東鵬飲料半年狂賣107億，多元化佈局能否撐起下一個增長曲線？_風聞

來源｜讀商時代（中訪網旗下品牌）

近日，東鵬飲料披露了2025年上半年財報。數據顯示，其上半年實現營收107.37億元，同比增長36.37%；實現歸母淨利潤23.75億元，同比增長37.22%，均創歷史新高。有行業觀點認為，這家市值約1500億的飲料巨頭，憑着被譽為“提神搭子”的功能飲料，有望在今年實現超200億元營收。

出身平凡，逆襲成巨頭

東鵬飲料的歷史可以追溯到1987年，其前身為國有企業深圳市豆奶飲料廠，早期還曾為紅牛代工。1997年，林木勤出任這家豆奶廠副總，在他的推動下，東鵬模仿紅牛推出了後來的主打產品東鵬特飲，不過起初市場反響平平。

2003年是東鵬飲料命運的轉折點，公司完成國有企業向民營股份制企業改制，林木勤與同事集資買下東鵬特飲的品牌和生產設備，成立了深圳市東鵬飲料實業有限公司。

彼時，功能飲料市場被紅牛牢牢把控 ，東鵬作為新入局者，面臨巨大挑戰。林木勤敏鋭察覺到下沉市場的潛力，將目標對準藍領羣體，如卡車司機、廠區工人、快遞員等，這些人羣時常熬夜，對具有抗疲勞、提神功效的東鵬特飲需求較大。

為了在巨頭的地盤分一杯羹，東鵬祭出低價武器。直到現在，東鵬特飲的價格仍低於紅牛。8月18日，有媒體記者在廣州越秀區的便利店觀察發現，東鵬特飲的售價明顯低於紅牛。天風證券研究所數據顯示，東鵬特飲500ml規格的每100ml單價幾乎為業界最低，不到紅牛的1/2。這種“便宜大碗”的策略，讓東鵬特飲在下沉市場迅速打開局面。

“農村包圍城市”的戰術成功後，東鵬飲料開始加速拓展渠道、全國擴張。截至2025年半年報期末，東鵬飲料已擁有超3000家成熟經銷商，覆蓋全國33個省級行政區、333個地級行政區，地級城市覆蓋率近100%，以及約420萬家有效活躍終端門店；在生產端，東鵬飲料在全國佈局建立13大生產基地，其中9大基地已建成投產 。

2021年，東鵬飲料成功登陸上海證券交易所主板上市。在2025新財富500創富榜中，林木勤和其家族以777.7億元的持股市值，位列深圳榜單前十。

功能飲料為何如此吸金？

今年7月，福布斯2025泰國富豪榜公佈，紅牛集團許書恩及其家族連續第二年蟬聯泰國首富，財富高達445億美元（約合人民幣3196億元），同比上升23.6%。儘管天絲紅牛和華彬紅牛在中國市場紛爭不斷，品牌價值有所損耗，市場佔有率下降，但去年紅牛銷量依舊堅挺，接近130億罐，淨銷售額同比增長6.4%至112億歐元。

在國內，東鵬飲料同樣賺得盆滿缽滿。過去三年裏，東鵬飲料年複合增長率高達28.5%，遠超其他頭部品牌。2024年，東鵬飲料實現營收158.22億元，毛利率高達44.82%，其中能量飲料毛利率更是高達48.25%。

功能飲料之所以如此吸金，主要有以下原因。從產品特性來看，功能飲料含有咖啡因、牛磺酸等成分，能提神醒腦、抗疲勞，適用於運動、加班、熬夜等多種場景，具有較強的議價能力，且成本不比其他類型飲料高，利潤空間較大。

從市場需求角度，功能飲料符合Z世代對高效生活和工作的追求，其消費頻次穩定，大單品生命週期長，能積累用户忠誠度 。當前，功能飲料已成長為萬億級的消費市場。數據顯示，2024 年，全球功能性飲料市場規模估計為1497.5億美元，預計到2030年將達到2485.1億美元，2025 - 2030年複合年增長率為8.9%。

此外，功能飲料行業准入門檻高，申請“藍帽子”保健食品合規標籤面臨實驗、申報週期長和門檻高等難題，將許多小型品牌拒之門外。目前，功能飲料行業集中度較高，CR3已達70%以上，且消費者黏性高，頭部品牌一旦樹立知名度，就具備較強的競爭優勢。

多元化佈局

面對市場競爭，東鵬飲料並未滿足於現狀，而是積極實施多元化戰略，提出全面實施“1+6”多品類戰略，推出包括電解質飲料、茶（類）飲料、咖啡(類)飲料等六大品類產品線。

其中，第二增長曲線——“東鵬補水啦”電解質飲料表現亮眼，2025年上半年營收達14.93億元，同比增長213.7%，收入佔比從上年同期的6.05%躍升至13.91%。另外，該公司其他飲料收入達8.8億元，增長66.2%，收入佔比提升至8.2%。

目前，東鵬飲料正加速推進全國戰略，除廣東區域以外的其他區域保持着兩位數的高增長，在華北區域，其增長幅度甚至達到了73.03%。截至今年上半年，廣東區域的收入佔比已降至23.72%。東鵬飲料累計觸達的不重複消費者超2.5億人，截至2024年末，已累計投放冰櫃數量超過30萬台。

不過，東鵬飲料在發展過程中也存在一些隱憂。一方面，公司營銷費用高昂，今年上半年銷售費用達16.82億元，同比增長37.27%，而研發費用僅為3292.69萬元，僅為銷售費用的1.96%，這可能會讓投資者和消費者對其產品的技術含量產生疑慮。

另一方面，東鵬飲料第二季度歸母淨利潤增速為11個季度以來最低，增速放緩引發市場對其成長性的擔憂。華源證券、西南證券預測未來三年東鵬飲料的同比增長率將逐漸降低，到2027年不足20%。此外，上半年公司經營活動現金流量淨額同比下滑23.24%，雖公司作出解釋，但仍引發關注 。

業績發佈後，東鵬飲料股價開盤跳水，大股東的減持行為也在一定程度上侵蝕了投資者信心。雖然“補水啦”等新品增速亮眼，但目前毛利率不高，未來能否提升存在不確定性。