中報 | 四成淨利付息，543億拿地的華潤置地稱拒絕“規模焦慮”_風聞

《星島》見習記者黃冬豔 深圳報道

尚在下行的房地產市場，去庫存、降負債仍是房企主旋律。

繼萬科、保利相繼披露業績後，華潤置地（01109.HK）也在8月27日早盤前發佈了2025年中期業績報告——總營收同比增長19.9%至949.2億元、股東應占淨利潤118.8億元，同比增長16.2%，但受開發銷售業務影響，核心淨利潤同比下滑6.6%至100億元。

華潤置地上半年的資金流動性也因此略顯收緊態勢，綜合借貸規模同比提高了8.14%，但同期現金則同比減少9.8%，。

但這並未影響華潤置地的投資節奏，在上半年拿地金額已逾320億的情況下，這家央企頭部房企8月份再度砸下244.7億重金在上海高調搶地，同時宣佈將有14.26億元資金用於中期分紅。

對於接下來的拿地安排及融資計劃，8月27日晚間，華潤置地相關負責人回覆《星島》記者稱，公司將拒絕“規模焦慮”，嚴守投資原則，精準有效投資儲備優質資源。

543億重金擴儲，華潤不做“包租公”

近幾年，房地產行業發展模式被打破重構，隨着開發銷售型業務營收利潤大幅減少，曾經因投資週期較長賺“慢錢”而被“嫌棄”的經營性業務，如今卻成為不少房企利潤的主要來源，華潤置地也同樣如此。

從業務組成來看，2025年上半年華潤置地開發銷售型業務營收同比增長25.8%到743.6億元，仍佔總營收比重為78.3%，毛利率也同比提升3.2個百分點至15.6%，但該項業務核心淨利潤卻同比下滑23.8%至39.8億元。

同期，華潤置地經常性業務收入205.6億元，同比微增2.5%，雖然佔總營收的比重僅有21.7%，卻在70%以上的毛利率拉動下，貢獻了60.2億元的核心淨利潤，佔總利潤比值達60.2%。

▲華潤置地各項業務收入及利潤貢獻情況，來源：企業財報

華潤置地方面表示，在開發業務收縮與商業項目出表的轉型背景下，開發銷售型業務發揮了業績貢獻基本盤的作用，但經營性不動產業務作為業績增長引擎，持續貢獻穩定現金流與利潤。

換言之，未來華潤置地不會就此轉型“包租公”，而是繼續為開發銷售業務儲備貨源，通過各項業務的協同，為其穿越週期、持續增長提供保障。

《星島》記者瞭解到，2024年華潤置地全年新增29宗土地，權益拿地金額526億元，同比分別下滑57.35%、52.91%；但2025年上半年卻已豪擲322.8億元拿下18宗地，擴儲148萬平方米，權益拿地金額同比大增近八成。

8月初，華潤置地再次宣佈以244.7億元的聯合總價拿下上海兩個土地項目，創下2025年全國單次拿地金額紀錄。

按權益金額算，從年初至今華潤置地已累計在全國砸下了543億元買地，已超過去年全年拿地金額。

事實上，華潤置地並非逆週期加碼土地市場的個例。

據克而瑞研究中心的數據，今年上半年Top10房企新增貨值佔百強房企總量的73%，創下近年集中度新高。以金茂、濱江、綠城、建發等為代表的央企國企均為“拿地積極分子”，僅少數頭部民營房企選擇性參與，而央國企主導的土地市場，或預示着未來行業洗牌將更為劇烈。

**華潤置地向《星島》記者表示，上半年新獲取項目表現穩健，超預期達成目標；但存量項目去化仍面臨一定壓力，對此不會盲目追求低價處置。**未來會保持相對高效的開發節奏及合理的去化速度，確保新獲取項目的盈利能力，兑現整體投資收益。

值得一提的是，去年底頗具城市更新管理經驗的執行董事徐榮出任華潤置地總裁，外界猜測華潤置地或將藉此發力城市更新領域，獲得更多核心城市的優質土儲。

據研究機構合一城市數據，目前華潤置地在深圳大本營擁有多個正在開發的城市更新項目，如羅湖湖貝舊改、龍崗下李朗舊改等，規模位列深圳房企前茅。

但鑑於城市更新項目整體開發難度大、週期較長，且涉及拆遷賠償等問題，前期大筆投入也往往容易加重房企資金流動性問題，引發市場擔憂。

此前曾有媒體報道稱，華潤羅湖湖貝城市更新項目就存在停發拆遷過渡費情況，今年5月仍有網友在網上表示，該項目已拖欠拆遷户數月過渡費，擔心會爛尾。

半年再借211億，四成利潤付利息

上半年拿地規模大增，加之核心淨利潤下滑，使得華潤置地手中的現金有所減少。截止2025年6月末，華潤置地同期現金及銀行結存約1202.4億元，同比減少了9.8%。

為避免資金流動性受影響，同時降低融資成本，上半年華潤置地曾通過發行中期票據獲得115億元的融資，且票面利率區間為1.9%-2.2%，期限均為3至5年。

另外，華潤置地還通過資產抵押共獲得了1298.2億元的融資額度，期限從3年到23年不等。截至2025年6月末，該貸款額度餘額約為1017.1億元，即期內使用了281.1億元的貸款額度。

上述兩項融資動作，為華潤置地帶來了近300億的資金。

據此，截至2025年6月末，華潤置地的綜合借貸規模約為2812.7億元，同比增加211.52億元，增幅約8.14%，而加權平均融資成本約為2.79%，較2024年底的3.11%下降32個基點。

現金減少、債務增加，華潤置地截至2025年6月末的淨有息負債股東權益（包括少數股東權益）比率較2024年底的31.9%上升了7.3個百分點，約為39.2%。不過，得益於融資成本的降低，上半年華潤置地的利息支出反而減少7.15億元，同比降幅14.07%，但仍高達43.65億元，佔核心淨利潤的比重為43.65%。

▲華潤置地財務費用情況，來源：企業財報

《星島》記者發現，通過一番債務騰挪操作後，華潤置地的債務結構也有所調整。

截至2025年6月末，華潤置地一年內到期的銀行及其他借貸、中期票據總計約616.16億元，佔比約21.91%，較2024年同期的694.45億元減少78.29億元。同時，一年後到期的銀行及其他借貸、優先票據、中期票據總計約2196.53億元，同比增加了289.8億元，增幅約15.2%。

對於接下來是否還有其他融資計劃，華潤置地方面表示，會審慎使用財務槓桿的作用，不會通過擴大負債規模來提高財務槓桿。“我們將通過更加精益化的融資管理，持續不斷降低融資成本，增加財務彈性。”

此外，截至今年6月末，華潤置地已鎖定2514億元已籤未結開發營業額，其中1595億元計劃於今年下半年結算，全年開發業務的結算收入確定性高，為業績增長提供保障。

中期業績披露後，8月27日華潤置地的股價開盤後一度漲逾3%，但卻高開低走，截至當日收盤，華潤置地股價30.4港元/股，跌幅2.25%，總市值2167.81億港元。