泰州父子賣電池，IPO了_風聞

江蘇泰州又迎來一家近百億市值企業。

8月26日，來自泰州的雙登股份（06960.HK，下稱“雙登集團”）在港交所掛牌上市，公司上市首日較發售價14.51港元漲55.07%報22.5港元/股，總市值約100億港元。

作為“AIDC智算中心儲能第一股”的雙登集團，不缺資本擁躉，從打新階段就被資金“圍獵”，0.02%的中籤率更是創下港股史上最低紀錄，且公開發售超3000倍超額認購。

雙登集團在市場中備受青睞，這源於其雄厚的資本與獨特的競爭優勢。

作為一家大數據及通信領域能源存儲業務的領先公司，雙登集團專注於設計、研發、製造和銷售儲能電池及系統。根據招股書引述弗若斯特沙利文的數據，雙登集團在2024年全球通信及數據中心儲能電池供應商中出貨量排名第一，市佔率達11%，是名副其實的“出貨冠軍”。

目前，雙登集團客户有五家全球十大通信運營商及設備商，近30%全球百大通信運營商及設備商，以及中國五大通信運營商及設備商。公司服務中國十大自有數據中心企業的80%，以及中國十大第三方數據中心企業的90%。公司客户包括中國移動、中國聯通、中國鐵塔、愛立信、沃達豐、挪威電信、阿里巴巴、京東、百度、秦淮數據、萬國數據等。

值得一提的是，雙登集團此次IPO還獲泰州地方國資戰略加持，最終由泰州市國資委控制的三水創投以基石投資者的身份入局，按發行價認購了2.2億元人民幣的等值股份。地方國資的站台，自然是泰州當地政府對雙登在行業地位的認可。

無獨有偶，同在今年8月，港交所也有一個泰州IPO備受矚目。8月11日，來自泰州的疫苗公司中慧生物成功上市，在招股期間，中慧生物公開發售獲得超4000倍超額認購，認購金額超2000億港元，是今年港股18A生物科技板塊的“超購王”。

一個月時間內接連跑出兩個“超購王”，資本市場“泰州板塊”的光芒藏不住了。

泰州父子，收穫一個IPO

雙登集團IPO的背後，一對“父子兵”的身影格外矚目。

招股書顯示，楊鋭為雙登集團的董事會主席、執行董事兼行政總裁，而其父親楊善基透過直接持有的公司股份，以及雙登投資、泰州合贏、泰州合鑫控制公司的表決權股份，合計控制公司78.29%的表決權股份。與此同時，楊善基及配偶錢五珍分別擁有雙登投資80%及20%的股份，因此，根據上市規則，楊善基、錢五珍、雙登投資、泰州涵富、泰州合創、泰州合贏及泰州合鑫將於上市後被視為一組控股股東。

而對於歸屬權問題，招股書中清晰記載，“貴集團由楊善基先生最終控制。”

雙登集團的故事始於20世紀90年代初，而故事的開頭並不光鮮。彼時，雙登集團的前身是一家鄉鎮企業，這家名為“泰縣密封蓄電池廠”的鄉鎮企業正處在經營不善瀕臨倒閉困境中。為了挽回頹勢，電池廠上級部門一連派出三任廠長，卻都未果。

最後幾經輾轉，這個資不抵債的“爛攤子”落到了楊善基手中。

臨危受命的楊善基在走馬上任後便展現了非凡的膽識和魄力。為打開銷路，楊善基帶着營銷團隊跑遍全國10多個省市，與20多家用户簽訂了銷售合同。創業初期，楊善基更是“八下深圳”，以誠意打動一位行業專家加盟雙登，成功破解技術難關。在楊善基的帶領下，這家昔日瀕臨破產的鄉鎮小作坊逐步發展成為全球通信及數據中心儲能電池的重要供應商。

2011年，58歲的楊善基等人正式創立雙登集團，實現了從代工廠到自主品牌的“升級”。但在商界摸爬滾打多年的楊善基並未滿足於此，一直緊跟行業潮流。在雙登股份早期發展時期，楊善基憑藉敏鋭的市場洞察力，錨定通信儲能賽道。20世紀90年代抓住中國通信基建浪潮，以鉛酸電池切入基站備電市場，奠定行業地位。2018年，鋰電池浪潮席捲儲能行業，他推動企業投入磷酸鐵鋰技術研發，並在青藏高原5G基站、阿里雲數據中心等場景取得突破。

