小米汽車，還能撐起多大的想象？_風聞

過去幾個月，雷軍低調了不少。但關於小米汽車的爭議卻並沒有減少，小米SU7 Ultra因碳纖維雙風道前艙蓋涉嫌虛假宣傳引發退車風波；小米YU7因訂車霸王條款再次引發爭議……

僅僅一個季度之前，小米還因為交出了最強財報和千億市值，讓雷軍成為了“掛在熱搜上的男人”；但如今的小米，卻選擇主動遠離輿論漩渦，畢竟“流量”能載舟，也能覆舟。

外界再次將焦點投向小米的業績，2025年二季度，小米依然保持高速增長，實現營收1160億元，同比增長30.5%；經調整淨利潤108億元，同比增長75.4%。

但從增速來看，小米明顯已經迎來了拐點。在這份財報發佈前，小米的港股股價已經連續調整近一個月，在財報發佈當日，小米港股股價也輕微下跌1.23%。

資本市場如此的反應，到底是因為小米“高處不勝寒”，還是“百尺竿頭更進一步”，小米正在自我調整並準備蓄力起跳？

羨煞車圈的盈利能力

8月19日，小米發佈了2025年二季報，總營收1160億元，連續三個季度超千億，連續5個季度同比增長超30%，但增速較一季度的35%已有所放緩。

這一次雷軍沒有再用“最強財報”來形容小米，但全文多次出現的“創歷史新高”，也暗暗展現了雷軍對於這份成績單的滿意。

值得一提的是，小米汽車的表現堪稱驚豔。根據財報，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部收入213億元，其中電動汽車收入為206億元，二季度共交付8.13萬輛汽車。

2025年上半年，按照單一品牌計算，小米在今年上半年共交付15.7萬台，在新勢力銷量榜中位列第四名，僅次於零跑汽車、理想汽車、小鵬汽車。

不過，最讓同行羨慕的是，在全球車企陷入“以價換量”的惡性競爭時，小米汽車的毛利率卻不降反升，由2024年二季度的15.4%上升至2025年二季度的26.4%，超過一眾豪華車企。

小米總裁盧偉冰在二季報業績電話會上表示，“小米汽車的平均售價達到了25.3萬元，如果將税率計算在內，小米汽車的平均售價將達到28.7萬元。這是一個非常高的平均售價，小米汽車實際上已經進入了高端車的陣營”。

在小米汽車高單車均價和規模效應的帶動下，小米汽車業務也在持續減虧，經營虧損由一季度的5億元收窄至3億元，盧偉冰指出，小米汽車有信心在今年下半年能實現單季盈利。

在外界看來，小米是“後來者先上岸”。畢竟，一直以超高毛利率著稱的特斯拉，近年單車毛利率已從最高約30%下滑至今年二季度的18.2%，賺錢能力早已今非昔比。

在新勢力市場上纏鬥十年的“蔚小理”，也僅有理想率先走出虧損泥潭，蔚來、小鵬都還在努力完成今年內盈利的目標，在此之前，蔚來的累計虧損更已高達千億元。

不過，如今新能源汽車市場已經進入淘汰圈，某種程度上來看，大部分車企都面臨着“先活下去”還是“先做品牌”的選擇，哪怕是一直堅持高端定位的蔚來，也不得不推出子品牌“樂道”下沉至中端市場，先爭取盈利，再反過來為高端品牌的長期發展輸血蓄力。

為什麼小米汽車偏偏可以獨善其身？一方面，小米SU7單一車型的規模效應顯著，能夠帶來明顯的成本攤薄效應，沒有將攤子鋪得太大，給了小米更多的試錯空間。另一方面，小米在二季度開始交付SU7 Ultra車型，拉高了汽車業務整體毛利率。

考慮到小米汽車的銷售勢能，小米YU7在18小時內就鎖單24萬輛，只要交付不出問題，其應該能順利完成35萬台的年銷售目標，距離盈利真的只差一步了。

“養家”業務持續承壓

不過，在汽車業務之外，小米的手機業務和IoT業務則各有各的“難處”。今年二季度，小米手機業務實現營收455億，同比下滑 2%；IoT業務實現營收 387 億，同比增長44.4%，環比下滑約10%。

儘管小米汽車的勢頭非常猛，但負責“賺錢養家”的卻是智能手機和IoT業務業務，兩大業務加起來貢獻了842億元收入，佔總收入的72.6%。但這兩大業務都出現了增長放緩的情況，手機業務收入出現七個季度以來首次下滑。

先看手機業務，儘管本季度收入出現下滑，但小米手機的出貨量已連續8個季度實現正增長。二季度，小米手機出貨量為 4240 萬，同比增長 0.5%。

因此，小米手機業務收入下滑，並非是因為手機賣少了，而是手機行業實在太捲了。低價競爭導致小米手機的平均銷售單價從2024年二季度的1103.5元下降至2025年二季度的1073.2元，再疊加內存、電池材料價格上漲的壓力，毛利率也從去年同期的12.1%降至11.5%。

