今世緣“死磕”江蘇，與洋河“內卷”到底！_風聞

今世緣最新財報顯示，近九成營收在江蘇省內，面對強大的競爭對手洋河，今世緣選擇“鏖戰”到底，“內卷”到底！

作者：賈明

編輯：鄭經

8月25日，今世緣發佈2025年半年財報，報告顯示，公司上半年營業收入為69.50億元，同比下降4.84%，歸母淨利潤為22.29億元，同比下降9.46%。扣非歸母淨利潤為22.24億元，同比下降9.08%，基本每股收益1.79元。

今世緣最新財報顯示，近九成營收在江蘇省內，面對強大的競爭對手洋河，今世緣選擇“鏖戰”到底，“內卷”到底！

▲今世緣2025年上半年財報

01

省內市場依賴：

增長瓶頸與競爭困局

今世緣對江蘇省內市場的過度依賴，已成為其發展的沉重枷鎖。2025年上半年，江蘇省內市場貢獻了高達90.95%的營收，今世緣市場佈局的嚴重失衡，無疑給未來發展增加了巨大風險。在白酒行業整體進入調整期的大背景下，單一市場的波動對今世緣的衝擊被無限放大。

省內市場增長乏力，高端產品動銷緩慢，成為今世緣業績下滑的直接導火索。政務接待、商務宴請等高端白酒消費場景的萎縮，使得今世緣核心高端產品銷售受阻。以國緣V3升級版為例，在蘇州、無錫等蘇南核心市場，其動銷率僅達預期的65%，嚴重影響了產品的市場推廣和銷售業績。

▲今世緣官網

與此同時，競爭對手洋河股份憑藉強大的品牌影響力和多元化的產品線，通過“百日攻堅”等行動進一步鞏固了市場地位，不斷擠壓今世緣的市場空間。在蘇北地區，安徽口子窖憑藉兼香型白酒的差異化定位，成功搶佔了部分市場份額，而山西汾酒的玻汾系列、瀘州老窖的頭曲系列等在鄉鎮市場的高鋪貨率，也對今世緣的中低端產品形成了強有力的競爭。

為了維持在省內市場的份額，今世緣不得不加大市場投入。2025年上半年，公司銷售費用同比增長4.72%，其中廣告促銷費佔比高達58%。

然而，這些投入並未轉化為相應的市場份額增長和銷售業績提升，反而顯示營銷效率低下。在產品創新方面，今世緣未能及時推出適應市場變化的新產品，無法滿足消費者日益多樣化的需求。淡雅國緣系列在面對競品激烈競爭時，也充分暴露了其產品競爭力的不足。

過度依賴省內市場的弊端在今世緣的財務數據中體現得淋漓盡致。一旦省內市場出現波動，公司的營收和利潤將面臨巨大壓力。這種市場佈局的失衡，不僅限制了今世緣的增長潛力，更使其在面對行業調整和競爭加劇時，缺乏足夠的抗風險能力。

02

省外拓展：

“紙上談兵”的戰略與“躺平式”執行力

在省外市場拓展方面，今世緣的表現同樣令人失望。儘管公司一直強調全國化戰略的重要性，但實際行動卻遠遠滯後於目標。2025年上半年，省外市場營收佔比僅為9.05%，對整體業績“杯水車薪”。

▲今世緣2025年上半年財報

今世緣在省外市場的戰略佈局存在嚴重缺陷。在經銷商選擇上，過於注重數量而忽視了質量。雖然上半年在浙江、山東等地經銷商數量增加了15%，但平均單店銷售額卻同比下降8%，這一數據反映出經銷商質量參差不齊，市場運營能力不足，難以有效推動產品銷售。

同時，公司在市場推廣方面缺乏針對性和系統性，未能根據不同地區的市場特點和消費習慣制定差異化的營銷策略。在廣告投放、促銷活動等方面，投入不足且缺乏創新，導致品牌在省外市場的知名度和美譽度較低，消費者對產品的認知度和購買意願不強。

產品定位與市場需求的不匹配，也是今世緣在省外市場面臨的重要問題。公司在省內市場成功的產品策略，在省外市場未能得到有效複製。國緣系列產品在省外市場的價格定位偏高，與當地消費者的消費能力和市場競爭環境不相適應。

在安徽、山東等周邊省份，國緣四開（450元）的實際成交價跌至420元，經銷商毛利率不足8%，遠低於省內15-20%的水平，這嚴重影響了經銷商的積極性和產品的市場競爭力。