2021年，是父子之間的公司權杖交接時刻。

這一年，68歲的楊善基將公司管理權移交給42歲的兒子楊鋭，完成家族企業傳承。作為雙登集團新一代掌門人楊鋭，是加拿大籍博士，在加入公司前，楊鋭曾於2007年至2016年擔任南京林業大學的講師，負責講授。

在成為雙登集團的董事長前，楊鋭還分別在2012年7月至2014年3月和2014年9月至2019年9月期間，擔任雙登富朗特的董事會主席和商業設計公司Open-ended Strategies International Design Inc.的董事。如招股書中所言，“楊博士擁有逾12年管理經驗。”

可以肯定的是，在楊鋭的帶領下，雙登集團走上了資本市場的快車道。

回顧雙登集團二級市場衝刺之旅，不難發現雙登集團曾在2023年6月向深交所創業板發起過沖擊，但在經歷兩輪問詢後，於2024年4月主動撤回申請，同年8月，雙登集團轉戰港股IPO。

如今，這對泰州父子終得償所願，收穫一個IPO。

年入45億元的隱形冠軍

這是一個不折不扣的“隱形冠軍”。

根據弗若斯特沙利文數據，以新增裝機容量計算，雙登集團於2024年在全球儲能電池供應商中排名第十二，市場份額只有2.5%。但在儲能電池領域，雙登集團則具有領先市場地位。數據顯示，2024年，雙登股份在全球通信及數據中心儲能電池供貨商中出貨量排名第一，市佔率11.1%。具體來看，通信基站儲能市場出貨量全球第一，市場份額9.2%。數據中心儲能市場中國企業排名第一，全球市場份額16.1%。

招股書顯示，2022年—2024年，公司的收入分別為40.73億元、42.6億元、44.99億元；歸母淨利潤分別為2.81億元、3.85億元、3.53億元。

收入結構清晰地刻畫了雙登的邊界——通信基站貢獻51.1%，數據中心貢獻31%，電力儲能佔10%，其餘來自其他場景。三年間，通信基站收入從26.4億元略降至24.64億元再降至22.99億元，看似停滯，卻在中國新建5G基站速度放緩、集採價格下探的背景下守住了絕對規模。收入增長主要來源於數據中心和電力儲能場景的帶動，公司數據儲存及處理能力的需求不斷增長。

圖/雙登集團按應用場景劃分收入

來源/招股書

從產品劃分來看，產品技術路線呈現鉛酸與鋰電並行的“雙輪”格局。2024年公司鋰離子和鉛酸電池的收入佔比分別為33.3%和64.6%，鋰離子收入佔比有所下降，主要是因為數據中心需求增加帶動鉛酸電池銷量強勁增長。近三年毛利率分別為16.9%、20.3%、16.7%，2024年毛利率下降主要原因是毛利率較高的產品類別鋰離子電池的收入貢獻減少以及原材料價格波動。

客户壁壘是雙登集團最穩固的護城河。一條從泰州姜堰出發的供應鏈把能量送進中國移動、沃達豐、阿里巴巴、萬國數據等全球各行業龍頭的心臟。

數據顯示，公司客户有五家全球十大通信運營商及設備商，近30%全球百大通信運營商及設備商，以及中國五大通信運營商及設備商。公司服務中國十大自有數據中心企業的80%，以及中國十大第三方數據中心企業的90%。公司客户包括中國移動、中國聯通、中國鐵塔、愛立信、沃達豐、挪威電信、阿里巴巴、京東、百度、秦淮數據、萬國數據等。

行業前景決定了估值彈性。弗若斯特沙利文預測，全球通信基站數量將從2024年的2100萬個增至2030年的4390萬個，對應全球通信儲能新增裝機容量預計從43.9吉瓦時躍升至100.2吉瓦時；全球數據中心用電量佔比預計由4%升至10.1%，全球數據中心儲能新增裝機容量預計將從16.5吉瓦時暴漲至209.4吉瓦時。而雙登作為細分領域的出貨冠軍，只要保持現有11%的市佔率，將能再造一個“雙登”。

但風險同樣存在——儲能行業供需動態的潛在不利影響會大幅影響產品的價格及市場需求；可能無法從研發工作中獲得預期的收益；經營所在行業競爭激烈；面臨原材料價格波動的風險；由於原材料價格下降及電池市場價格下降趨勢，產品的平均售價可能面臨下行壓力。

