亞電科技實控人IPO前套現上億：五大客户佔比超七成，期後回款比例下滑_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

近期，江蘇亞電科技股份有限公司（以下簡稱，亞電科技）的上交所科創板IPO獲受理，保薦機構為華泰聯合證券。截至目前，亞電科技的IPO審核狀態變更為“已問詢”。

由於所處行業特點，亞電科技期內客户集中度較高、應收賬款及存貨急劇增加，除了上述明顯的陰霾外，實控人IPO前火速套現、募投項目消化風險等也引人關注。

多項盈利指標大增

招股書及天眼查顯示，亞電科技成立於2019年3月，是一家濕法清洗設備供應商，主要從事硅基半導體、化合物半導體及光伏領域濕法清洗設備的研發、生產和銷售。自設立以來，公司一直致力於濕法清洗設備的自主研發和產業化應用，產品主要應用於半導體領域。

據瞭解，半導體濕法清洗設備是一種通過機械與自動化技術，結合物理或化學方法，在半導體制造過程中對晶圓表面進行清洗，去除納米級微觀顆粒、金屬、有機物和氧化物等污染物的專用設備。

亞電科技的產品主要可分為硅基半導體濕法清洗設備、化合物半導體濕法清洗設備、光伏濕法設備及相關輔機與配件。

從2022年-2024年（以下簡稱，報告期內），硅基半導體濕法清洗設備是公司收入規模及佔比最高的產品類別，各期實現收入金額分別為8564.64萬元、2.01億元和2.86億元，佔當期主營業務收入比例分別為71.01%、45.62%和49.39%。

與此同時，亞電科技2022年切入化合物半導體領域，與國內碳化硅龍頭客户形成批量化業務合作。化合物半導體、光伏濕法設備歷經前期研發、生產、交付，自2023年起進入批量化驗收階段。2023年、2024年，公司化合物半導體濕法清洗設備收入金額分別為1.3億元、1.18億元，佔比分別為29.35%、20.32%；光伏濕法設備收入金額分別為1.06億元、1.58億元，佔比分別為24.07%、27.41%。

此外，亞電科技還有部分收入來自配套產品及服務，報告期內產生收入金額分別為2996.96萬元、422.08萬元和1663.58萬元，佔當期主營業務收入比例分別為24.85%、0.96%和2.88%。

細看量價方面，報告期內，硅基半導體濕法清洗設備的單價分別為778.6萬元/台、805.14萬元/台和696.63萬元/台；光伏濕法設備的單價分別為250萬元/台、321.91萬元/台和316.99萬元/台。

報告期內，公司各產品平均價格呈現一定的波動。亞電科技表示，一方面，針對不同細分類別產品，產品成本和定價存在差異；另一方面，公司原材料採購價格、自研自制成本、客户定價程序等均是形成產品最終銷售價格的重要決定因素，導致不同期間、客户、訂單、產品的定價有所差異。因此，公司各類產品各期間銷售均價存在一定波動，具有合理性。

整體經營業績上，報告期內，亞電科技實現營收分別為1.21億元、4.42億元和5.8億元，淨利潤分別為-9399.02萬元、1036.8萬元和8512.05萬元，扣非後歸母淨利潤分別為-8101.27萬元、327.38萬元和8252.34萬元。

核心盈利能力指標中，亞電科技期內的綜合毛利率分別為14.76%、23.88%和37.60%，同一時期同行可比公司毛利率均值分別為37.65%、37.56%和37.04%。最為明顯的變化是，亞電科技不僅期內實現了毛利率的大幅提升並且也一舉追平了與同行可比公司之間的差距，而反觀同行的毛利率變化幅度較小，這一反常的增長趨勢或許會成為監管層在後續關注的重點。

需要指出的是，在此前亞電科技整體變更為股份公司時，公司存在累計未彌補虧損，主要系公司產品研發、生產、銷售存在一定時間週期，自設立至整體變更基準日期間，前期研發投入、運營、股份支付產生的成本費用金額相對較高，整體變更時正處於產品規模化量產及商業應用階段，規模化收入尚未完整覆蓋前期成本費用導致。

整體變更設立股份公司後，亞電科技公司淨資產折股消除，未分配利潤為負的情形已在期內消除。2023年，隨着公司交付產品逐步驗收並確認收入，公司收入實現了大幅增長，開始扭虧為盈。

報告期各期，亞電科技年初累計未分配利潤分別為-1.21億元、-2.15億元和-3154.43萬元，期末累計未分配利潤分別為-2.15億元、-3154.43萬元和4444.07萬元。

公司方面表示，若未來公司產品收入、盈利能力持續下降，或遭受其他不可預期的風險，則可能導致持續虧損，出現未分配利潤為負的風險。

客户集中度較高，期後回款比例大幅下滑

亞電科技所處的濕法清洗設備主要應用於半導體及光伏製造領域，下游客户屬於資本和技術密集型產業，呈現經營規模較大、數量較少的行業特徵。報告期內，公司來自前五大客户的銷售金額分別為9021.7萬元、3.38億元和4.41億元，佔當期主營業務收入的比例分別為74.80%、76.59%和76.25%。

