穩中求勝：美團二季度利潤下跌，但持續兑現生態建設承諾_風聞

8月27日，美團發佈2025年第二季度及半年業績報告。

今年二季度，美團實現營收918億元(人民幣，下同)，同比增長11.7%。利潤大幅下跌至15億元，但用户活躍度和交易頻次再創新高，即時零售訂單峯值突破1.5億單，鞏固了市場領先地位。

在激烈競爭的背景下，這一成績顯示出平台的穩健實力。

不同於短期補貼驅動的彈性增長，美團堅持打造健康生態，推動騎手、商户與平台多方共贏。CEO王興在財報電話會議中明確表示：“堅決反對內卷，堅持做正確的事。”

這一長期主義戰略，也為未來業務拓展和國際化發展打開了廣闊想象空間。

01 業務發展穩中見進在消費復甦節奏放緩、互聯網行業普遍面臨增長瓶頸的背景下，美團二季度守住了基本盤。

財報顯示，公司二季度實現營收918億元，同比增長11.7%；上半年累計營收1784億元，同比增長14.7%，發展勢態穩健。

增速凸顯出美團在核心本地商業與新業務板塊的韌性，也顯示出其商業模式的抗壓能力和運營體系的穩固性。

來源：企業財報

收入增長的背後，是用户端持續走高的活躍度與交易頻次。財報顯示，美團App月活躍用户突破5億，創下歷史新高，年均交易頻次再創歷史新高。

外賣和即時零售已經從便利服務逐漸演變成生活的日常基礎設施，7月即時零售日訂單峯值超過1.5億單，平均送達僅34分鐘。

數字背後，是美團在騎手網絡、智能調度與履約體系多年的積累，也是企業在複雜環境中保持高頻觸達能力的根基。

有了穩定的用户基礎，核心本地商業板塊的穩健增長便順理成章。

二季度收入653億元，同比增長7.7%，閃購業務從食品雜貨延伸至3C數碼、美妝母嬰等高客單價品類，到店酒旅訂單量同比增長超40%，年活躍商户數再創新高。

與此同時，新業務板塊也在悄然發力。收入265億元，同比增長22.8%，虧損環比收窄至19億元。高速增長與成本改善並行，顯示出美團在探索新增長曲線的過程中，已經開始掌握運營節奏，逐步將潛力轉化為可持續能力。

整體來看，美團二季度的韌性，背後更是一種能力的體現：高活躍用户帶來剛性需求，核心業務穩健，新業務潛力顯現，技術與運營能力長期積累。

02 騎手、商户、平台：三贏格局更進一步看，美團的增長，是建立在與騎手商家的共贏上的，這也是作為行業長期領跑者不同於短期競爭者的地方。行業長期領跑者更加關注長期的“生態健康”和可持續發展，而短期競爭者的核心往往是通過快速燒錢圈地獲取份額。生態建設是要等到成為行業贏家的時候，才會考慮的事情。。

美團持續兑現着對於生態建設的承諾。如今，騎手、商户和平台三方共同受益，形成了良性循環。

首先，騎手方面，美團在保障措施上持續加碼。比如自7月1日起，美團已在17個省市為全體騎手全額繳納“工傷險”，並計劃在年底前將養老保險補貼推廣至全國，預計將惠及超過百萬名騎手。

同時，美團設立16億元夏季騎手專項保障補貼，擴大“大病關懷計劃”的報銷範圍，並覆蓋兼職眾包騎手的未成年子女。多省市的“騎手之家”也同步建設，提供免費的應急救援、休息補給、換電充電等多元服務，讓騎手工作更安全、生活更有保障。

在激勵機制上，美團此前率先在泉州試點“安準卡”，以遵循超時扣分、準時加分的方式替代原有超時罰款。截至8月，已在22個城市推行超時免罰機制，獲得騎手和社會廣泛認可。

與此同時，美團宣佈將在2025年底前全面取消眾包騎手超時罰款，配合“反內卷”系列措施，通過減壓和正向激勵，讓騎手獲得收入穩定、時間靈活、保障安心的職業體驗。

於美團而言，騎手是生態中不可或缺的夥伴，而不是履約工具。

其次，商户方面，美團通過助力金、模式創新等措施支持商户健康發展。截至今年7月，美團助力金已覆蓋30餘萬餐飲商家，其中近半數商家反饋訂單量顯著增長，四成商家收入明顯提升。預計年底將新增覆蓋超10萬家餐飲小店，單店助力金最高可達5萬元。