顯而易見，成功上市只是第一步。對於雙登集團而言，真正的考驗在於如何在全球儲能市場的激烈角逐中站穩腳跟，這將是其下一步發展的關鍵。市場同樣期待它用未來的業績給出答案。

“泰州板塊”，不斷壯大

成功上市的雙登集團，為滾燙的“泰州板塊”又添一把乾柴。

6月12日，泰州本土企業海陽科技正式在上海證券交易所主板掛牌上市；8月11日，同樣來自泰州的中慧生物正式登陸港交所……而在6月27日，同樣來自泰州的亞電科技科創板IPO獲受理。如我們所見，短短幾個月時間，“泰州企業”高頻閃現於交易大屏。

若把時鐘撥回1994年4月，春蘭股份登陸A股的那一刻，泰州與資本市場結緣的齒輪便已悄然轉動。31年後，當初的“單點”已擴展為擁有近30家上市公司的“泰州板塊”。

數字背後，是一場厚積薄發的城市長跑。

海陽科技的上市過程，可視作泰州製造業“隱形冠軍”的縮影。這家深耕尼龍新材料的企業，2024年營收55億元，全球市佔率名列前茅，卻因遠離終端消費而鮮為人知。但從傳統化學纖維到現代尼龍材料，從中間體到終端應用，海陽科技歷經半個世紀打造出完整的“尼龍6”系列產品體系，擁有35項發明專利，被評為“國家知識產權優勢企業”，產品銷往全球36個國家和地區，成功進入巴斯夫、玲瓏輪胎等全球知名企業供應鏈體系，並積極拓展新能源汽車輕量化等新興應用場景。

同月赴港IPO的中慧生物和雙登集團，則無疑把泰州推向國際資本舞台的聚光燈下。前者產品研發管線覆蓋四價流感疫苗、凍幹人用狂犬病疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、重組RSV疫苗等十多種疫苗；後者則是全球通信及數據中心儲能電池出貨量冠軍。

兩家企業賽道不同、階段各異，卻在同一個月齊齊登陸港交所，這不僅是泰州的首次案例，在全省乃至全國設區市中也屬少見。而在這背後，除了是泰州在強化目標導向、企業梯隊培育、服務激勵、營商環境等方面的高效配合，更離不開政府與企業的攜手共進、多部門之間的協同聯動。

時間最早可追溯至2016年11月，彼時經國務院同意，中國人民銀行等14個部委聯合下發《江蘇省泰州市建設金融支持產業轉型升級改革創新試驗區總體方案》，泰州成為全國首個以支持產業轉型升級為主題的國家級金融改革試驗區。泰州市抓住這一重大機遇，啓動企業上市五年行動計劃（2018—2022年），明確奮鬥目標、重點任務和工作舉措，配套出台促進企業上市的若干政策措施，紮實推動了一批企業上市發展。

值得關注的是，為搶抓資本市場全面深化改革契機，進一步優化企業上市服務，助力企業加速登陸資本市場，2021年，泰州市在全省率先於江蘇省政務服務網“泰州旗艦店”開設“鳳城上市通”服務專欄，為企業提供“一站式”高效快捷政務服務，助力企業上市“加速跑”。

不僅如此，為了更大力度支持優質企業上市，加快打造引領產業轉型升級、具有資本市場影響力的“泰州板塊”，2023年，市政府又專門出台支持企業上市新政“上市10條”，圍繞加大企業上市獎勵、解決企業上市訴求、提供專業人才支持等方面共制定10條具體政策措施，覆蓋企業從準備股改上市到上市成功後再融資的全過程、全時段。

進入到2025年，在推進企業高質量上市工作計劃中泰州明確提出，將充分發揮“泰州市投資機構池”平台作用，立足泰州現有產業體系，依託戰略性新興產業母基金，鼓勵各級產業子基金對不同類型、不同生命週期的企業增加中長期資本供給，助力企業轉型升級、實現高質量發展。

從春蘭股份的一聲鑼響，到如今的“泰州板塊”羣星閃耀，31年間，資本與產業、政府與企業、城市與人才在泰州這片土地上完成了無數次精準對接、同頻共振。

隨着更多後備企業跨入輔導期、更多投資機構把目光投向長江北岸，一個更具韌性、更加開放、更富活力的“泰州板塊”正在黃海之濱加速崛起，勢必將有更多IPO從泰州跑出。