措施，構成重大事故隱患，被洛陽市應急管理部門查處。

今年6月份，大北農的參股公司廣西壯邦種業有限公司，因銷售的兩款水稻種子發芽率分別為37%、33%，質量既低於國家規定標準，也低於標籤標註指標，被農業部門依法認定為劣種子，從而被處以罰款處罰。

除了參股公司銷售的產品存在質量問題，大北農旗下子公司的個別產品同樣也因質量不合格被查處。

今年2月份，滄州黃驊市市場監管局對大北農旗下子公司河北綠色農華作物科技有限公司做出處罰，去年在對該公司生產日期為2024.9.4的大量元素水溶肥料產品進行抽檢時，發現該產品氯離子、包裝標識等不符合相關標準，被判定為不合格，經複檢仍被判定為不合格產品。

一家上市公司，在半年之內旗下公司兩次出現產品質量不合格問題，恐怕要引起相當重視。

此外，大北農有多家子公司成為司法被執行人。

據企業預警通、天眼查等平台數據顯示，僅今年5月份以來，就有宿遷大北農飼料有限責任公司、九江大北農水產科技有限公司、山東華佑畜牧股份有限公司等多家子公司被各地法院判為被執行人，累計被執行金額近千萬元，僅山東華佑畜牧股份有限公司就被強制執行970多萬元，目前該公司已經成為失信被執行人，也即俗稱的老賴公司了。

顯然，這些子公司的狀況，對大北農的品牌形象傷害很大。

（免責聲明：本文數據信息均來自上市公司財報年報的公開數據，以及政府部門官網、企業預警通、天眼查等公開信息，數據或信息如有遺漏，歡迎更正，並以公司最終披露為準。未經授權，本文禁止轉載、抄襲或洗稿。）

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