邁瑞醫療交出上市七年“最差成績單”，董事長李西廷：別太悲觀_風聞

《星島》見習記者 黃冬豔 深圳報道

對於醫療器械企業而言，國內市場最艱難的時刻似乎已經過去。

以剛剛發佈2025中期業績報告的邁瑞醫療（300760.SZ）為例，上半年其營收及淨利潤雙雙下滑，其中營收同比下滑18.45%至167.43億元、歸母淨利潤同比減少32.96%至50.69億元，61.67%的毛利率也創下新低。

這幾乎是邁瑞醫療上市七年以來最差成績單。

對此，邁瑞醫療方面表示，整體業績波動源於國內市場收入受宏觀因素影響下滑導致，但三季度國內市場會明顯改善並迎來拐點，公司整體營收也會因此實現同比正增長，帶領業績逐漸回到正常軌道。

邁瑞醫療董事長李西廷則在8月28日早上的中期業績會上表示，當前的困難，各行業都會遇到，不要太悲觀，要看長期發展。

截至8月28日收盤，邁瑞醫療報收247.08元/股，下跌0.09%。

《星島》記者從業績會上了解到，未來邁瑞醫療的盈利增長支撐點，將主要在三個方面，一是產品不斷向高端迭代，產品競爭力及利潤空間都會更大；二是國內外市場高端客户規模持續增長，客户高端化將帶來盈利能力的提升；三是介入治療、微創治療、體外診斷等利潤較高的流水型業務持續增長，調整產品結構的同時保證利潤水平。

國內業務下滑嚴重

今年上半年，邁瑞醫療國內業務下滑30%至84.1億元，是其交出“最差成績單”的主要拖累因素，該項業務佔總營收比重也由此降至50.2%。

邁瑞醫療認為，國內業務的下滑，更多源於宏觀因素。受醫保改革、醫療企業整頓等影響，加之市場競爭加劇，過去兩年國內醫療器械市場整體下行20%左右，國內相關企業業績增長放緩甚至下滑成為常態。

但去年12月國內市場醫療設備招標已開始復甦，只是從公開招標到收入確認的週期被顯著拉長，因而邁瑞醫療上半年的業績體現的更多是去年的業績，從三季度開始，國內業績將開始恢復同比正增長的態勢。

邁瑞醫療總經理吳昊在業績會上坦言，短期內行業擾動仍無法避免，因此預計公司全年利潤率仍會有所下降，但最艱難的時刻已經過去。

數據顯示，2025年上半年邁瑞醫療毛利率同比下滑2.84個百分點，為61.67%；淨利率為31.25%，同比減少5.65個百分點，整體盈利水平下滑明顯。

對於毛利率的減少，邁瑞醫療方面透露，一方面是因為去年收購的惠泰醫療在今年實現並表，導致盈利被攤薄；另一方面，為應對國內市場下行環境，公司對相關產品的出廠價也作了相應的調整，從而確保經銷商會有合理的利潤空間。

目前，邁瑞醫療國內市場一半的收入來自體外診斷業務。隨着基於相關創新產品的研發投入逐漸兑現並釋放增長潛力，若將時間線拉長，在市場集中度及進口替代率正加速提升的趨勢下，三年內邁瑞醫療該業務的國內市場佔有率有望從目前的10%增加至20%，成為未來國內業績增長的主要支撐。

國際市場將成增長引擎

與國內業務遭遇巨大挑戰不同的是，邁瑞醫療國際業務開始呈現快速增長的態勢。

今年上半年邁瑞醫療國際業務貢獻營收83.32億元，同比增長5.39%，佔總營收的比重提高至49.8%，尤其體外診斷類業務在國際市場上獲得了雙位數的營收增長，國際化學發光業務同比增長超過20%。邁瑞醫療預計下半年國際業務的增長還可進一步提速。

高速的增長預期下，國際市場已被邁瑞醫療視為未來的主要增長引擎，目前該公司在國際市場的整體佔有率還不到3%，未來增長空間或可達到國內市場的4至5倍，且增速更快。

吳昊透露，目前邁瑞醫療在國內的設備市場佔有率約為34.2%，體外診斷業務則為12.8%，在東南亞市場的這兩項市場佔有率則分別僅有3.2%、5.4%，兩者差距仍較大，而邁瑞醫療在國內市場的發展經驗和模式，可直接用於東南亞等發展中國家，未來5年內東南亞市場佔有率有望能達到國內市場水平。

歐美市場方面，儘管今年國際市場形勢動盪，尤其關税等問題令市場不確定性加大，但早已佈局“出海”的邁瑞醫療一直在推動國際市場的本土化，目前已完成營銷的本土化，正在加大力度建設本地化平台，有望藉此解除貿易壁壘，並打破客户對供應鏈的顧慮。

《星島》記者瞭解到，通過併購、自建、對外合作等方式，邁瑞醫療在持續加大國際體外診斷業務的生產製造、物流配送、臨牀支持、IT服務等本地平台建設，目前已在全球14個國家佈局本地化生產。