中報｜再獲13億科興分紅，中生製藥90後女掌門投資生意忙_風聞

《星島》見習記者黃冬豔 深圳報道

科興生物內部鷸蚌相爭，不是漁翁的中國生物製藥（下稱“中生製藥”，01177.HK），卻也得了不少利。

8月18日中生製藥發佈2025年半年報，上半年總營收同比增長10.7%至175.7億元，毛利率82.5%，經調整歸母淨利潤30.9億元，同比增長101.1%。其中創新產品的收入同比增速達到27.2%，為78億元，佔總營收的比重進一步提高至44.39%。

但一系列增長數據之外，一筆來自科興生物旗下科興中維的13.53億元股息收益同樣吸引眼球。

算上過去幾年累計從科興中維拿到的至少65億分紅，中生製藥這筆不足35億元的投資，至今已累計為其帶來了近80億元的收益，且未來大概率還能繼續收取股息。

且不論創新藥轉型如何，僅憑近幾年頻頻“出圈”的資本運作，中生製藥背後的90後女掌門，也已在醫藥界留下不少投資佳話。

隔岸觀火，坐收79億分紅

科興中維是科興生物背後的實體運營子公司，成立於2009年，握有科興最知名的新冠滅活疫苗，於2020年底引來中生製藥入股，後者斥資5.15億美元（摺合人民幣約33.88億元）獲得15.03%的股權，同時高調宣佈切入疫苗研發生產領域，加速全產業鏈佈局。

在新冠疫情暴發的幾年時間裏，科興中維的收入從2020年不足15億元，迅速膨脹至2021年的1224.56億元，淨利潤達到921億元，科興系鉅額分紅的故事也由此開始。

彼時的中生製藥剛轉型創新藥，集採衝擊令其失去仿製藥紅利導致業績承壓，2020年盈利降至43.41億元，卻在剛成為科興中維股東的2021年就拿到了一筆44.62億元的分紅，年內歸母淨利潤也因此大漲427.17%至146.08億元，幾乎一舉抵消了集採帶來的陰霾，股價也因新冠疫苗的紅利迎來一波上漲。

星島記者統計財報數據發現，2021年至2024年上半年中生製藥至少從科興中維獲得了65.66億元的分紅，2025年上半年科興生物控股權爭鬥進入白熱化階段，隔岸觀火的中國生物再度獲得來自科興中維約13.53億元的股息收入，且同比增加了約100.15%。

按中生製藥今年上半年經調整的30.9億元歸母淨利潤算，13.53億元的股息收入比重已達43.78%。四年半下來，中生製藥從入股科興中維至今累計拿到的股權分紅仍達至少79.19億元，在其同期約260.74億元的歸母淨利潤總額中，貢獻了約三成的份額。

數據顯示，截至2025年6月末，中生製藥持有的科興中維15.03%股權公允價值約為90.21億元，佔總資產比重12%，2024年末該兩項數字則分別為95.79億元、14.6%。

連中生製藥自己都在財報中表示，科興中維的投資“成果顯著”，且未來或將持續收取股息。

今年上半年中生製藥的業務經營毛利率約為82.5%，已屬醫藥行業平均水平之上，而在科興中維的股權投資中，約33.88億元的成本與目前79.19億元的收益回報，投資回報率已經達到233.74%，兩相對比，成果差別果然顯著。

90後女掌門的投資生意

豪門二代接班，似乎總對資本運作情有獨鍾。

2015年，正大集團謝氏家族第四代，年僅23歲的90後謝其潤正式接棒中生製藥董事局主席，科興中維的股權投資正是出自其手。

2021年，在港股上市11年的中生製藥在創新藥轉型及新冠疫苗概念下遞表科創板，卻無奈遇上生物醫藥融資寒冬，延宕兩年的回A計劃終是宣告終止。

善於資本運作的謝其潤，隨即開始將目標轉向A股標的。在併購重組政策東風下，2024年10月中生製藥宣佈通過“協議轉讓+部分要約”的方式，以6.3億元收購浩歐博55%股權並實現控股，後者為2021年科創板上市的“國內過敏原檢測第一股”。

這也成為中生製藥旗下的第一家A股上市公司，儘管當時公司對媒體稱暫未形成任何有關資產注入計劃，但在外界看來，“H+A”或許只是時間問題。

上述收購宣佈後一個月時間裏，浩歐博的股價也在接連漲停板中從30元/股左右飆升至最高超140元/股，總市值翻了兩倍。

國內創新藥出海成為必要命題的近兩年，中生製藥的創新藥業務發展戰略亦隨之確定為“對外投資合作+自主研發”的快速擴張模式，並在收購浩歐博的同時，瞄準了仍在C輪融資的國內創新藥研發公司禮新醫藥。

中生製藥先是去年8月出資1.42億元獲得禮新醫藥4.91%股權，並就該公司相關研發管線達成戰略合作，今年7月中旬再度砸下5億美元淨額（約合人民幣35.91億元）拿下該公司另外95.09%的股權，前後累計斥資超37億元，比中生製藥今年上半年31.88億元的研發還要高。

接連操刀浩歐博、禮新醫藥兩項備受關注的收購，讓行業對謝其潤的投資目光及能力不再質疑。半年多時間裏兩筆共計43.63億元的投資，也令中生製藥的業務及管線佈局得到快速擴張。

近年來除了每年40-50億元的大筆研發投入，中生製藥還先後與多家海外內創新藥企達成藥物授權合作，手握諸多創新藥管線。如今又重金攬獲禮新醫藥這一黑馬後，中生製藥表示，從今年起對外授權合作有望成為其又一常態化收入來源，並通過國際化收入打造第二增長曲線。

7月30日中生製藥就曾發佈公告稱，預計禮新醫藥可在第三季度獲得一筆來自默沙東的3億美元里程碑付款。去年11月禮新醫藥曾將旗下PD-1/VEGF雙抗新藥LM-299全球權益許可給默沙東，僅首付款就達5.88億美元，交易總額32.88億美元。在此之前禮新醫藥還先後與阿斯利康、BMS等MNC達成對外授權合作，目前其擁有的6個臨牀項目，一半已對外授權。

編輯|胡影雅

終審|郭敏敏