衝刺AI第一股，智譜死磕C端_風聞

智譜真心想做好C端。

作者|景行

編輯|文昌龍

在生成式AI賽道競爭“中國第一股”的關鍵節點，智譜正以密集動作補足短板，為衝擊資本市場鋪路。

8月20日，智譜發佈了主要面向個人用户的手機通用Agent——AutoGLM 2.0，對去年10月發佈的初代版本進行升級。功能從1.0版本的自動點咖啡、發微信，升級至配備專屬雲手機，可在用户睡覺時完成任務，如獨立運營社交媒體賬號。

智譜產品負責人劉瀟表示：“AutoGLM並不是等你掏出一台電腦打字，才能為你工作的Agent，它是可以在任何地方、任何時候，只要你身邊有任何一台電子設備可以連接到它，它可以立刻發起任務，為你完成任務。”

在大模型賽場上，智譜素來以融資輪次多、融資進程快著稱；但在C端產品節奏上，智譜常常是“不為天下先”。

在融資進展上，隨着國內大模型行業進入“中場淘汰賽”，“AI六小龍”之一的智譜正加速衝刺IPO，試圖成為“中國生成式AI第一股”今年4月，智譜向北京證監局提交IPO輔導備案，預計在2025年10月完成輔導計劃，擬登陸科創板，7月又傳出赴港上市的消息，目標估值約3億美元。

從產品動作看，近段時間以來，從發佈GLM-4.5開源大模型，到上線視覺推理模型GLM-4.5V，再到發佈AutoGLM 2.0，智譜正在通過智能體開源、降價等動作加速補短板，主動追趕C端市場第一梯隊。

這似乎預示着某種戰略轉向，在IPO“前夜”，一向以B端定製業務為核心的智譜正嘗試主動走出舒適圈，向大廠逐鹿的C端應用市場邁進，追求更大的品牌影響力。

01 智譜補短板

智譜在木桶上着力要補的短板，毫無疑問是C端產品。

2024年堪稱是智譜模型更新的 “空窗期”。在1月16日發佈GLM-4後，智譜的旗艦模型陷入一年多的更新停滯。在此期間，Deepseek橫空出世，BAT等互聯網廠商集體發力追逐AI紅利，智譜GLM-4的性能逐步被國內競品反超，直到今年7月底，智譜才發佈升級後的旗艦模型GLM-4.5。

有用户對「市象」表示，之前是最常用智譜的，後來看到Deepseek、豆包、Kimi、元寶等產品質量不錯，智譜便用得少了。

到今年3月初，AI智能體Manus的橫空出世引發AI智能體熱潮，顯然，智譜在此過程中也加速推進。今年7月，間隔18個月後，智譜GLM-4.5正式發佈。

這次升級效果顯著，智譜GLM-4.5首次在單個模型中實現將推理、編碼和智能體能力原生融合，並在這三項能力中實現開源SOTA（當前最高技術水平），在全球最大人工智能開源社區HuggingFace榜單中位列首位。

GLM-4.5 和 GLM-4.5-Air對比相似規模的模型，在性能-參數量權衡上實現了最佳效率

網絡測試結果顯示，GLM-4.5只用簡單描述需求就能設計質量出色的小遊戲，只需修復一個小BUG就能運行。

與此同時，智譜的戰略也從B端定製部署轉向中小開發者，在加速模型開源的同時，進一步降低使用成本。

今年4月的媒體會議上，智譜AI總裁王紹蘭表示，2025年是智譜的開源年，多款GLM模型已開放許可協議，允許開發者免費商用、自由分發。

而在GLM-4.5發佈後不到半個月，智譜再度發佈開源多模態推理模型GLM-4.5V，總參數達到了106B規模，智譜方面表示，GLM-4.5V在全球100B級開源視覺模型中效果最佳，能實現識別圖片、視頻、文檔、網頁等信息，並提供進一步解析。

**同時，智譜的開源模型在價格上進一步向中小開發者傾斜。**以此次開放的GLM-4.5為例，其API輸入低至0.8元每百萬tokens，輸出價格2元每百萬tokens，甚至低於Deepseek。有外媒報道稱，智譜的GLM-4.5以Gemini 2.5 Flash-Lite的價格，卻能帶來Gemini 2.5 Pro級別的性能，而兩者分別是谷歌旗下高端旗艦模型與經濟型模型的代表。

智譜GLM-4.5生成的B站Demo

**此外，智譜正在加快商業化節奏。**相關報道顯示，2025上半年我國大模型中標項目累計達 1810個，金額突破64億元。而今年以來，智譜頻繁傳出中標消息。8月初，智譜首席執行官張鵬表示，智譜2025年上半年的收入同比增長4倍。

與此同時，智譜也面臨當前大模型行業普遍存在的結構性難題：毛利率偏低、研發投入高企，短期內收益難以覆蓋持續擴大的研發成本。據公開數據，2024年全年智譜實現收入約2億元，同比增長超過100%；但同期淨虧損約為20億元，虧損額約為收入的十倍，反映出其在高速擴張中的盈利壓力。

02 AI國家隊的AB面

“國內大模型賽道過於擁擠以至內耗，更符合商業規律的模式應走向分層——先基座大模型，再行業側模型，再面向更加細分場景的推理模型。國內創業生態在分層方面較美國略慢，而美國在多樣性方面選項會更多。”

