半年狂賺10億，寒武紀1835元目標價可期嗎？_風聞

來源|中訪網

責編|何詩韻

在科技飛速發展的今天，人工智能領域的每一次突破都備受矚目，而作為該領域關鍵環節的AI芯片，更是成為了資本和市場關注的焦點。

8月27日，寒武紀股價盤中一度衝破1400元大關，最高觸及1464.98元，短暫超越貴州茅台，成為A股第一高價股，雖隨後有所回落，但收盤價仍達到1372.1元，市值超5700億元。這一股價的大幅波動，源於寒武紀上半年業績的爆發式增長，也引發了市場對於其1835元目標價能否實現的熱烈討論。

上半年業績爆發，股價一路狂飆

今年上半年，寒武紀的業績數據十分亮眼。其營收同比增長4347.8%，達到28.81億元；淨利潤更是達到10.38億元，首次實現上半年盈利。這樣的業績增長速度，在整個半導體行業都極為罕見。寒武紀上半年業績暴增，主要得益於雲端AI芯片業務的大幅放量。數據顯示，上半年，該公司雲端智能芯片及加速卡實現營收28.70億元，同比增長4600%。

寒武紀的雲端智能芯片及加速卡主要應用於雲服務器、數據中心等，為AI應用程序提供高計算密度、高能效的硬件計算資源。寒武紀在半年報中表示，業績增長主要系本期公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地。從收入結構看，雲端產品線已成為寒武紀的絕對核心業務，今年上半年的佔比高達99.6%；邊緣端產品線2025年上半年營收156萬元，佔比僅為0.05%。

不僅如此，寒武紀的經營性現金流也在大幅改善。財報顯示，今年上半年，該公司經營活動產生的現金流量淨額為9.11億元，為首次轉正，去年同期為淨流出6.09億元。此前由於依賴算力中心建設，銷售回款慢、應收賬款等情況，雖然營收大幅增加，但經營活動現金卻持續淨流出。如今經營性現金流的轉正，意味着寒武紀的財務狀況更加健康，可持續發展能力增強。

業績預期推動寒武紀股價一路大漲，今年至今已漲超108%，8月份迄今漲幅高達93.39%。進入8月份以來，該股漲勢更為明顯，單月漲幅高達93.39%。去年最後一個交易日，該股收盤價為658元，27日收盤時雖有回落，但仍達到1372元，不到8個月已累計上漲714元，累計漲幅接近110%，市值更是猛增了3000億元以上。

機構看好，目標價底氣十足

在寒武紀股價上漲的背後，是眾多機構對其未來發展的看好。近六個月，共有14家券商發佈了寒武紀的研究報告，10家機構給予買入評級，3家機構給出增持評級，另有1家機構也給了推薦的評級。其中，外資機構高盛集團最為樂觀，在8月24日的一份研報信息中，將寒武紀的目標價上調50%，達到1835元。按照最新收盤價計算，該股仍有460元、30%以上的上漲空間。

高盛上調寒武紀目標價，主要基於以下幾點考慮：一是中國雲計算資本支出提高，雲廠商對AI基礎設施的加碼，直接擴大了AI芯片需求。以騰訊為例，2025年二季度資本支出同比增長119%，對AI芯片的採購需求也相應增加，寒武紀作為國產AI芯片的領軍企業，有望從中受益。二是客户出於關税不確定性與數據安全考量，加速芯片平台多樣化佈局，降低單一供應商依賴。

而寒武紀的思元系列芯片與DeepSeek等模型的適配能力，恰好契合這一需求。2025年8月中國信息通信研究院宣佈其通過DeepSeek兼容性測試，這無疑為寒武紀的產品增加了競爭力。三是公司持續增加的研發投入，既推動芯片技術迭代，也為更高AI芯片出貨量奠定基礎。寒武紀計劃未來3年投入450億元用於AI芯片及軟件開發，彰顯公司對研發和生成式AI的堅定投入 ，高盛因此將2025—2027年公司淨利潤預測分別上調59%、28%、29%，以反映出貨量增長帶來的業績增量。

從行業趨勢來看，寒武紀的增長也具備可持續性。據IDC數據，2024年全球AI算力服務器市場規模約1251億美元，2028年有望達2227億美元，智能算力設備正進入新一輪創新增長週期。智能芯片作為算力基礎設施的核心，迎來了前所未有的發展機會。寒武紀作為國內稀缺的雲端AI芯片標的，當前最大的增長動能來自雲端產品線的大幅放量，而思元系列芯片正是這一動能的直接載體。一方面受益於國內互聯網、金融、交通等產業AI算力需求的持續提升，另一方面依託國產替代加速的政策與市場環境，產品在客户端的訂單落地速度顯著加快，雙重驅動下有望持續帶動公司營收高增與歸母淨利潤的穩定盈利。

東海證券對寒武紀給出明確業績預測：2025—2027年，公司營業收入將分別達84.43億元、161.71億元、251.04億元，對應同比增速依次為618.91%、91.52%、55.25%；歸母淨利潤同步保持高速增長，分別為15.95億元、38.60億元、69.13億元，同比增速分別為452.69%、141.96%、79.09%，持續盈利的趨勢清晰可見。若按照這樣的業績增長，寒武紀的股價有望進一步提升，1835元的目標價或許並非遙不可及。

挑戰猶存，未來仍需砥礪前行

儘管寒武紀前景光明，但要實現1835元的目標價，仍面臨一些挑戰。目前，寒武紀股價上漲，部分原因是市場情緒抱團。此前市場就有該公司“收到大量載板訂單、2026年營收達250億元”的傳聞，疊加DeepSeek提到國產芯片，讓市場情緒強化，導致資金出現抱團行為。當市場情緒迴歸理性，股價可能會受到一定影響。

從公司自身來看，雖然上半年業績爆發，但以最近四個季度淨利潤為基數核算，寒武紀目前的動態市盈率仍然超過500倍，遠超Wind半導體板塊140倍的平均市盈率。如此高的市盈率，意味着市場對其未來業績增長有着極高的預期，一旦業績增長不及預期，股價可能會面臨較大調整壓力。

2025年上半年，該公司雲端產品線營收放量，但毛利率卻出現下滑，56.01%的毛利水平，同比下滑7.01個百分點。該公司稱，受行業市場競爭和供應鏈因素影響，綜合毛利率存在一定波動。如果未來毛利率不能得到有效改善，將會影響公司的盈利能力和淨利潤增長。

寒武紀的客户還存在高度集中的情況。根據披露，2022年至2024年，該公司前五大客户營收佔比分別為84.94%、92.36%、94.63%。2024年，該公司第一大客户收入佔比為79.15%。過度依賴少數客户，一旦主要客户流失或訂單減少，將對公司的營收和業績產生重大沖擊。

面對這些挑戰，寒武紀也在積極應對。公司持續加大研發投入，2025年上半年，研發投入達4.56億元，同比增長2%。通過研發提升產品競爭力，拓展更多的客户和市場，降低客户集中度風險。寒武紀也在着力推進供應渠道多元化，緩解產能瓶頸，以應對供應鏈風險和毛利率下滑問題。

寒武紀實現1835元目標價雖面臨挑戰，但基於其上半年的業績爆發、行業的發展趨勢以及機構的看好，並非沒有可能。在人工智能算力需求持續增長和國產替代加速的大背景下，寒武紀若能持續創新，有效應對挑戰，不斷提升業績，其股價有望朝着目標價邁進，在國產AI芯片領域書寫屬於自己的輝煌篇章 。