和北京對話穩定幣七：跨境貿易金融服務新增長點_風聞

（美國通過天才法案後，北京知音第一時間連線我，提出了諸多核心問題視頻交流溝通，現將重要脱敏部分分享給觀網讀者）

在現實世界資產（RWA）概念興起的背景下，有人認為穩定幣可能徹底改變國際金融體系。但同時，目前絕大多數穩定幣仍錨定美元，這也引發了市場對新興市場貨幣主權可能被穩定幣削弱的擔憂。您如何看待穩定幣全球化所面臨的機遇與挑戰？

這是一個非常好且及時的問題。穩定幣的全球化正在重塑金融格局--為包容性和創新提供了變革性機遇，同時也帶來了可能破壞全球南方國家，尤其一帶一路新興市場經濟體的穩定並因此改變地緣政治力量對比的嚴峻金融形勢。穩定幣的狂風驟雨，主要涉及三領域：全球跨境貿易結算體系重構，非美元經濟體儲蓄和財富爭奪和未來各國金融主權。因此任何主要經濟體，都不可能置身事外，尤其是歐盟各大國和亞洲主要經濟體，毫無例外已經被動捲入其中。這場對全球金融既得利益重新瓜分，已經被開啓，必將衍生美元穩定幣先導其它各主要貿易貨幣緊隨其後的，全球金融格局四大博弈演變。

首先以區塊鏈技術為支撐的穩定幣是柄雙刃劍，它帶來的機遇是金融包容性。在貨幣不穩定或銀行基礎設施薄弱的地區，USDT 和USDC 等美元穩定幣已作為數字美元賬户，將當地落後欠缺金融基礎設施一步到位對接華爾街。如果大陸能乘勢而上，順勢而為數字人民幣，加依託外匯儲備發行的各跨境貿易貨幣穩定幣含人民幣穩定幣，提供數字人民幣賬户，則可為尤其一帶一路國家作為人民幣儲值賬户；它們應該能幫助南方國家個人和企業，抵禦通貨膨脹，得以廉價匯款，在腐敗或不穩定政權宏觀經濟治理之外存，維護已有和未來儲蓄和財富安全。

其次是穩定幣應用的跨境效率：穩定幣可以減少對環球銀行間金融電信協會（SWIFT）、代理銀行和外匯中間商的依賴，實現即時 B2B結算，降低匯款成本，無障礙國際電子商務。

第三，包括人民幣穩定幣各大陸企業發行的跨境貿易穩定幣通過競爭，繼續去美元化：具有諷刺意味的是，穩定幣全球化也自然會誘發非美元穩定幣（如歐元、日元、CNH、黃金支持）；隨着時間的推移，代幣化自然會孕育出多貨幣生態系統，和貨幣競爭--這將有利於全球貨幣多樣性。

最後無論是數字人民幣還是是依託外匯儲備跨境貿易穩定幣選項，甚至歐洲央行的數字歐元，都不應該是孤島定位，而應該是可編程全球金融的必要組成，至少應該與美元穩定幣並駕齊驅同日而語：智能合約可以自動執行任何貨幣的合規、特許權使用費、貿易融資等--將穩定幣變成有邏輯的貨幣；新興市場的企業無論身處何地，都可以將數字人民幣或北京跨境貿易穩定幣接入全球 DeFi。

大陸如同所有金融主權尚存的經濟體，已經面臨美元穩定幣全面開疆拓土的挑戰，必須主動作為將危機轉化為跨境貿易金融服務業新增長點，依託貿易金融和3萬億外匯儲備開創擁抱（面對全球南方國家）開放型服務業的未來春天。為此如下四大戰略挑戰應對，應該列為大陸穩定幣優先議事日程：

首先必須守住貨幣主權不被損毀的底線。當人們使用美元穩定幣而不是當地貨幣時，它必然削弱中央銀行控制貨幣供應、利率和通貨膨脹的能力，被加速非官方美元化，阿根廷、尼日利亞和土耳其等國已經在實踐中看到了這種轉變。

其次，各非美元經濟體，必然面臨資本外逃和外匯不穩定加劇：在危機情況下，公民可能會大規模拋售本幣，換取美元兑如土耳其元--導致資本外逃；美元穩定幣的潛在供不應求，會加劇貨幣貶值，產生外匯儲備（瞬間清零）壓力；即使沒有銀行系統崩潰，也會造成宏觀金融不穩定。北京以跨境貿易穩定幣（基礎設施和服務）施以援手，無疑會是所有南方國家當下未知但未來自然而然的期許，更是它們融入北京貿易投資互惠體系的剛需。

第三，美元穩定幣跨境肆虐監管空白和執法困難：穩定幣系統可以在傳統金融監管之外運行，尤其是在去中心化或點對點的環境中；更難執行反洗錢/KYC規則税收；資本管制難以為繼：監管技術有限的新興經濟體面臨艱鉅的挑戰。義烏小商品市場已經在享受其便利同時，開始預演美元穩定幣將會帶來的如此狂風驟雨，所以未來可能的洪水滔天，需要如曾經的大禹治水，主動作為疏導和參與並重。

第四，缺乏金融防火牆的經濟體，將依賴美國貨幣政策：即使穩定幣提供了免受地方管理不善影響的 “自由”，但大多數穩定幣都與美元（直接間接（如港幣）掛鈎；這意味着：用户仍然受到美聯儲利率的影響，美國政策間接影響去中心化經濟體；美元穩定幣本質，是一種 “數字美元殖民主義”，不作為的口頭譴責將無濟於事。

面對美元穩定幣的未來殖民挑戰，因勢利導是北京最好戰略選項。依託總量3萬多億美元各主要貿易貨幣，發行包括美元穩定幣在內的跨境貿易結算穩定幣，北京首先需要關注扶植利益相關者，包括技術系統建設提供方，中國人民銀行作為外匯儲備管理供應方和各類穩定幣發行主體，尤其是境內外國有和民營發行主體，落實它們從人民銀行購買外匯儲備中外債的操作系統和相關法規： 他們可能會做什麼？

全球南方國家尤其是一帶一路國家，無疑短期被美元穩定幣等侵蝕薅羊毛後，中長期需要（在被華盛頓無視嚐到惡果後）和北京簽訂雙邊多邊協定，引入穩定幣法規或促進 CBDCs 以保護主權；其次，大陸和尤其一帶一路國家穩定幣發行商，將多樣化有的放矢推行美元非美元掛鈎（如 EURS、XAUt、CNH），以獲取可持續商業模式，擴大（跨境貿易和加密貨幣市場）影響力；最後，無論北京是否積極主動作為有所參與，國際貨幣基金組織/國際清算銀行需要也必然會（尤其被動）推動穩定幣全球框架，制定儲備標準；最後大科技與金融機構，為降本增效甚至維護既得利益，必然會整合穩定幣支付（如 PayPal、Visa、Stripe），使採用穩定幣結算，成為無形但全球性的金融常態。

總結起來説，就是穩定幣體系掏空非美元經濟體尤其是南方國家經濟體現實世界資產的風險挑戰，只能靠積極主動作為擁抱穩定幣機遇，予以有效應對。北京手中擁有的王牌和獨特競爭優勢，無疑是高達3萬多億美元的龐大外匯儲備，全球跨境貿易參與的境內外企業主體，以及現有獨步天下的跨境貿易體系。能否主動作為穩定幣，參與迭代現有技術滯後SWIFT利益重構，是北京做大未來跨境貿易金融服務蛋糕前所未有的機遇，更是必須應對維護跨境貿易既得利益的嚴峻挑戰。

孟凡辰博士2025年8月20日於萊茵蘭家