洽洽食品業績爆雷！底層引信或埋在小紅書裏_風聞

斑馬消費 範建

你有多久沒買洽洽瓜子，這家“瓜子大王”的業績就有多暗淡。

上週五，洽洽食品披露了一份歷史最差中報，歸母淨利潤爆降超過70%。總結很多外部原因，的確可以對投資者自圓其説，但如果不能排除業績爆雷的底層引信，洽洽食品的警報，不可能根本解除。

上小紅書，搜“洽洽瓜子”，很多消費者用自己的真實體驗，給出了答案。

最差“期中成績單”

儘管一個多月前的業績預告，已提前打了預防針，但上週五洽洽食品（002557.SZ）的半年報正式披露，公司的業績表現，仍然讓投資者心裏頓生寒意。

當期，公司實現營業收入27.52億元，同比下滑5.05%；歸母淨利潤8864萬元，爆降73.68%；扣非淨利潤4309萬元，同比下滑84.77%。

這應該是洽洽食品自2011年上市以來，交出的最差“期中成績單”。造成這一結果的原因，是多方面的。

洽洽食品的主營業務是葵瓜子和堅果，處於農業的下游，對原材料有着較強依賴。

公司在半年報中披露，2024年9月下旬內蒙古葵花籽收穫期連續陰雨，導致葵花籽的黴變率提升，符合公司質量標準的原料產量減少、價格上升；巴旦木原料受供需關係影響、腰果原料受行業週期性及天氣的影響，採購價格均有所上漲。

另外，宏觀經濟形勢、外部渠道的變化以及一季度春節錯期等因素，在不同程度上，導致公司營業收入下滑。

近年來，休閒零食行業的渠道正在發生深刻變化，洽洽食品銷售佔比較高的大賣場、超市、便利店等渠道遭遇客流下滑，量販零食、會員店、即時零售等新渠道快速崛起，公司面臨着渠道轉型。

以上各種不利因素疊加，今年上半年，洽洽食品盈利水平顯著降低。當期，公司綜合毛利率20.31%，同比下降8.1個百分點。

原材料價格的影響只是暫時的。相信洽洽食品通過供應鏈的優化、成本的管控，可以解決。

在食品行業浸淫20多年，作為瓜子界的龍頭，面對渠道的變化，洽洽食品也正在及時調整。去年下半年起，公司創始人、董事長陳先保直接分管品類事業部、銷售總部、電商事業部以及B端事業部，已取得了一定效果。

今年上半年，在公司總體收入下滑的情況下，直營渠道收入增長3.02億元，同比增長63.18%，營收佔比從上年同期的16.50%增至28.33%。

口碑出現分化

在傳統零售時代，洽洽憑藉品牌和渠道等優勢，成為國內瓜子行業的扛把子，銷量連續5年蟬聯全球第一。

但在電商時代，尤其貨架電商向直播電商的切換中，洽洽食品未能接住流量的紅利。

洽洽食品相對強勢的商超、便利店等渠道，客流量下滑趨勢幾乎不可逆轉。作為消費主力的年輕人，將更多的注意力轉移到了線上。刷刷短視頻、看看直播，遇到自己心儀的東西，隨手就下單了。

堅果炒貨是一個非常傳統的行業，並不存在較大的技術壁壘。最近幾年，眾多傳統老品牌以及區域品牌，藉助抖音等直播電商平台，重新煥發生機，快速走向全國市場。

已有40年曆史的旭東食品，就是藉助短視頻翻紅的典型案例。

與很多傳統生產型企業一樣，旭東食品在電商渠道摸索多年，但始終難以突破千萬元大關。直到2015年，創始人何旭東之子何益臣完成英國學業後，迴歸家族企業。

在年輕二代的帶領下，旭東瓜子從產品、包裝、視覺設計等方面，全方位實施年輕化，並積極入局短視頻、達人直播等新型營銷方式。在抖音瓜子熱賣品牌榜中，旭東長期高居第一。2024年底，該公司電商業務銷售破億元，整體銷售突破10億元。