客户集中度過高的同時，亞電科技的應收賬款及存貨也在大幅增加。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3591.81萬元、1.19億元和1.54億元；應收賬款賬面餘額分別為3844.96萬元、1.25億元和1.64億元，佔流動資產比例為8.09%、15.55%和20.41%，佔營業收入比例為31.85%、28.34%和28.28%；壞賬準備分別為253.15萬元、640.77萬元和1042.05萬元。

2022年末、2023年末，亞電科技應收賬款餘額增長率分別為225.6%、31.12%，增幅突出。其中，2023年，隨着公司濕法清洗專用設備進入批量化驗收階段，營業收入快速增長，帶動應收賬款餘額增長。

截至報告期各期末，亞電科技應收賬款期後回款比例分別為100%、86.98%和49.77%。

報告期各期，存貨賬面餘額分別為3.17億元、2.74億元和2.14億元；賬面價值分別為3.05億元、2.62億元和2.02億元，存貨賬面價值佔各期流動資產的比例分別為68.72%、34.26%和26.84%；存貨跌價準備餘額分別為1237.46萬元、1203.22萬元和1170.74萬元。

由於2022年貨採購備貨規模、產品生產導致存貨增加等綜合影響所致，報告期內，亞電科技的經營活動現金流量淨額分別為-3752.14萬元、8026.57萬元和7350.86萬元，2022年公司現金流錄得流出，隨後兩年現金流又由負轉正。

截至報告期各期末，亞電科技的期末現金及現金等價物餘額分別為5319.74萬元、2.84億元和3.38億元，貨幣資金分別為5610.46萬元、3.13億元和3.38億元，最近三年公司賬面逐年回暖。

實控人IPO前套現1.1億

在體現科創數據的研發費用投入方面，報告期內，亞電科技的研發費用分別為5737.37萬元、4429.2萬元和4433.38萬元，佔營業收入比例分別為47.52%、10.03%和7.64%。研發費用主要包括職工薪酬、直接投入、股份支付及其他費用等。

報告期內，亞電科技研發費用中職工薪酬分別為2611.29萬元、2120.36萬元和3012.82萬元，佔當期研發費用比例分別為45.51%、47.87%和67.96%，為公司研發費用主要構成部分。

2022年，公司研發職工薪酬金額高於2023年，主要系公司於2022年度持續投入12英寸單片清洗系統項目研發，相關外籍研發人員薪酬水平較高所致；2023年，出於發展戰略及管理因素，公司擬將外籍研發人員引入國內，部分人員出於個人原因離職，當期職工薪酬金額較2022年度有所下降。

整體而言，報告期內，亞電科技的期間費用金額合計分別為1.15億元、1.01億元和1.23億元，佔當期營業收入的比例分別為95.06%、22.94%和21.15%。

截至2024年末，亞電科技共計有446名員工，其中銷售人員佔比8.07%，行政管理人員佔比26.91%，研發人員佔比29.82%，生產人員佔比22.65%，售後服務人員佔比12.56%。

截至招股説明書籤署日，錢誠直接持有公司22.59%的股份，通過全資控股的無錫亞騰擔任亞電合夥的執行事務合夥人從而控制亞電合夥所持公司14.89%股份的表決權，通過全資控股的無錫亞騰擔任止於至善的執行事務合夥人從而控制止於至善所持公司3.81%股份的表決權，合計控制公司41.29%股份的表決權，並擔任公司董事長兼總經理，系公司的控股股東、實際控制人。

外界有目光注意到，2023年8月，錢誠將所持亞電科技0.80%、0.80%、0.80%、0.60%和1.40%的股權分別轉讓給高展投資、雲暉舜和、匯富鑫呈、江蘇高投、建達興亞，分別作價2000萬元、2000萬元、2000萬元、1500萬元和3500萬元，合計1.1億元。

此次IPO，亞電科技計劃募資9.5億元，其中7.18億元用於高端半導體設備產業化及先進製程半導體工藝研發試製項目；8244.57萬元用於先進製程濕法清洗設備研製項目；1.5億元用於補充流動資金。

內控方面，報告期內，亞電科技及子公司為滿足產品集中性生產、交付的需求，部分月份存在勞務派遣人數佔比超過用工總人數10%的情形；此外，公司部分合作的勞務派遣機構存在未取得勞務派遣資質的瑕疵。

報告期內，子公司領創精密勞務派遣人數佔當期用工總人數比例分別為32.69%、5%和4.55%。

亞電科技表示，發行人及子公司已按照相關要求進行了規範整改，自2023年12月起，發行人及子公司勞務派遣人數未超過用工總量的10%，合作的勞務派遣機構均已取得勞務派遣資質，符合《勞務派遣暫行規定》相關要求。儘管如此，公司仍存在因報告期內勞務派遣用工不規範被行政處罰的風險。（港灣財經出品）