毛利率17.4%跌至歷史新低，中海地產顏建國相信新政促樓市止跌_風聞

《星島》見習記者 楚向陽 深圳報道

8月27日中午，中國海外發展（下稱“中海地產”，00688.HK）發佈2025年中期業績，其核心指標呈“雙降”態勢。

上半年，中海地產實現營業收入832.19億元，同比減少4.27%；公司股東應占溢利85.99億元，同比減少16.62%，但這一降幅已較2024年上半年23.54%的同比跌幅收窄近7個百分點。

毛利率創新低

受樓市持續下行影響，上半年中海地產的毛利率再次創下歷史新低至17.40%，較2024年同期下降4.66個百分點，也低於2024年全年17.70%的水平。

**但從行業視角看，中海地產毛利率水平仍高於多數房企。**市場機構克而瑞數據顯示，2024年地產行業50家典型上市房企整體的毛利率為10%。

銷售方面，上半年公司實現合約銷售額1201.5億元，同比下滑19%。分區域看，香港及北上廣深五大城市貢獻了近五成的銷售額，其中北京市場單城銷售額達304.5億元，佔總銷售額的四分之一。

上半年對應合約銷售單價為2.35萬元/平方米，較2024年同期的2.73萬元/平方米下降14%，反映其部分核心城市需通過適度降價刺激需求。

值得注意的是，8月以來，房地產政策迎來新一輪寬鬆窗口：北京、上海、蘇州等城市相繼出台政策，鬆綁限購和優化房貸，刺激當地樓市需求。至此，四大一線城市均已進入“政策寬鬆週期”。

中海地產主席顏建國表示，目前房地產市場下行壓力呈現邊際改善，下行區間顯著收窄，相信樓市新政、提振消費等舉措，會促進房地產市場止跌回穩。

市場普遍預期，政策短期內能有效提振市場情緒、止住快速下滑的勢頭，但難以複製過去房價暴漲行情。

融資利率降至2.9%，擲550億買地

儘管業績承壓，但中海地產依舊沒有停下買地的腳步，這與公司財務基本面持續向好有關。

截至6月末，中海地產資產負債率為53.7%，較2024年末降低2.1個百分點，創下公司近10年負債率新低；淨負債率28.4%，較2024年底下降0.8個百分點；持有現金1089.6億元，現金短債比達4.9倍。三項指標均遠超房地產“三道紅線”的“綠檔”標準（負債率≤70%、淨負債率≤100%、現金短債比≥1.0）。

期內，公司平均融資成本進一步創歷史新低至2.9%，較2024年的3.1%再降0.2個百分點。公司在行業內融資利率僅次於華潤置地。

雄厚的財力為中海地產新一輪買地擴張保駕護航。

上半年，中海地產新增17幅地塊，總權益地價為401.1億元，較2024年同期的120.3億元大幅增長233%。

對應拿地單價1.56萬元/平方米，較2024年同期的1.10萬元/平方米同比增長42%。

單價上升的核心原因與中海地產拿地佈局向高房價區域集中有關。相關數據顯示，中海地產上半年52%的買地資金投向了香港及北京、上海、廣州、深圳四大一線城市，這些城市優質地塊往往資源稀缺、競爭激烈。

例如今年3月，中海地產以75億元的總價、10.23萬元/平方米的樓面價，拿下了北京海淀一地塊，刷新北京單價“地王”紀錄。

截至6月30日，中海地產總土地儲備達4047萬平方米，其中權益建築面積3721萬平方米。

另據公司披露，7月公司又投資149億元拿下五幅地塊。前7月累計權益買地550億元，相當於去年全年八成的水平。

8月27日，中國海外發展（00688.HK）收報13.81港元/股，跌2.81%，總市值為1511億港元，是當前市值僅次於華潤置地的內房股。