牧原股份2025半年報：成本優勢驅動業績高增長，龍頭引領行業高質量發展_風聞

來源 | 財經九號院作者 | 胖虎

8月20日，牧原股份（002714.SZ）發佈2025年半年度報告，上半年實現營業收入764.63億元，同比增長34.46%；歸屬於上市公司股東的淨利潤105.30億元，同比激增1169.77%。

亮眼業績推動公司股價次日上漲5.71%，收於50.21元/股，總市值達2742.86億元，資本市場用行動表達了對其經營成果的認可。

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營收淨利雙雙大增，財務結構持續優化

牧原股份上半年核心財務數據全面向好，營收從上年同期的568.66億元躍升至764.63億元，增幅遠超行業平均水平；淨利潤從8.29億元暴增至105.30億元，扣非後歸母淨利潤106.77 億元，同比增長1115.32%，盈利規模接近2020年巔峯時期，位列公司歷史中報第二高。

盈利質量同步提升，基本每股收益從0.15元/股增至1.96元/股，同比增長1206.67%；加權平均淨資產收益率從1.30% 提升至13.79%，提升12.49個百分點，資本運作效率顯著改善。

財務健康度方面，上半年經營活動產生的現金流量淨額173.51億元，同比增長12.13%，為業務發展提供充足保障。6月末歸屬於上市公司股東的淨資產784.42億元，較上年末增長 8.90%；資產負債率降至56.06%，較年初下降2.62個百分點，財務安全性進一步增強。

“在上一輪豬週期洗牌後，具備成本優勢的頭部企業迎來紅利期。牧原業績爆發主要得益於出欄量增長與成本下降的雙重驅動。” 業內分析人士指出，這一表現遠超同行，牧原股份的行業領先地位愈發穩固。

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成本攻堅見成效，技術與管理雙輪驅動

成本控制是牧原一直以來都是業內領先的“核心技術”。2025年以來，公司生豬養殖成本從 1月的13.1元/kg進一步降至7月的11.8元/kg，較2024年全年平均14元/kg大幅改善，朝着年底11元/kg的目標穩步邁進。

這一成果源於技術創新與精細化管理的深度融合。技術層面，上半年研發費用達9.21億元，同比增長5.19%，過去三年累計投入45億元，6400餘人的研發團隊成效顯著：全基因組選育技術提升種豬性能，肥豬日增重接近870g，優秀區域達1000g；智能環控系統、巡檢機器人等設備的應用，降低了疫病發生率和人工成本。

管理創新同樣關鍵。牧原股份推行 “一線利潤結算方案”，將每個場區、養殖單元打造成獨立“利潤中心”，激發全員降本動力，有效遏制各環節浪費，匯聚成成本下降的強大合力。

成本優勢直接轉化為盈利韌性。上半年牧原養殖業務毛利率達18.72%，較上年同期提升 10.59個百分點；即便在行業豬價同比下降（多數時間在14元—15元/公斤區間浮動）的背景下，仍憑藉成本優勢實現豐厚利潤，印證了“成本為王”的行業生存法則。

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主動調控產能，頭部擔當穩定行業預期

在全國生豬產能偏高的背景下，牧原展現出行業龍頭的責任擔當。國家統計局數據顯示，6月末全國能繁母豬存欄4043萬頭，為正常保有量的103.7%，接近調控上限。農業農村部提出調減百萬頭能繁母豬的目標，引導行業迴歸合理區間。

牧原股份積極響應，能繁母豬存欄從去年底的351.2萬頭降至今年二季度末的343萬頭，計劃年底再減13萬頭至330萬頭，累計調減32萬頭，佔全國計劃調減總量的32%。同時，通過控制生豬出欄體重、停止向二次育肥客户售豬等舉措，優化供給結構。

“當下產能調整影響的是明年出欄量，不會干擾今年生產計劃。” 牧原股份高管表示，公司上半年仍銷售生豬4691萬頭，通過增加仔豬外銷佔比、推出“仔豬價格鎖定方案”等，實現營收與利潤雙增長。

中郵證券研報指出，牧原的主動調控“發揮了產能調控帶頭作用，推動生豬價格平穩運行，助力產業高質量發展”，體現了龍頭企業對行業生態的責任感。

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屠宰業務減虧增效，全產業鏈佈局顯潛力

作為“第二增長曲線”，牧原股份的屠宰肉食業務上半年雖虧損約1億元，但同比大幅減虧，實現營收193.45億元，同比增長93.83%；屠宰生豬1141.48萬頭，產能利用率提升至78.72%，較上年同期提升23個百分點，規模效應逐步顯現。

牧原股份屠宰業務的優勢在於“養殖+屠宰”的協同閉環——所有屠宰生豬均來自自有養殖場，保障原料品質，減少中間成本。通過屠宰環節捕捉消費需求，反向指導養殖端調整育種方向，實現“以銷定養”；對副產品的綜合利用，進一步提升單頭豬附加值。

“未來將通過開拓渠道、優化產品結構改善盈利，對下半年到明年盈利好轉持樂觀態度。” 牧原股份高管表示，參考雙匯發展35.67%的肉製品毛利率，牧原屠宰業務的盈利空間值得期待。

長江證券研報認為，牧原未來將“減少資本開支，聚焦提升運營效率、降低負債”，步入高質量發展階段，海外市場佈局有望開拓新的增長空間。

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