營收利潤雙降、多品牌戰略遇挫，九毛九急需下一個“太二”_風聞

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，九毛九（9922.HK）披露了2025年上半年業績。數據顯示，九毛九集團2025年上半年營收為27.53億元，同比下降10.1%；利潤為5871萬元，同比下降了13.7%。

圖片來源：2025年中報

九毛九集團旗下核心品牌包括九毛九、太二、慫火鍋等，其中，九毛九的表現較為慘淡，營收2.26億元，同比跌幅高達22.6%，成為三大品牌中下滑最嚴重的板塊；與此同時，來自九毛九的收入佔總收入的比例同比略微下降8.2%。九毛九集團表示，這主要由於九毛九的餐廳數量減少及翻枱率下降。

據公司公告，九毛九集團上半年關閉的餐廳總數是88家。論及原因，一個是租賃協議到期，另一個則是業績表現不理想。

其中關店最多的是太二。值得一提的是，這是公司上市以來，太二的門店數量首次收縮。去年年底太二還有634家，今年又新開了3家，但年中門店數只剩566家；算下來，半年時間關閉了71家店。2025年上半年，九毛九集團來自太二的收入為19.49億元，較上年同期的22.48億元下降13.3%，且太二的同店銷售亦有所減少。受此影響，來自太二的收入佔總收入的比例同比下降70.8%。

從數據可以看出，太二雖然已接棒成為九毛九集團的新增長引擎；但上半年下滑的收入表明，太二增長勢頭已不如以往強勁。這背後，產品護城河不高，容易被複制、揮之不去的“預製嫌疑”、消費下沉與平價預製菜的崛起，使得太二的生存空間被進一步侵蝕。

太二的失速，暴露出九毛九集團“多品牌戰略”的深層問題：當核心品牌增長乏力時，其他副牌尚未能承接“增長接力棒”。

圖片來源：罐頭圖庫

被寄予“第三增長曲線”厚望的慫火鍋，上半年的收入為4.17億元，較上年同期的4.31億元下降3.5%，這主要由於鑑於嚴峻的外部環境，慫火鍋餐廳翻枱率及顧客人均消費下降。上半年，慫火鍋實現門店淨增3 家（截至年中門店數76家），但營收仍同比下滑3.5%。這意味着新店未能帶來相應的收入增量，單店業績或面臨壓力。

從規模上看，慫火鍋76家的營收貢獻只佔到了15.1%，無論是市場滲透力還是增長勢能，都尚未復刻當年太二的爆發“神話”。

慫火鍋的成長低於預期，有行業層面的原因。慫火鍋在成立的時候，火鍋這個細分賽道早就已經是一片紅海，海底撈、呷哺呷哺、巴奴、小龍坎等等，都是其強勁對手。

另一方面，慫火鍋自身產品力未能實現差異化，才是更核心的問題。雖然慫火鍋試圖通過店內跳舞之類的活動，打造年輕化和社交化的氛圍，但這些營銷玩法，並不能掩蓋產品同質化的問題。無論是辣味鍋底，還是毛肚鴨腸之類的涮鍋食材，都跟現在主流的火鍋店大同小異，導致慫火鍋很難跟其他火鍋品牌拉開差距，更別説殺出重圍。

而九毛九集團其他副牌也不容樂觀。即便是新鋭品牌山外面，對比去年年底的20家，也收縮至17家。

不容忽視的還有，上半年，三大品牌的同店銷售都處於下滑趨勢。太二、慫火鍋、九毛九的同店銷售跌幅分別是19%、20.1%、19.8%。同店數據反映的是成熟門店的運營能力，三大品牌20%左右的跌幅，意味着即使是開業多年的老店，也面臨客流量下滑、消費頻次下降等問題。

去年太二曾宣佈和美團達成戰略合作，雙方表示計劃2024年開出50家品牌衞星店，這些衞星店將專注於外賣服務。但如今看來，在外賣場景，九毛九集團的整體優勢也非常有限。上半年外賣收入不僅未增，反而從去年同期的5.1億元小幅下滑至5億元，外賣收入佔總營收的比例僅為18.1%。

圖片來源：2025年中報

九毛九的“大店模式”成本高企，外賣佔比低等，在這個餐飲微利時代下，壓力倍增。尤其是外賣業務的短板，使其在“到店客流減少”時缺乏有效的補充渠道，在“外賣大戰”時沒分一杯羹，反而被外賣市場“搶食”。這些因素疊加，進一步導致集團整體業績承壓。

綜上，在餐飲行業競爭日趨白熱化的當下，單純依靠門店擴張已難以為九毛九集團構築長久的競爭壁壘。長遠來看，除了門店擴展之外，九毛九集團旗下的品牌還應在菜品創新、餐廳服務以及即時零售等領域多管齊下，才能應對大浪淘沙的餐飲市場競爭。