攻守兼備、逆勢突圍，蒙牛交出“韌性”成績單_風聞

導語：在“精益管理+多維創新+一體兩翼”的組合策略下，蒙牛正以一種更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市場中尋找確定性。

在乳業深度調整與消費緩慢復甦的2025年，蒙牛乳業交出了一份韌性凸顯的中期成績單。

據最新中報顯示，今年上半年實現收入415.7億元，經營利潤35.4億元。若剔除牧業聯營公司收益虧損同比擴大等因素，蒙牛歸母淨利潤基本持平。

在“精益管理+多維創新+一體兩翼”的組合策略下，蒙牛正以一種更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市場中尋找確定性。而這份中報，也成為觀察中國乳業應對挑戰、尋找新增長路徑的一個重要窗口。

01 行業深度調整：供需從失衡逐漸走向再平衡

據國家統計局公佈的數據顯示，2024年我國奶牛存欄量同比減少4.5%至630萬頭，原奶產量同比下降2.81%至4079萬噸。這是2018年以來我國牛奶產量首次出現下降。

（圖源：星圖金融研究所）

儘管奶牛存欄量和牛奶產量都下降不少，但對於乳業來講，這並不是一個壞消息。

要知道，受2020-2022年原奶高價期催生牧場建設熱潮的影響，2021-2023年期間，國內牛奶產量年均增長率始終高於6.75%。而另一邊的終端市場，消費需求卻持續疲軟甚至萎縮，2024年奶類表觀消費量同比減少4.6%至5869萬噸。

供給過剩、需求疲軟，導致乳製品市場的供需結構持續失衡，進而影響原奶價格。截至2025年1月，國內主產區生鮮乳收購價已跌至3.12元/公斤，同比下滑14.3%。

好在，進入2024年後，其四個季度原料奶產量增速分別為5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，牛奶行業產能出清節奏明顯加快。而目前國內原奶日均過剩量仍達1.1萬噸，雖比去年有所下降，但去產能任務依舊嚴峻。

供給尚未出清，需求復甦相對緩慢且不均。在此背景下，行業整體承壓，市場價格戰雖能短期提振銷量，卻進一步侵蝕行業價值，導致乳企的經營狀況卻愈發糟糕、越賣越虧，這也倒逼乳企乃至整個乳業做出變革。

基於此，如果我們聚焦蒙牛的2025年上半年財報會發現，在年內充滿挑戰的競爭環境下，蒙牛的經營利潤率提升13.4%，經營現金流實現同比增長。而這些增長，要歸功於蒙牛為應對需求萎靡和市場壓力，所實行的一系列精益管理舉措。

例如，在產業鏈上游的原奶供應環節，蒙牛通過推出“奶牛金鑰匙蒙牛專場活動”“牛羣結構優化升級方案”“ROE管理”等技術服務活動與方案，從經營提效、技術降本等方面幫助合作牧場構建核心韌性、提升長效運營能力，助力產業鏈協同發展。

(“奶牛金鑰匙”專家團隊評估奶牛飼草料品質 圖源：蒙牛乳業)

在中游乳製品加工的環節，蒙牛則通過數智化運營提升生產、履約效率，以降低經營成本。

據瞭解，蒙牛的寧夏工廠實施了從智能決策到柔性自動化的30多個第四次工業革命高級用例。這些用例覆蓋了牛奶加工、包裝和檢測等各環節，將交付週期縮短了55%，將經營成本降低了32%，極大改善了經營效率和產品質量。

而在下游終端銷售上，蒙牛利用經銷商管理系統“馬上贏”，保證所有費用在售點的落地執行全部線上系統化、精細化管控。據悉，目前蒙牛也在試點“物碼營銷”，通過為產品賦予唯一二維碼，讓各分銷主體利益分配更清晰，費用投入更精準。同時，還能幫助消費者驗真防假，全方位賦能品牌發展。

此外，據財報顯示，蒙牛還在上半年降低了各項行政開支和管理費用，嚴控資本支出。

可見，當乳業正處於深度調整期，原奶價格的下跌和乳企的虧損，是行業調整的必然過程。但以蒙牛為代表的乳企，通過優化供應鏈、運營策略、多點創新等方式，依然能夠在複雜環境下找到確定的增長路徑。

02 化壓力為動力：持續創新點燃更多增長引擎

在蒙牛業績韌性凸顯的背後，創新是其穩健發展的核心引擎。並且，蒙牛的創新佈局呈現出多維度、全覆蓋的多點開花勢態。

據瞭解，2025年上半年，鮮奶行業總體低個位數增長，但蒙牛鮮奶實現淨收入雙位數增長（+22%），大幅跑贏品類；通過功能型酸奶與場景化產品創新，蒙牛低温業務連續21年保持市場份額第一；冰淇淋業務也逆勢增長，隨變轉、綠色心情等新品成為行業爆款；奶酪業務持續穩居市佔率第一，加速從兒童零食向全民餐桌跨越；嬰配粉板塊也實現雙位數增長，瑞哺恩憑藉精準營養配方贏得市場認可。

