卧龍電驅手伸向港股，資鈦探析三大目的_風聞

A股當紅大牛卧龍電驅，要去港股融資了。

近日，卧龍電驅向港交所遞交上市申請，消息傳到A股市場，卧龍電驅連續6個交易日上漲，股價從24.24元漲到35.1元，這固然有牛市的助力，也離不開卧龍電驅機器人概念傍身。不過，機器人電驅機器人組件及系統應用佔卧龍電驅收入比例不到3%。

卧龍電驅的主要產品是防爆電驅，全球市場佔有率約為4.5%，排名第一。那麼，電驅大佬為什麼要去港股上市？從公司資產負債情況來看，其短期償債壓力比較大，貨幣資金難以覆蓋短期借款及一年內到期的非流動負債。

另外，卧龍電驅靠買來的業務打下江山，藉助港股上市，公司或將繼續“買買買”。

目的一：蹭機器人熱點

電機的作用是將電能轉換為機械能，卧龍電驅的主要產品就是各類電機。包括防爆電機、工業電機、暖通電機、新能源交通電機、機器人用電機等等。

今年上半年，公司防爆電機收入24.59億元，工業電機收入21.19億元，暖通電機收入25.75億元。這幾項收入相差不大，是卧龍電驅的業績支柱。與前者相比，新能源電機和機器人電機收入規模較小，上半年分別是2.11億元和2.18億元。

如果説前者是卧龍電驅的業績基本面，那麼後者則是公司股價波動的主要驅動因素。卧龍電驅高調宣佈佈局人形機器人關節模組等電機產品，再加上今年由宇數科技等帶來的機器人熱潮，公司股價水漲船高。

今年年初卧龍電驅股價只有14.67元，如今已經漲到35.1元，隨着此輪牛市，其股價或將繼續上漲。

而蹭上這波熱度，或許是卧龍電驅赴港上市的第一大目的，因為這能夠幫助公司到港股獲得高估值。

目的二：緩解流動性壓力

但從基本面來看，卧龍電驅並沒有太大改善。

2021年、2022年、2023年和2024年，卧龍電驅營業收入分別為136.98億元、142.66億元、155.67億元、162.47億元，淨利潤分別為9.88億元、8億元、5.3億元、7.93億元。淨利潤波動較大，2021年—2023年呈下滑趨勢，2024年至今呈上漲趨勢，但想要回到2021年的高峯時刻，並非易事。

另外，公司的短期償債壓力比較大。截至今年6月底，公司貨幣資金36.01億元，短期借款為29.09億元，一年內到期的非流動負債為22.63億元。也就是説，一年內卧龍電驅需要籌措29.09億元以彌補缺口。

這或許是公司赴香港上市的另一大目的。

事實上，近年來卧龍電驅已經在“節衣縮食”了。管理費用一向是卧龍電驅的支出大頭，2023年和2024年，公司管理費用分別為13.12億元和12.94億元。今年上半年管理費用是6.54億元，其中職工薪酬、差旅費、維修費同比都是減少的。上半年銷售費用為3.73億元，比去年同期減少了近4000萬元，其中職工薪酬、差旅費、業務招待費都所有下降。

目的三：繼續“買買買”

值得一提的是，卧龍電驅現在的業務規模和市場地位都是“買”來的。

1984年，卧龍電驅還只是紹興上虞縣蒿壩鄉蒿二村卧龍山山麓的一個微型電機廠，此後開始藉助外力擴大生產，1999年卧龍電驅與意大利歐力公司合資建辦紹興歐力——卧龍振動機械有限公司。

2002年卧龍電驅在上交所上市，開啓了一系列兼併收購動作，當年收購了武漢電機，2004年與日本松下電器合資組建浙江卧龍家用電機有限公司，2005年收購兼併銀川變壓器廠組建銀川卧龍變壓器有限公司。2011年卧龍集團收購歐洲三大電機制造商之一奧地利ATB集團97.94%的股權，成為ATB集團的實際控制人。2013年又收購美的旗下江蘇清江電機制造有限公司，變更設立卧龍電氣淮安清江電機有限公司。2014年收購意大利SIR機器人應用公司。2015年收購兼併南陽防爆集團股份有限公司，變更設立卧龍電氣南陽防爆集團股份有限公司。

此次借港股上市的資金，再次擴大收購兼併的範圍，或許是卧龍電驅的第三大目的。（資鈦出品）