賣不完,根本賣不完!華致酒行庫存白酒虧了4.37億_風聞
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華致酒行2025年上半年的這份財報,清晰地展現了公司在營收、庫存、財務和渠道等多方面的重重危機。
作者:《號外工作室》
2025年8月19日晚間,華致酒行發佈了2025年半年度財報,這份成績單着實不好看。
這份財報,猶如一記警鐘,無情地敲響了華致酒行在經營層面的諸多弊病,也讓投資者和市場對其未來發展擔憂。

01
營收淨利暴跌:
核心業務潰敗的殘酷現實
華致酒行上半年實現營業收入39.49億元,同比下降33.55%;歸屬於上市公司股東的淨利潤5620.55萬元,同比下降63.75%;扣除非經常性損益後的淨利潤更是慘不忍睹,僅為3298.05萬元,同比下降76.03%。如此大幅度的業績滑坡,無疑顯示華致酒行正深陷泥沼,難以自拔。
作為營收支柱的白酒業務,在報告期內的表現令人擔憂。
白酒產品實現營收36.32億元,同比下降34.98%,毛利率也僅為8.70%,同比下降0.66個百分點。華致酒行在財報中將此歸咎於經濟環境影響,行業深度調整,市場需求下降以及酒類產品價格呈下降趨勢。
但事實真的如此簡單?在同樣的市場大環境下,並非酒類零售企業都陷入如此困境,這不得不讓人質疑在市場應對和業務運營上的能力。
行業深度調整確實是不爭的事實。2025年上半年,宏觀經濟增速放緩,消費者在非必要消費領域愈發謹慎,商務宴請、禮品饋贈等場景的高端及次高端酒類消費需求持續減弱。據中國酒業協會數據,一季度白酒產量103.2萬千升,同比下降7.2%,行業或迎來連續第八年產量下滑。在需求端萎靡不振的情況下,行業庫存壓力劇增,社會庫存高企,部分酒類產品價格倒掛,整個行業利潤率下滑。
然而,華致酒行在這場行業危機中,顯然沒有展現出應有的韌性和應對能力。
02
庫存積壓:
4.37億存貨縮水與5576萬跌價準備的沉重代價
庫存問題,猶如一顆定時炸彈,在華致酒行的財報中顯得格外扎眼。2025年上半年,華致酒行的存貨從年初的32.59億元降至28.22億元,減少了4.37億元。表面上看,這似乎是公司“加大力度清理庫存”的成果,但深入分析,這背後是巨大的價值縮水和減值風險。
上半年,華致酒行計提存貨跌價準備5576.58萬元,佔利潤總額比例高達-78.35%。這意味着,近八成的利潤被存貨減值吞噬。在酒類價格下行週期中,庫存積壓越嚴重,減值風險就越高,華致酒行顯然未能有效控制庫存規模和結構,導致自身深陷庫存泥沼,利潤被無情侵蝕。
進一步探究,華致酒行的庫存管理策略似乎存在嚴重缺陷。過去,公司或許過度依賴名酒的囤貨增值模式,在行業形勢一片大好時,大量囤積茅台、五糧液等名酒。但當行業風向突變,市場需求驟降,名酒價格大幅下跌時,這些曾經的“搖錢樹”瞬間變成了燙手山芋。
例如,飛天茅台的市場價格一度從高位跳水,華致酒行倉庫中積壓的茅台庫存,價值大幅縮水,卻又難以快速出貨,造成了鉅額的減值損失。
華致酒行或許未能及時根據市場需求變化調整產品佈局。隨着消費者需求日益多樣化、年輕化,對個性化、小眾化酒類產品的需求逐漸增加,而華致酒行依然將大量資源集中在傳統名酒庫存上,忽視了新興市場需求,導致庫存產品與市場需求脱節,進一步加劇了庫存積壓和減值風險。
03
財務狀況惡化:
資金鍊緊繃與償債壓力的雙重危機
業績的慘淡和庫存的重壓,讓華致酒行的財務狀況急劇惡化,資金鍊緊繃如弦,償債壓力更大。