此外，產品口感和包裝設計等方面，也未能充分考慮省外消費者的偏好，導致產品在市場上缺乏吸引力。

市場運營能力的不足，進一步制約了今世緣在省外市場的發展。公司在供應鏈管理、物流配送、售後服務等方面，同樣沒有建立起高效的運營體系，無法滿足省外市場快速發展的需求。產品供應不及時、物流配送成本高、售後服務不到位等問題，嚴重影響了客户滿意度和品牌形象，阻礙了產品在市場上的推廣和銷售。

03

產品結構失衡：

高端受挫與中低端乏力

今世緣正面臨着高端產品受挫、中低端產品難以補量的雙重困境。作為公司核心利潤來源的高端產品（特A +類），2025年上半年營收同比下降7.37%，這一數據清晰地反映出公司在高端市場的競爭力正在減弱。

今世緣高端產品的下滑，主要源於市場環境的變化和自身品牌影響力的不足。隨着白酒行業高端市場競爭的日益激烈，茅台、五糧液等頭部品牌憑藉強大的品牌優勢和市場地位，不斷鞏固和擴大市場份額。

今世緣的國緣V9等高端產品，在品牌知名度、產品品質、文化底藴等方面，與頭部品牌存在明顯差距，難以在激烈的市場競爭中脱穎而出。政務接待、商務宴請等高端消費場景的變化，對今世緣高端產品的銷售產生了直接衝擊。

今世緣在應對市場變化時，產品創新和市場策略調整都有些滯後，也沒有及時推出符合市場需求的新產品和新營銷模式，導致高端產品市場份額不斷被擠壓。

與此同時，中低端產品（特A類及以下）雖然營收佔比有所提升，但增長乏力，難以彌補高端產品下滑帶來的損失。2025年上半年，中低端產品營收較去年同期僅增長1.23%，且毛利率較特A +類產品低12 - 15個百分點，這不僅限制了公司的利潤增長空間，也反映中低端產品在市場上的競爭力不足。

產品結構的失衡，使得今世緣在市場競爭中處於被動地位。高端產品受挫影響了今世緣的品牌形象和利潤水平，中低端產品乏力則限制了公司的市場份額和營收增長。這種局面如果不能得到及時扭轉，將對今世緣的長期發展造成嚴重威脅。

財報顯示，合同負債的大幅減少，成為公司渠道問題的一個重要警示信號。2025年上半年，合同負債同比減少62.35%，這一數據直觀地反映出經銷商打款意願的急劇下降，對公司產品前景信心不足。經銷商打款意願下降的背後，是今世緣渠道管理的混亂與失控。

2025年上半年，銷售費用同比增長4.72%，但銷售費用的高投入並未帶來相應的銷售增長和市場份額提升。廣告促銷費佔銷售費用的比例高達58%，然而這些廣告和促銷活動缺乏精準性和針對性，未能有效觸達目標消費者。在宣傳內容上，也未能突出產品的核心賣點和品牌特色，難以在消費者心中留下深刻印象。與競爭對手相比，今世緣的營銷手段顯得單一和陳舊，缺乏創新和吸引力。

在社交媒體時代，未能充分利用新媒體平台進行品牌推廣和營銷活動，導致品牌在年輕消費者羣體中的影響力不足。

在江蘇省內，面對洋河股份等競爭對手的強勢進攻，今世緣未能採取有效的反擊措施。洋河股份通過“百日攻堅”行動，強化終端陳列，加大市場推廣力度，進一步鞏固了其在省內市場的領先地位。

今世緣在終端市場的表現卻不盡如人意，貨架空間被不斷擠壓，產品陳列不突出，難以吸引消費者的關注。在品牌推廣方面，洋河股份憑藉多年積累的品牌優勢和強大的市場推廣能力，不斷提升品牌知名度和美譽度。

在競爭激烈的白酒市場中，今世緣的市場份額逐漸被競爭對手蠶食。在江蘇省內，其市場份額受到洋河股份等品牌的擠壓。在省外市場，由於競爭應對失措，難以打開市場局面，市場份額增長緩慢。這種市場份額的下降，不僅影響了公司的營收和利潤，更對公司的品牌形象和市場信心造成了嚴重打擊。

今世緣不僅僅是短期業績的下滑，更是公司在經營戰略、市場佈局、產品結構、渠道管理、營銷推廣等多方面深層次問題的集中爆發。今世緣不僅難以實現全國化的戰略目標，甚至在江蘇省內市場的地位也將岌岌可危。

對於今世緣來説，當下迫切需要的是一場全面而深刻的變革，以重新找回發展的方向，重拾市場信心，否則，在白酒行業激烈的競爭浪潮中，今世緣很可能會被逐漸邊緣化，面臨被市場淘汰的風險。

頭圖來源|今世緣