平安銀行“最難”半年報：營收淨利潤近十年首次雙降，仍缺乏新增長點_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

“2025年會是我們最難的一年,但上半年部分經營指標已經出現積極趨勢,相信困難正逐步過去。”這是平安銀行（000001.SZ）行長冀光恆日前在半年報業績發佈會上的表態。

不過，最新的半年報顯示，平安銀行營收雙位數下滑，而淨利潤也出現了個位數下降，而營收及淨利潤雙雙下滑的局面，也是在公司多年來中報所未曾出現的。

平安銀行所面臨的困難真的即將過去嗎？

營收淨利潤雙雙下滑

今年上半年，平安銀行實現營業收入693.85億元，同比減少10.0%；歸母淨利潤248.70億元，同比減少3.9%；平均總資產收益率（年化）0.85%，同比減少0.06個百分點；加權平均淨資產收益率（年化）10.74%，同比減少1.14個百分點；淨息差（年化）1.80%，同比減少0.16個百分點；非利息淨收入佔比35.86%，同比減少0.50個百分點；淨利差1.76%，同比減少0.15個百分點。

平安銀行表示，收入主要受市場利率下行、貸款業務結構調整等因素影響。據悉，上半年平安銀行利息收入879.31億元，同比下降15.6%；利息淨收入445.07億元，同比下降9.3%；非利息淨收入248.78億元，同比下降11.3%。

2025年6月末，公司資產總額58749.61億元，較上年末增長1.8%；發放貸款和墊款本金總額34084.98億元，較上年末增長1.0%；企業貸款餘額較上年末增長4.7%；個人貸款餘額較上年末下降2.3%，抵押類貸款佔個人貸款的比例為64.3%。

此外，截止2025年6月末，不良貸款率1.05%，較上年末下降0.01個百分點；逾期60天以上貸款偏離度及逾期90天以上貸款偏離度分別為0.79和0.67；撥備覆蓋率238.48%；核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為9.31%、10.85%、13.26%，較上年末分別上升0.19、0.16、0.15個百分點。

冀光恒指出，下半年平安銀行將加強關注重點經營單位和重點分行的業績表現，提升營收和利潤水平。目前各項業務轉型升級舉措正在推動中，後續將深化產品和服務模式創新，加快優化客户羣結構，加強內部協同。該行將更加專注經濟活躍度高、信貸需求旺盛的經濟發達地區，加大資源和政策支持力度。此外，優化資產收益率和存款付息率，增加非息收入的佔比，並引導各分支機構不斷提升精細化管理和合規治理的能力。

的確，環比一季度的話，上半年無論營收還是淨利潤降幅都有所收窄。一季度，公司實現營收337.1億元，同比下滑13.05%，歸母淨利潤141億億元，同比下滑5.60%。

方正證券指出，平安銀行業績降幅收窄主要得益於非息收入環比改善：1，外部市場利率下行疊加內部貸款結構調整，利息收入壓力仍大。上半年公司淨利息收入同比下滑9.3%，降幅較一季度的-9.4%基本持平，其中生息資產規模穩步擴張，貢獻業績2.5個百分點，淨息差受內外部綜合影響拖累業績11.8個百分點。

2，中收、其他非息收入較一季度均有改善。中收方面，平安銀行實現手續費及佣金收入127.39億元，同比下滑2.0%，較一季度的-8.2%改善明顯，主因公司財富管理手續費收入增長，代理個人保險/理財/基金收入分別同比增加46.1%、16.3%、4.7%。其他非息收入方面，受上半年債市波動影響，平安銀行實現淨其他非息收入121.39億元，同比下滑19.3%，但環比來看增速較一季度的同比下滑32.7%改善明顯，主要系二季度公司AC賬户實現投資收益15.36億元。

3，資產質量管控成效顯現，撥備計提貢獻業績。平安銀行持續優化業務結構，重點大户風險管控取得成效，上半年計提信用及其他資產減值損失194.50億元，同比下降16.0%，撥備計提貢獻業績4個百分點。

方正證券給出的投資建議是，平安銀行零售戰略轉型成效顯著，已在資產質量上實現反轉，高風險資產規模壓降或也接近尾聲，後續隨政策支持零售信貸需求改善，公司自營渠道、重點產品推廣，平安銀行零售業務有望逐步企穩回升實現“造血”，維持“強烈推薦”評級。預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為439.44、442.73、451.55億元，同比-1.3%、+0.7%、+2.0%，當前收盤價對應PB分別為0.51、0.48、0.45倍。

被券商上調目標估值，仍缺乏新增長點

國泰海通證券則表示，預計平安銀行零售結構調整或已接近尾聲，高風險資產壓降對息差和風險暴露的拖累均趨於弱化，今年一季度業績增速低點已現，後續有望逐季改善回升。公司擬實施中期分紅，分紅率為上半年歸母淨利潤的18.4%，與2024年中期分紅率持平。調整2025-2027年淨利潤增速預測為-1.5%、2.9%、4.4%，對應BVPS為23.39（-0.07）、24.99（-0.16）、26.67（-0.30）元/股。基於長期無風險利率下行推動穩定紅利資產估值提升，上調平安銀行目標估值為2025年0.6倍PB，對應目標價14元，維持增持評級。

不過，拉長時間同比來看的話，平安銀行的雙降現象可謂多年來少見。

2017年中報-2024年中報，公司營收同比增長分別為-1.28%、5.87%、18.50%、15.48%、8.11%、8.67%、-3.71%以及-12.95%；歸母淨利潤同比增長分別為2.13%、6.52%、15.19%、-11.20%、28.55%、25.62%、14.94%以及1.94%。

換言之，近十年中報平安銀行不曾出現營收和淨利潤雙下滑的窘境。

國投證券指出，平安銀行中報業績邊際修復，亮點在於：1，信用風險從高位逐步緩釋，結構轉型顯現成效，撥備計提壓力減輕；2，淨息差同比降幅呈現收窄趨勢，對利息淨收入增長的拖累有所減弱；3，財富管理業務回暖，中收增速改善。中報也體現一些不足之處：規模擴張乏力，新零售客羣培育尚需時間。房地產風險還在暴露過程中，也略滯後於其他同業。

**“總體來看，平安銀行風險壓力緩解，但重回增長趨勢還缺乏新的支撐點。而考慮到其估值處於低位，適合中長期資金逐步佈局。風險因素有，零售信用風險大面積暴露、房地產違約再次大規模蔓延、海外需求下行超預期。”**國投證券表示。（港灣財經出品）