卷不動低價,“零食第一股”來伊份繼續關店_風聞
19号商研社-19号商研社官方账号-看透消费,看透你。08-29 13:26

圖片來源:圖蟲
撰文丨陳澤旋
編輯丨黎倩
連續兩年收入下降後,上海老牌零食企業重回增長通道。
8月26日晚間,來伊份(603777.SH)發佈2025年半年度報告。數據顯示,上半年,來伊份實現營業收入將近19.40億元,較去年同期增加1.47億元,同比漲幅達8.21%。
針對營收增長的原因,來伊份指出,主要是公司拓展新業務渠道及新模式業務收入增加所致。
儘管來伊份在今年上半年順利逆轉收入頹勢,盈利能力並未隨之改善。上半年,來伊份由盈轉虧,虧損總額達到4151.91萬元,創下上市以來最大半年度虧損紀錄,而去年同期盈利1899.52萬元。
時代財經瞭解到,今年6月,來伊份管理層曾通過上證路演平台,回應投資者關於何時盈利的問題,管理層稱“門店結構調整導致的營收下滑不具備持續性”。
近些年,消費環境整體處於低位復甦,受消費分化的影響,又面臨渠道變革的衝擊,零食企業普遍增速放緩。2021年,以直營模式為主的來伊份重點推進加盟,此後又先後跨界至生鮮、茶飲、預製菜、數碼產品、美妝護膚等食品類和非食品類領域;2024年9月,來伊份還進軍倉儲會員賽道。
從目前來看,來伊份的一系列轉型動作,尚未能帶領公司走出業績低谷。

靠加盟商擴張,直營門店再減380家
來伊份是一家傳統的零食企業。上世紀90年代,鬱瑞芬從江蘇南通來到上海,和丈夫施永雷靠着3000元借款起步,通過冰淇淋生意攢下第一桶金,隨後在1999年創立“來伊份”。
在當時,連鎖模式的零食集合店是一個新鮮“物種”,填補市場空白的來伊份得以迅速發展,一路成長為零食行業的龍頭品牌,後於 2016年11月登陸A股,拿下“主板零食第一股”。
來伊份的高光時刻並未長久延續下去。隨着消費分化趨勢顯現,量販零食賽道強勢崛起,疊加電商渠道的猛烈衝擊與新型商超的客流分流,價格偏高、定位中高端且依賴線下的來伊份,逐漸在市場博弈中顯露疲態。
關於上半年虧損的原因,來伊份在7月發佈的預虧公告中稱,是受到主營業務相關調整和非經常性損益的雙重影響,於上半年,來伊份對部分區域的門店店型及結構進行調整,直營門店店數及收入出現同比下降,導致當期利潤不達預期。
業績報告顯示,上半年,來伊份直營門店實現營業收入8.75億元,同比減少2.37億元,對應的減幅為21.32%。
在門店結構上,來伊份的策略是調優傳統小型直營門店,擴大加盟商規模,以及拓展以生活店為標準的新店型。2024年底,來伊份的加盟店數量達到1600家,佔比52%,首次超過5成;2025年上半年,加盟店佔比進一步提升至53%,同時。公司的直營門店較去年同期減少380家。
“這幾年發展較好的是以量販模式為代表鳴鳴很忙、萬辰集團,和以製造研發一體化為代表的衞龍、鹽津鋪子”,資深零售專家王國平表示,量販模式具有強性價比,能夠滿足大眾消費者的訴求,而製造研發一體化的企業則具有強產品力。
早年市場競爭不充分時,直營模式雖耗資金,卻也給來伊份帶來了較大收益,但當勁敵逼近,直營模式反而拖了後腿。王國平指出,來伊份在渠道方面以自營為主,需維持高毛利,才能稀釋租金和人工成本,產品則以代工為主,導致產品研發和食品安全能力較弱。此時,來伊份受到量販零食企業和一體化企業前後夾擊。
與直營模式的重資產屬性不同,加盟模式無需企業承擔全部門店運營成本,是一種更靈活也更高效的輕資產擴張方式。
2021年,來伊份決定重點推進加盟業務,並着手將直營店轉加盟店。效果立竿見影,截至2021年年底,來伊份全國門店總數顯著上漲,同比增加484家至3488家,其中,直營門店減少175家至2194家,加盟門店增加659家至1294家,全年加盟簽約店數破千家,均創歷史新高。
這一戰略持續至今。據時代財經統計,2021年至2025年6月30日期間(含2021年變動),來伊份直營門店合計淨減少974家,加盟門店合計淨增加949家。截至2025年6月30日,來伊份加盟門店數量為1584家。