此外，美團持續推動“互聯網+明廚亮灶”模式落地，已有11.7萬家商户開通明廚亮灶直播，實現全鏈路透明化，覆蓋從社區夫妻店到商場連鎖餐廳的各類商户。

公開資料顯示，未來三年，美團還將在全國投資建設1200家“浣熊食堂”，助力上萬家餐飲商家的外賣品質升級，形成可追溯的放心餐飲生態。

在騎手和商户的協同增益下，美團自身的運營也更穩健。高活躍度用户和高效履約體系支撐平台核心業務增長，新業務板塊潛力逐步釋放。

這種模式不僅降低了平台運營波動風險，也讓美團在面對市場競爭和宏觀不確定性時更具韌性。

總體來看，平台生態能力的深度，體現在騎手獲得職業保障與收入穩定，商户獲得增長機會與經營優化，平台自身實現穩健增長與品牌價值提升。三方協同，不僅推動了企業內部良性循環，也為整個本地生活服務行業注入了可持續發展的動力。

03 補貼不可持續，迴歸零售基礎當前，外賣大戰和補貼競爭為行業帶來短期繁榮，但也暴露出增長不可持續的特徵。

短期內雖刺激消費，但由補貼驅動的訂單並非長期可持續，因為補貼大多集中於奶茶飲品，而這類品類容易形成需求泡沫。

短期的競爭之後，未來該怎麼打，是各家平台需要考慮的問題。

同時，大量的奶茶訂單，對於正餐的正常配送造成了衝擊。例如，社交媒體上，不少消費者吐槽訂單超時甚至無騎手接單的問題，可見高頻剛需場景下的履約能力的重要性。

歷史經驗顯示，長期勝出的平台必然是那些能夠持續穩定滿足用户履約體驗和供給豐富度的企業。在這背景下，美團憑藉十餘年行業深耕和運營積累，佔據明顯先發優勢，具備守擂和持續擴張的信心。

優勢首先體現在核心業務的韌性和運營效率上。

美團長期構建的配送網絡、智能調度體系和本地商業生態，使其能夠穩定支撐高頻剛需訂單，並通過閃購業務向高客單價品類拓展，為本地零售數字化轉型和商户運營效率提升提供可複製模式。這種能力不僅保障了平台在競爭中長期領先，也為新業務發展和用户體驗提供底盤。

最具代表性的是，在2010年的“千團大戰”中，國內團購新賽道迅速湧入5500多家企業，競爭異常激烈，最終，美團勝出，成為唯一獨立存活並做大做強的原團購平台。

國際化進展同樣亮眼。旗下Keeta平台在香港穩固領先後，已覆蓋沙特20個城市，並正式進入卡塔爾市場，顯示出精準的本地化運營能力。整體新業務收入持續增長，虧損穩步收窄，表明企業在探索新增長曲線的同時，逐步優化成本和運營效率，為未來增長奠定基礎。

其次，技術和數據能力方面，同樣構成美團未來競爭力的核心護城河。

美團在技術研發方面也在持續加碼，本季度研發投入63億元，同比增長17.2%，用於提升算法、數據分析和智能調度等核心能力。同時，物流網絡不斷擴展，無人機配送已覆蓋深圳、北京、上海、廣州、香港、迪拜等64條航線，累計完成訂單超過60萬單。研發與物流的結合，提升了當前運營效率，也為未來零售模式和新業務探索提供堅實支撐。

在激烈的市場競爭中，這些優勢將支撐平台長期增長，併為其構建超越傳統外賣的科技零售生態提供底氣。

畢竟，真正的競爭力並非短期補貼換來的繁榮，而是長期沉澱的體系與能力。在週期起落和市場喧囂中，只有那些能不斷兑現用户體驗、持續拓展邊界的平台，才能立於不敗之地。

正如王興在財報電話會上所説，“歸根結底，即時零售仍是零售的一種形態。要在零售業務中取得成功，**在各種花哨的東西過後，最終還是要回歸基本面、迴歸基礎，也就是選品、價格和服務——或者更具體地説，配送。因此，美團始終專注於做正確的事。**確保我們有品類持續豐富的優質商品選擇，確保能提供快速可靠的配送服務，也確保價格始終實惠。

“沒有什麼花哨的東西，只是迴歸基礎。”

結語在激烈的行業競爭中，美團依然展現出穩健而深厚的業務韌性。

核心業務佈局、三方共贏生態、技術創新構建，這是一個多維護城河；未來的增長，在於持久價值的累積。

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