截至報告期末,華致酒行貨幣資金10.43億元,看似數額不小,但其中2.79億元為銀行承兑匯票保證金及涉案資金,權利受限,實際可自由支配的資金僅7.64億元。而與此同時,公司短期借款高達16.36億元,資金缺口明顯,猶如一個入不敷出的家庭,面臨着隨時可能斷炊。
從現金流角度看,報告期內,華致酒行籌資活動產生的現金流淨額由上年同期的-1.22億元降至-4.88億元,同比減少299.2%,主要原因是“償還貸款和票據到期承兑支出增加”。這清晰地表明,公司在償還債務方面面臨着巨大壓力,資金緊張程度進一步加劇。
經營活動產生的現金流量淨額雖然同比增長293.7%至1.17億元,但這並非源於經營狀況的改善,而是“購買商品支付的現金減少所致”。説白了,是公司為了緩解資金壓力,不得不減少從上游拿貨,這種被動的收縮經營策略,無疑將對公司未來的業務發展產生負面影響。
此外,受預收客户款項減少的影響,公司的合同負債從上年末的4.19億元驟降至4039.42萬元,降幅超九成。這一數據變化,深刻反映出市場對公司產品的預付款意願大幅下降,側面印證了渠道對華致酒行信心的嚴重不足。
04
渠道變革衝擊:
傳統模式失靈與轉型滯後的困境
在行業層面,酒類行業渠道變革正以前所未有的速度加速推進,而華致酒行在這場變革中,明顯掉隊,盡顯疲態。
頭部酒企紛紛發力直銷模式,通過自建電商平台、拓展直營門店、與新零售平台深度合作等方式,不斷縮短供應鏈,提升利潤空間。例如,貴州茅台今年上半年直銷渠道營收400.1億元,同比增加約62.82億元,同比增長約18.63%;批發代理(經銷)渠道營收493.43億元,同比僅增加約13.57億元,同比增長約2.83%。直銷渠道已成為茅台業績增長的核心驅動力,而傳統經銷渠道增長乏力。
在這樣的行業趨勢下,作為酒類流通環節關鍵參與者的華致酒行,處境愈發艱難。其白酒業務毛利率僅8.7%,不僅遠低於酒企直營渠道的毛利水平,更反映出其在產業鏈中的利潤分配話語權持續弱化。酒企為了更好地控制價盤和終端市場,不斷推進渠道扁平化,依賴傳統分銷模式的華致酒行,生存空間正被持續壓縮。
面對渠道變革的洶湧浪潮,華致酒行並非毫無察覺,但其轉型舉措卻顯得遲緩而無力。雖然公司也嘗試佈局即時零售,構建“線上下單、門店發貨、極速配送”模式,但在實際運營中,並未形成有效的競爭力。
在電商和即時零售領域,華致酒行面臨着來自互聯網巨頭和新興酒類電商平台的激烈競爭,這些對手憑藉強大的流量優勢、技術實力和靈活的營銷策略,迅速搶佔市場份額,而華致酒行在數字化運營、客户體驗優化、營銷創新等方面,與對手相比存在一定差距。
華致酒行試圖通過收縮策略來應對危機,報告期內註銷了6家子公司,並大幅削減銷售、管理及後勤人員,致使銷售費用同比下降40.48%,管理費用下降24.81%。然而,這種“節流”式的做法,雖然在短期內降低了成本,但卻削弱了公司的市場拓展能力和運營效率,從長遠來看,無異於飲鴆止渴,進一步阻礙了公司的轉型發展。
華致酒行2025年上半年的這份財報,清晰地展現了公司在營收、庫存、財務和渠道等多方面的重重危機。所謂的“加大力度清理庫存”,不過是對前期錯誤決策的無奈補救。業績下滑被簡單歸因於宏觀環境,實則掩蓋了公司內部管理和運營的諸多問題。而面對行業渠道變革,其轉型舉措更是流於表面,無法從根本上扭轉乾坤。
倘若華致酒行不能痛定思痛,深刻反思自身問題,迅速調整戰略,優化運營管理,提升市場競爭力,那麼,等待它的,或許將是被市場徹底淘汰的命運。如今的華致酒行,正站在懸崖邊緣,每一個決策都關乎生死存亡,而市場,正以嚴苛的目光,審視着它的每一步掙扎。
頭圖來源|華致酒行