近年，全球智能手機市場整體承壓已是不爭的事實。據IDC報告，2025年第二季度，中國智能手機市場出貨量為6886萬台，同比下降4.1%，結束了連續六個季度的增長態勢。

在這個萎縮的市場中，小米要面臨華為、蘋果等強勁對手的激烈競爭，也不得不通過降價促銷來維持市場地位。為此，小米管理層再一次強調了智能手機的高端化發展，要從4000元到6000元的高端區間，轉移到6000元以上的超高端區間。

不過，目前幾乎所有手機廠商都在打高端市場的主意，根據知名爆料博主“RD觀測”數據， 2025年上半年國內6000+高端手機市場份額排名，蘋果與華為合計佔據九成以上份額，小米手機要實現“躍級”發展，並不是簡單的事情。

再看IoT業務，今年二季度，小米智能大家電的收入同比增長66.2%，創下歷史新高。雖然整體增速較前兩個季度有所放緩，但主要是因為國補政策推動效果有所減弱。

不過，在“國補”之外，小米家電的表現也並不遜色，今年單季度的空調出貨量已經相當於去年全年的近80%。近年，小米空冰洗等大家電品類強勢崛起，在公司整體營收結構中的佔比逐年提高，成為小米除手機業務之外的另一條增長曲線，也讓傳統家電巨頭感受到威脅。

前段時間，#小米7月空調線上銷量超格力#的話題登上了熱搜，格力電器市場總監朱磊在線上提出了質疑。最終，網友發現是因為奧維雲網的統計口徑差異導致，但從中也可以看出家電行業競爭之激烈。

盧偉冰曾表示，小米家電的目標是在2030年進入市場前三。這也意味着美的、海爾、格力其中一家或會被小米“擠下桌”，在如此白熱化的競爭態勢下，家電巨頭必然會更猛烈地反撲。小米雖然增長迅速，但跟傳統巨頭之間的較量，才剛剛進入“刺刀見紅”階段。

還是“最強小米”嗎？

如果説今年的一季報讓外界看到了“最強小米”，那麼二季報則讓外界看到了“最強小米”背後的壓力。過去一個月，小米港股股價持續回調，資金可能在擔憂其手機業務放緩帶來的不利影響。

不過，對於現階段的小米來説，低調和回調未必是壞事。手機和家電受市場收縮影響，聚焦這兩大市場只會越來越卷，不想困在既有的競爭格局中，小米就必須找到新的突破口。

首先，將小米汽車的高端調性融入用户認知，為手機、家電等主營品類的高端化突破注入核心驅動力，推動各業務板塊形成明確的協同效應。

雷軍曾表示，“沒有一個頂級品牌是做低端產品的，造車也是小米高端化非常重要的一步。”他曾在投資者會議上展示，小米SU7系列產品購車用户羣體中，BBA用户佔29%，蘋果用户佔52.5%。這種高淨值、高認知度用户羣體的結構性滲透，對小米的其他產品的高端化有着重要的輻射作用。

其次，出海尋找新增量。在國內市場競爭已然進入紅海廝殺階段的背景下，出海成為開闢增長新空間的關鍵方向。盧偉冰表示，小米計劃於 2027 年正式進軍歐洲電動汽車市場。

進軍歐洲市場並非易事，但小米也有自己獨特的優勢。小米手機在歐洲市場份額已躍居第二，今年發佈的最新一代旗艦產品小米15 Ultra在歐洲的起售價更達到1499歐元，超過了當時蘋果最貴的機型iPhone 16 Pro Max。

去年，小米在全球發佈了小米“人車家全生態”戰略，通過“手機-汽車”的生態聯動，小米可以進一步提高在海外用户的轉化率，這種生態優勢是其他車企難以複製的。

最後，AI將成為小米生態的勝負手。在小米15週年之際，雷軍召開了一場內部溝通會，他提到了小米過去5年的得與失，最重要的就是小米始終堅持技術為本。

雷軍表示計劃在5年內砸上千億元在研發投入上。如果説小米汽車通過全場景智能聯動帶動小米高端化，那麼技術實力才是支撐小米生態持續進化的底層根基，不僅讓小米汽車在自動駕駛、交互體驗等核心領域形成差異化優勢，更將“人車家”的智能生態閉環推向新高度。

儘管小米在上半年經歷了一系列輿論風波，但從“史上最強”到“創歷史新高”，其發展的腳步依然沉穩。特別是小米汽車在二季度的表現，更在高端化道路上邁出了令人矚目的一步。

但對於小米和雷軍來説，手機業務只是小米高端化的上半程答卷，智能汽車的加速突圍，才是打開小米想象空間，衝擊超高端的後半程戰役。

要成為能夠對標並超越蘋果、特斯拉的硬核科技引領者，小米還需要更多的時間。誠如雷軍所言，“繼續走下去，直到我們被完全證明的那一天。”