同時，蒙牛的產品開發節奏顯著加快，僅2025年上半年就推出了百餘款新品。

從鮮奶板塊的HMO雙蛋白鮮牛奶、小鮮語生牛乳蜜瓜奶，到冰淇淋業務的隨變轉、綠色心情雙皮奶與蒙牛圈圈脆，再到奶酪業務的奶酪小三角、雲朵芝士……蒙牛以每月數款的頻率，精準卡位高速增長的細分市場，不僅滿足了消費者對新鮮感和多樣性的追求，也有效對沖了單一品類波動風險，為公司構建了更加穩健的增長格局。

並且，這些新品並非簡單跟風，而是建立在堅實的差異化賣點上。

蒙牛精準聚焦於“健康功能”與“情感價值”雙輪驅動：一方面，推出富含HMO、A2蛋白、活性益生菌、0蔗糖等具明確健康指向性的產品，直擊消費者對精準營養的需求；另一方面，通過“甜品化”概念（如綠色心情雙皮奶）、趣味設計（如隨變轉）和高端體驗（如沙漠有機），成功為產品注入情緒價值，超越基礎營養，成為愉悦生活和社交分享的載體。

據悉，2025年上半年，蒙牛國內冰淇淋業務成功實現增長，經典單品綠色心情綠莎莎保持全國銷量第一地位，新推出的“隨變轉”更成為行業現象級爆款，勇奪整體冰品新品賣力TOP1。

同時，在包裝這個消費者關注的第一觸點上，蒙牛同樣不遺餘力。像是採用減碳牛皮紙包裝的特侖蘇、能適配家庭消費場景、大規格的冠益乳“早8噸噸裝”，就將環保主義與實用主義完美實踐。

可見，在快速迭代的乳製品市場，蒙牛以其敏鋭的消費者洞察和強大的研發實力，通過高頻新品推出、差異化賣點以及超前的包裝升級，持續引領行業創新潮流。

而在品牌建設上，蒙牛的創新體現在與消費者建立更深層次的情感與價值連接。其營銷策略已超越傳統的媒介投放，升級為整合頂級IP、熱門事件與公益價值的全域溝通。

比如，通過特侖蘇的“烏蘭布和沙漠溯源”活動，夯實高端有機心智；妙可藍多聯動奧運、NBA賽事，實現從“兒童奶酪”到“全民奶酪”的品牌升維；瑞哺恩奶粉借勢《哪吒2》IP實現超31億品牌曝光……通過內容敍事和與IP、賽事聯動，蒙牛成功將品牌融入消費者的文化圈層與生活場景。

與此同時，ESG理念也已深度融入蒙牛的品牌基因，特侖蘇的沙漠綠洲治理、蒂蘭聖雪的連續三年碳中和認證、妙可藍多的奶酪營養周專案，以及各業務線的環保包裝和公益活動，共同構建起蒙牛“高端且可持續”的差異化品牌形象，贏得了市場的廣泛讚譽。

更值得一提的是，蒙牛在渠道創新上的“去中心化”思維。

面對線下流量分化與線上競爭加劇的局勢，蒙牛沒有固守傳統，而是持續推動RTM渠道變革，在夯實線下傳統渠道分銷優勢的同時，積極開拓即時零售、社區團購、小程序商城等靈活場景，以實現對新一代消費者的有效觸達。

首先，蒙牛以“定製化”與“精細化”掘金新興渠道。例如為山姆定製的低温酸奶“早8噸噸”、為京東定製的211ml裝純牛奶、適配零食渠道的奶酪小丸子，以及冰淇淋業務“一城一策”的差異化策略等，均實現了產品與渠道消費者的高度匹配，從而將渠道紅利轉化為增長動能。

其次，蒙牛通過數字化變革來優化物流和覆蓋效率：其鮮奶業務依託智慧物流體系，實現了超80%產品當天生產、當天上架的行業領先效率；冰淇淋業務則通過“麒麟系統”實現了“一箱一碼”的數字化管理，精準管控庫存與動銷。

同時，蒙牛近兩年也加快了to B的佈局，通過提供專業的乳品解決方案，成功切入茶飲、烘焙賽道，在B端業務上與霸王茶姬、百勝中國、星巴克、蜜雪冰城等頭部客户達成合作，不僅消化了原奶，更開闢了穩定的增量市場。

綜上所述，蒙牛近半年的創新並非孤立的點狀嘗試，而是一場以消費者為中心，貫穿產品、品牌與渠道的全面進化。或許對於以“創新”為企業文化基因的蒙牛來説，面對增長壓力階段也是系統升級的最佳時機。

總之，過去靠 “鋪市場、擴產能” 衝規模的時代正在落幕，如今行業的核心玩法已轉向 “拼技術、做差異、延價值” 的新戰場。而在這個戰場，蒙牛依然延續着其領軍者的身份。

