雷軍底牌金山，再次進入爬坡期_風聞

斑馬消費 任建新

從2010年創立小米，到2021年“最後一次創業”造車，雷軍再度實現躍升。那麼，2010年之前的雷軍，又來自哪裏？

1992年進入金山，從普通程序員，短短幾年就幹到CEO，如今仍是體系龐大的“金山系”實際控制人。

此前數年，小米手機、小米汽車風頭過盛，導致大家遺忘了雷軍的這張底牌。近年，隨着金山系業務輪流分拆上市，以及金山再次進入爬坡期All in AI，市場正在重新審視這家公司的預期高度。

兩張王牌

雷軍，作為企業家IP中的頂流，靠着小米汽車爆紅帶來的財富效應，一度成為新任中國首富——儘管他在這個位子上並沒有坐多久。

人們提起雷軍的時候，最明確的身份和標籤是小米公司的創始人、掌舵者和精神領袖。

2010年創立小米之前，雷軍來自哪裏？這不得不提到另一家老牌互聯網巨頭，金山。

1991年，天才少年雷軍，在完成席捲所有獎學金、兩年修完四年課程、還沒畢業就創業等多項壯舉後，從武漢大學畢業，分配到航天系統工作。

僅僅幹了幾個月，他便跳槽到金山。當時，求伯君等人創辦的金山軟件，1989年發佈了WPS1.0版本，成為全球較早的辦公軟件之一，風頭正勁。

半年後，雷軍被求伯君提拔為金山北京開發部經理，兩年後又火箭升任金山軟件總經理。

在雷軍、求伯君等人的帶領下，金山軟件迎來自己的黃金時代。先後發佈WPS97、金山影霸、金山詞霸以及《劍俠情緣》遊戲等產品。

可以這麼説，求伯君塑造了金山軟件的肉身，雷軍賦予了金山靈魂。

2007年，金山軟件港股上市。財務自由的雷軍馬放南山，離開業務一線，轉身成為一名天使投資人。

那段時間，雷軍在與魅族創始人黃章商談投資可能性的過程中，感受到了智能手機市場的巨大機會。

雷軍轉身創立小米，用互聯網思維顛覆手機行業，並發展出智能手機生態圈。最近幾年，他又將這種理念輸入到新能源汽車市場，這才有了現在的故事。

如果説，小米是雷軍的面子，那麼，金山便是雷軍的裏子。前者見證了商業大佬的高光時刻，後者鋪墊了意氣少年的來時路。

如今，雷軍不僅是小米集團的實際控制人，也是金山軟件、金山辦公和金山雲的實際控制人，並出任金山軟件非執行董事、金山辦公董事兼名譽董事長等職務。

只不過，在小米耀眼的光環下，雷軍的金山標籤，顯得不夠突出罷了。

再度翻紅

2007年上市的金山軟件，在雷軍、求伯君等一眾互聯網大佬淡出一線管理層後，一度沉寂，直到近年重新翻紅。

作為老牌互聯網巨頭，金山軟件旗下業務涵蓋辦公軟件WPS、西山居遊戲、金山雲計算以及金山網絡等。

2010年，金山網絡與可牛影像合併成為獵豹移動，2014年登陸美股。2019年，金山軟件拆分旗下辦公軟件業務，在上交所科創板上市。2020年，金山雲在美股上市。

金山辦公旗下WPS，作為中文辦公軟件中唯一可以與Microsoft Office對壘的選手，最近幾年，依靠政務採購，以及在個人辦公軟件市場的滲透率提升，迎來了一輪穩步增長，並逐漸展現出超強的盈利能力。

2022年-2024年，金山辦公營業收入分別為38.85億元、45.56億元、51.21億元，歸母淨利潤分別為11.18億元、13.18億元、16.45億元，淨利率穩定在30%以上。

近年，在優異業績和AI概念的推動下，金山辦公股價大幅飆升，最新市值接近1400億元，市盈率超過83。

西山居遊戲工作室，靠着《劍網》這個長紅大IP，在競爭激烈的遊戲市場，仍然能夠佔得一席之地。

金山軟件的業績表現，也於近年迎來了一輪增長週期。最近三年，公司營業收入76.37億元、85.34億元、103.18億元，母公司擁有人應占淨利分別為-60.49億元、4.83億元、15.52億元。

作為一家控股型的公司，金山軟件賬面資金長期超200億元，在北京、武漢、珠海等地擁有自己的產業園區。

如今，大家提起雷軍的產業版圖，已經不再單單指小米，他身上的金山標籤再次凸顯。

All in AI

欲戴王冠，必承其重。當雷軍的金山標籤越明顯，市場對其期待越高，業務層面的壓力便接踵而至。

WPS業務，早已隨着互聯網存量時代，進入到低增長階段。截至2024年6月，WPS全球月活設備數突破6億；到今年一季度末達到6.47億；而截至2025年6月，其規模6.51億，增速已經下降至微乎其微。

而且，隨着傳統辦公軟件業務升級為WPS AI，需要不斷投入大量的研發費用，一定程度上影響了金山辦公的盈利能力。

2022年-2024年以及2025年1-6月，金山辦公研發費用分別為13.31億元、14.72億元、16.96億元、9.59億元，均佔到營業收入的30%以上。

今年上半年，金山辦公營業收入26.57億元，同比增長10.12%，歸母淨利潤7.47億元，增速僅為3.57%。

金山軟件旗下另一大支柱遊戲業務，近年也陷入了“成也劍網、困也劍網”的質疑之中，同樣在今年上半年遭遇危機。

2025年1-6月，金山軟件遊戲業務收入19.88億元，下滑近10%，其中二季度下滑更為明顯。主要原因便是此前的爆款遊戲《塵白禁區》和《劍俠世界》流水下滑。

好在，西山居正在醖釀新的爆款遊戲產品。社交推理遊戲《鵝鴨殺》已於6月獲得版號，預約突破500萬，預計下半年上線；另外，《貓咪和湯》續作《貓咪和湯：魔法與美食》也已在5月份獲得版號。

另一邊，隨着金山對AI的佈局漸漸深入，WPS AI也正在慢慢進入狀態。

AI競爭逐步進入下半場，行業核心正在從大模型，轉向真正的AI應用場景。AI擅長的文字輸出能力，正好與WPS的長期積累對應。

目前，金山辦公已經推出了自己的原生Office辦公智能體“WPS靈犀”，修改文檔、做PPT以及提供知識庫協助，都不在話下。截至2025年6月底，WPS AI月活已經達到2951萬。

哪怕影響業績，也要全力以赴。金山對AI的All in，再次體現了雷軍式的企業精神。

前幾天，金山在武漢光谷的軟件園正式開園。這片產業園區總建築面積超過3萬平方米，總投資約40億元。

雷軍在開園活動發言中表示，到今年年底，武漢金山、小米研發中心，將達到萬人規模。

也許在不久的將來，金山通過AI辦公實現彎道超車，能夠成為雷軍系企業中，真正與小米比肩的另一大巨頭。