關店同時開出會員店,自救多年後虧損擴大
重倉加盟模式曾短暫地帶動來伊份的業績。2021年,來伊份實現了歸母淨利潤扭虧為盈,又於2022年繼續保持增長,在當時,來伊份將業績轉好的原因歸結於完善業務佈局、優化門店結構等“一系列經營工作取得一定的成效”。
不過,來伊份的營收在2022年觸及上市以來的峯值後,於2023年便進入下行通道。
2022年,來伊份實現營業收入43.82億元,同比增長5.03%;實現淨利潤1.02億元,同比增長229.14%。2023年及2024年,來伊份的營業收入分別為39.77億元、33.70億元,淨利潤分別為6199.23萬元、-7775.63萬元。
關於業績走低的原因,除了受到非經常性損益影響,2023年還包括“提高整體組織效能,對部分渠道業務進行戰略調優”,而2024年則包括主營業務在主要銷售區域受市場環境的挑戰較大、轉型期業績不及預期以及公司推出新店型並進行部分門店優化。
實際上,在2023年門店數量達到歷史高峯的3685家後,2024年起,來伊份同時開啓閉店動作,2024年門店合計淨減少600家至3085家,2025年上半年,來伊份門店數量較2024年底淨減少106家至2979家。
與此同時,來伊份持續開發與拓展創新品類,試圖架設第二增長引擎,包括酒水飲料、乳製品、現制咖啡、鎖鮮滷味、冷藏糕點、預製菜、水果生鮮、糧油調味等品類,還探索和佈局非食品類和跨境品類,涉足日用百貨、數碼產品、美妝護膚等。

來伊份會員店,時代財經攝
去年9月底,來伊份正式進入倉儲會員賽道,全國首家倉儲會員店在上海松江區正式營業,商品廣泛涵蓋休閒食品、生鮮、蔬菜水果、酒水飲料、米麪糧油、家清個護、紡織家電、百貨、烘焙熟食、貓糧狗糧等各個品類。
王國平認為,來伊份只是眾多企業中探索倉儲會員店的一員,“短期跑不出來,能穩住就可以了。因為倉儲會員店裏,除了休閒食品是來伊份的基本盤,其它品類業務並不擅長,沒有足夠的議價能力和選品能力,難以實現高週轉高坪效”。
在王國平看來,倉儲會員店需要高配採購驗廠團隊,後台成本會被快速放大,“來伊份既沒有店王也沒有規模來稀釋(成本),會面臨龐大的成本壓力,這也是國內倉儲會員店失敗率較高的主要原因之一”。
從目前來看,來伊份的一系列轉型動作,未能帶來立竿見影的成效。今年上半年,來伊份由盈轉虧,虧損總額達到4151.91萬元,而去年同期盈利1899.52萬元;歸母淨虧損5068.39萬元,去年同期淨利潤1492.45萬元。
今年6月,有投資者在上證路演平台向來伊份管理層追問盈利時間表,管理層稱“門店結構調整導致的營收下滑不具備持續性”,但未對具體盈利節點作出明確答覆。
關於何時盈利的答案,恐怕當下連來伊份自己,也在探尋之中。
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