03 重構行業價值：“一體兩翼”打開進階密碼

前面説了，在當前乳業面臨結構性調整的壓力下，蒙牛並未選擇被動等待市場復甦，而是主動選擇以創新驅動產品、品牌以及渠道的多維進化。

而如果從宏觀戰略視角來看，蒙牛的增長核心引擎是“一體兩翼”戰略。這標誌着蒙牛正從過去的“規模驅動”全面轉向“價值深挖”。

所謂“一體”，是指堅定迴歸乳品的“第一性原理”，即將“蛋白質”作為品類的核心價值，持續引領消費者“喝上奶、喝好奶、喝對奶”。

例如，蒙牛通過推出有機A2-β酪蛋白鮮牛奶，減輕了嬰幼兒、老年人以及一些腸胃較為敏感人羣的消化負擔；每日鮮語的雙蛋白牛乳，能在保證提供基礎營養、美味口感的同時，通過酶解乳糖，解決乳糖不耐人羣的需求。

在今年上半年，蒙牛“含有DHA藻油的調製乳及其生產方法”專利項目，獲得中國專利領域最高榮譽——中國專利銀獎；“慕斯奶酪關鍵技術及其相關裝置的研究與應用”榮獲中國乳製品工業協會技術進步一等獎；瑞哺恩恩至則以“MLCT +新型OPO”配方實證10大餵養效果，斬獲2025年世界乳品創新獎“最佳兒童乳品金獎”，成為全球乳業大會舉辦18屆以來首個獲此殊榮的中國品牌，再次向世界展現了蒙牛與中國乳業的創新高度。

而“兩翼”則為其插上了突破增長的翅膀。

一“翼”是蒙牛的“營養健康平台”。

蒙牛的“營養健康平台”一方面長期深耕乳製品深度加工，持續拓展奶酪等高附加值品類的發展潛力，另一方面依託工藝創新，將原奶高效轉化為乳鐵蛋白、功能肽等更具營養價值的功能性食品，加速發展專業營養、功能營養等新興領域。

例如，專業運動營養品牌邁勝通過首創液體蛋白、海藻酸鈉能量膠等產品搶佔細分市場，併成為山姆首款液體蛋白飲供應商；針對中老年細分需求，研發“骨骼+關節+肌肉”一體化配方的悠瑞骨力金裝，連續數月登頂抖音中老年奶粉銷量Top 1；新養道通過優骨、優益、優膳三款產品，將品類升維至覆蓋骨骼關節、免疫力、血糖代謝三大核心場景的“健康干預產品矩陣”……

蒙牛在精準營養領域的戰略規劃，覆蓋了各個年齡階段：既關注中老年人和嬰幼兒的健康需求，也重視專業人羣、特殊羣體的營養保障，系統化構建起覆蓋全生命週期的精準產品矩陣。

而這些貼近市場需求的創新產品，不僅體現了蒙牛以科技精準賦能健康的理念，在傳統飲奶場景之外挖掘出了新價值，更推動乳業從“基礎營養供給”向“大健康”升級。

另一“翼”是蒙牛的“海外平台”。

蒙牛的產品現已銷往東南亞、大洋洲及北美在內的全球十多個國家和地區。藉助國際化佈局，公司不僅有效緩解了國內奶源季節性過剩的壓力，也成功拓展了更廣闊的市場發展空間。

據瞭解，蒙牛現將資源集中於兩個核心戰場：東南亞冰淇淋市場和有機奶粉業務。

在東南亞，通過密集佈局終端冰櫃、本地建設生產基地，蒙牛的冰淇淋品牌“艾雪”在印尼市場份額穩居第一，在菲律賓和越南位列第二，年營收規模突破30億元。2025 年上半年，艾雪再獲大額增資，其冷鏈網絡正從區域核心市場向更廣闊的新興區域延伸。

而另一高端有機嬰兒食品品牌“貝拉米”，2025年上半年同比增長強勁，增速遠超跨境行業及核心競品，在越南等東南亞地區與艾雪形成品類協同。

可以預見，未來隨着AI驅動的精準營養研發越發深入，以及東南亞、中東等新興市場的持續滲透，蒙牛的這一戰略或將成為中國乳業從“規模大國”邁向“價值強國”的關鍵密碼。

另外，值得一提的是，據中國海關數據顯示，2024中國共計進口各類乳製品276.8萬噸，同比減少9.5%，這是乳製品進口連續第3年大幅下降。這意味着，國內在高端乳品配料、精深加工產品領域仍存在巨大發展空間。

（圖源：奶業經濟觀察）

對標國際，加快補齊深加工技術短板、推進乳脂、乳清蛋白、特色奶酪等本土研發與生產，不僅可減少進口依賴，更是產業邁向價值鏈高端、實現可持續增長的必然路徑。對中國乳業來説，挑戰雖在，但未來可期。

總結：

蒙牛(02319.HK)的這份中報不僅是一次對階段性業績的展示，更像是一次靜水深流的蓄力。它清晰傳遞了蒙牛的變革決心與戰略邏輯：用效率對抗價格戰、用創新重塑價值、用長期主義熨平週期。

而隨着上游供給出清、原奶週期反轉，頭部乳企有望在順週期中獲得更多市場份額，推動收入回暖和利潤端的修復，在2025年下半年迎來業績與估值的雙重提升。屆時，一個更輕盈、更多元的蒙牛或將率先起跑。