這是去年10月，在接受《第一財經》採訪時，智譜CEO張鵬的表述。

多位AI從業者都對「市象」表示，智譜能實現穩定融資、站穩B端市場，離不開其“國家隊”身份。

智譜的核心創始團隊來自清華大學，2019年受GPT發佈的影響，智譜走出校園轉型企業，不僅在融資中多次獲得地方國資青睞，其業務也以央國企項目為主。

這很大程度上得益於智譜的技術自給自足，天然帶有“自主可控”的技術標籤。

例如，智譜的GLM模型基於自研架構和算法開發，並擁有從訓練、推理部署到應用開發的整套工具鏈，其模型不僅針對國產芯片進行了適配優化，同時強調基於中文數據展開訓練。對於保密要求高的客户來説，與其追求更高性能的海外大模型，智譜的數據安全更能吸引其青睞。

這套安全優先的戰略保障了智譜的穩定增長能力，同時也帶來一定隱患。有AI從業者對「市象」表示，智譜的生態位非常獨特，它的市場不在C端，而在國企和政府領域，而且智譜不算缺錢，也不急着商業化盈利，它的關鍵還是在技術上，現階段模型能力比什麼都重要。

但C端市場影響力上不去，着實是長期困擾智譜的問題。張鵬曾公開表示：“我不認為我們是To B的公司，我討厭貼標籤。我們只做自己認為有意義的事情。”

**“從最近發的AutoGLM就能看出，智譜還是很想做好C端。”**一位AI從業者告訴「市象」，智譜的AutoGLM的體驗不錯，但過往C端產品體驗中也出現過各種問題，如智譜清言產品力的落後。

有個人開發者對「市象」表示，目前智譜GLM-4.5仍然與國外頭部產品如Gemini、Claude Code有明顯差距，如頻繁出現的代碼出錯等，從產品力表現看，智譜仍未站到行業第一梯隊。

這背後也反映出智譜在商業化進程中所面臨的現實挑戰。作為具備“國家隊”背景的AI企業，其身份在帶來穩定資源的同時，也可能在業務拓展和市場化策略上形成一定掣肘。尤其是在面向大型企業的定製化項目中，通常伴隨較高的人力與交付成本，整體利潤空間相對受限。

而在C端產品上，被寄予厚望的智譜清言在用户規模、知名度、用户反饋上均落後於頭部產品，有用户對「市象」表示，對比Deepseek或豆包，智譜清言很是難用。

在此背景下，近期智譜發佈一系列面向中小開發者的開源模型，並降低價格的動作顯得意義重大。目前，互聯網大廠正在通過綁定雲服務來競爭B端客户，通過快速迭代模型和用户運營佔領C端市場，對收入依賴央國企的智譜來説，其商業節奏已經落後不少，追趕刻不容緩。

03 把賭注押在未來

大模型行業正在從拼速度，轉向拼持續運營能力。

近日ChatGPT負責人Nick Turley在採訪中提到，OpenAI在新發布的GPT-5當中犯了兩大錯誤，未保留上一代產品供用户選擇，低估用户對模型的感情。未來如非必要，GPT-4o將一直保留。

背後是明星產品的運營壓力，被OpenAI寄予厚望的GPT-5，因體驗不佳遭遇用户差評；轟動市場的智能體Manus選擇撤離中國。自Deepseek引爆行業信心後，大模型企業普遍選擇加快模型迭代速度。但反覆易主的榜單新星表明，市場注意力已經很難被單一產品所掌握。

這與張鵬在公開採訪中的觀點對應——過去做科研以興趣為主，創新性與價值是核心指標；但創業後，不得不學會精打細算，研究賬本。

對智譜自身來説，集中資源把一代產品幹到全球頂尖並不是最急需求，穩住步伐提前佈局，不掉隊任何一個行業技術拐點才是核心。

一位接近智譜人士對「市象」表示，智譜在戰略上仍以蟄伏為主。一方面拼工程能力，智譜未必能勝過競爭對手；另一方面，未來市場還有更多產品形態，一代產品即便能打平甚至超出，都無法扭轉戰局，企業的提前佈局才是關鍵：

“目前的形勢，對所有模型廠來説都比較嚴峻，Deepseek一火，大家想出頭沒有那麼容易，哪怕是Qwen也只是在圈內火，圈外沒太多人能感知到。而對應用廠來説可能是另一個世界，Agent廠商有可能實現ROI轉正，如果毛利率比較高，企業就能按照科技企業的方向去獲客、構建壁壘。”

**目前，智譜優勢較為明顯的領域中，除央國企市場外還有海外市場。**今年3月的中關村論壇上，智譜發起了“自主大模型共建聯盟”，併為“一帶一路”沿線國家提供自主可控的AI技術。有AI從業者告訴「市象」：“未來智譜的增長點在全球市場，特別是一帶一路國家，作為國家隊這個市場將是智譜的勝負手。”

前述接近智譜人士對「市象」表示，目前智譜在海外有相當不少的收入，而且佔總收入比重較大。但這部分屬於業務驅動型的成果，原因是，智譜的銷售、人才資源較為雄厚，並不能算是單純的AI能力出海：

“要讓AI能力出海，需要較強的模型能力、品牌認知，不然的話，這種to B出海本質也是薅資源型的，不一定能持續。對海外市場還是要提前佈局，行業機會還是屬於能守住護城河的先發者的。”

這將考驗智譜的長期運營能力。目前，大模型進入市場紅海期，智譜在B端市場面臨百度、阿里等大廠夾擊，在C端市場則要面對Deepseek的重壓。

其中，智譜的優勢清晰可見，國資加持下央國企的穩定訂單，以及GLM-4.5等一系列開源模型的市場破局；但它的短板同樣明顯，無論是C端產品的市場認知不足，還是走出資源型業務的舒適圈，都需要智譜向市場拿出更有力的成績。