靠賣成人紙尿褲半年賺5.49億元，可靠股份還“可靠”嗎？_風聞

8月24日，可靠股份交出了一份亮眼的2025年半年度報告：2025年上半年實現營業收入5.49億元，同比增長5.39%，歸屬於母公司股東的淨利潤0.28億元，同比增長21.81%，經營性現金流量淨額0.41億元，同比大幅增長157.71%。

據悉，可靠股份主營業務為一次性衞生用品的設計、研發、生產和銷售，自主品牌主要產品包括成人失禁用品、女性衞生用品，代加工主要產品包括嬰兒護理用品和寵物衞生用品等。

在人們將注意力集中在嬰兒紙尿褲時，可靠股份卻瞄準了細分賽道——成人紙尿褲，依靠賣成人紙尿褲，可靠股份在2025年就賺了5.49億元，成為一家市值約43億元的個人護理龍頭。

可靠股份創始人金利偉最早從事汽車售後業務，在2001年成立了杭州僑資紙業（“可靠股份”前身），是中國最早拿下國產嬰兒紙尿褲生產線的廠商之一。但由於前期技術方面的欠缺，嬰兒紙尿褲沒有起勢。

金利偉從日本銀髮市場中得到經驗，他認為：“日本消費者是非常精細、挑剔的，由於當地的養老產業起步較早，產品體系已經非常成熟、市場穩定，但那時的中國，成人紙尿褲還是零的基礎，我覺得這是一個機會。”

於是，可靠股份一方面靠着為日本紙尿褲市場做ODM代工，另一方面也逐漸面向國人推出自己的成人紙尿褲品牌。

可靠股份的產品主要面向兩個羣體：

1、女性失禁羣體，其推出的吸水巾新產品，很好地填補了中國輕度和偶發性失禁產品專業度的缺失與空白，解決了輕度失禁人羣在社交場合的“尷尬”。

2、銀髮人羣。隨着老齡化程度的加深，失禁問題在老年羣體中愈發普遍，推動了成人紙尿褲市場的持續增長。在成人紙尿褲領域，金利偉和團隊分別設置了三個價位級的子品牌，覆蓋更大範圍的消費人羣。

為打破許多老年用户對於產品的“價格認知”，可靠創新性還推出“一夜一片”產品。“傳統產品夜間需更換2-3次，對於使用者、照護者來説，睡眠會被頻繁打斷，是費神費力的事。而我們推出具備‘一夜一片’特性的產品，讓穿戴者保持舒適安眠，雖然價格是普通產品1.5倍，但綜合照護成本下降30%。”金利偉強調。

近年來，可靠股份又逐漸開發了拉拉褲、吸水巾等新品，面向產後女性、中年輕度失禁人士等新潛力客羣。沿着這條路徑，將自己從單純的適老產品供應商，慢慢升級到中老年護理問題解決方案的綜合型服務商。

抓住成人紙尿褲“有品類無品牌”的早期發展階段，可靠股份與 KA、經銷商等傳統渠道建立了長期合作關係。此前，可靠股份招股説明書，公司已與華東醫藥、光大養老、陝西國藥、國藥華鴻等大型醫藥流通公司建立戰略合作關係，充分利用合作伙伴在醫院、養老院及各連鎖藥房的影響力，推進公司成人失禁用品的普及和使用。而在線上，可靠股份注入更多的品牌推廣和差異化產品，進一步夯實其在線上渠道的領先優勢。

然而由於成人紙尿褲領域競爭日益激烈，近幾年可靠股份的銷售費用也逐年增長。2024年，可靠銷售費用為1.22億元，較2023年同比增長22.67%。根據最新發布的半年報，2025年上半年可靠銷售費用同比增長3.81%。銷售費用佔比也逐年增長。2022年-2024年，銷售費用佔營收的比重分別為8.03%、9.20%、11.31%。

更大的不確定性來自於管理層和股東。自2021年開始，可靠股份高管面臨動盪。2021年6月，公司非獨立董事袁源辭職；2022年5月，公司副總經理兼財務總監耿振強、副總經理呂恆雙雙辭職；2022年6月，公司副總經理兼董事會秘書俞文斌辭職；2022年8月，公司獨立董事張永亮辭職；2023年4月，公司證券事務代表徐思敏辭職。2023年11月，副總經理及董事會秘書王萬元離任。2023年12月，財務總監徐鳴離任；2024年8月，代理財務總監王其離任。2024年11月，副總經理及董事會秘書謝麗紅離任。

2024年2月，可靠股份實控人夫婦金利偉、鮑佳宣佈離婚，涉及分割股份市值超13億元。雖然彼時雙方就股份分割等事宜做出相關安排，但鮑佳在反對意見中表示，董事長尚未按約定完成股權交割，實控人鬧“家亂”。此後，鮑佳多次在董事會上“硬剛”前夫。截至2025年上半年，鮑佳仍持有公司79,190,682股股份，持股比例為29.13%。

在此形勢下，可靠股份還“可靠”嗎？