而在KA稱王的洽洽，未能在線上延續自己的王者之氣。有部分投資者注意到，洽洽在抖音的直播間人氣較低，並在投資者交流會上，提醒管理層採取措施，加大網絡直銷力度提升效益。對此，公司表示，將加大與達人合作，打造熱銷爆品，做好與消費者的互動。

相比短期內的業績下滑，洽洽食品更應該關注的，是品牌在網絡平台上的口碑。

洽洽瓜子的價格折算下來，普遍要高於同行的同類產品。過去，消費者之所以願意為它的高價買單，是因為洽洽的品牌和品質。

如今，消費市場迴歸理性，用户越來越追求“質價比”，對品牌已不再盲目崇拜，品牌的溢價空間已被嚴重壓縮。

在這個關口上，洽洽食品在用户中的口碑，卻出現了較為明顯分化的跡象。

在各品牌都異常重視的“種草平台”小紅書上，搜索“洽洽瓜子”，排名比較靠前的內容，居然都是對產品的吐槽。所反映的問題，集中於“瓜子發黴”、“品控不嚴”等。“洽洽瓜子品質越來越差”、“洽洽打手瓜子發黴”成為了用户在小紅書上的熱搜話題。

對洽洽食品來説，外部原因造成的短期業績壓力，可以交給時間來解決。可一旦品控失守、品牌認可度垮塌，短期內將很難彌補。

陳先保的新挑戰

洽洽食品創始人陳先保，1982年畢業於國內頂尖食品工業院校江南大學（無錫輕工業學院）。畢業後，分配進入安徽當地國企工作，端起鐵飯碗。

陳先保並不安於一成不變的生活，上世紀90年代中期，他毅然辭職下海，投身創業的大潮中。十多年國有糖煙酒公司工作的經歷，讓他的創業之路擁有更多天然優勢。

憑藉一款形似李小龍雙節棍的棒冰產品，幫助陳先保收穫了第一桶金。但其商業帝國真正的起點，是1999年創立的“洽洽”。

在物質相對匱乏的年代，無論是中國的城市還是鄉村，不分年齡、職業、階層，瓜子幾乎是國民零食。

當時，這款具有廣泛消費基礎的小零嘴，缺少品牌、包裝簡陋，生產也大多是小作坊，品質良莠不齊。

在很多人眼中，瓜子是一門很難做大的生意，陳先保卻從中看到了巨大的商機。

首先，他對瓜子的工藝革新，用煮代替傳統的炒，產品不僅入味，還解決了瓜子普遍存在的髒手問題。

隨即，他決定實施品牌化，開啓了一場激進的豪賭。2000年，他不惜重金在央視黃金檔砸廣告，一顆小小的瓜子，成為了全國性的知名品牌。

在廣告效應的帶動下，洽洽迅速出現在全國各大主流銷售渠道。公司成立第二年，銷售額突破3000萬，2001年做到了4億元，洽洽從安徽區域品牌，一躍成為瓜子領域的“國民品牌”。

2011年，洽洽食品在深交所掛牌上市，成為“炒貨第一股”。藉此，陳先保榮登“安徽首富”。

公司上市不久，陳先保選擇了急流勇退。2012年，他將洽洽食品總經理一職，交給了侄女陳冬梅。

接下來的幾年中，洽洽食品藉助上市公司的優勢，在薯片、果凍等多個細分賽道四面出擊，但始終沒有創造出一個新的支柱品類。

2015年，陳先保重出江湖，再度出任公司總經理。抓住健康零食的風口，推出“每日堅果”為洽洽食品帶來了新一輪增長。2020年，公司營收首次突破50億元，歸母淨利潤突破8億元。

然而，最近幾年，洽洽食品的高增長不再。今年上半年，業績“墜崖式”下降，已給公司敲響了警鐘。

巔峯時期，洽洽食品的市值超過300億元，如今，已僅剩118億元（8月22日收盤）。