半年淨賺77億！“逆變器之王”，又要IPO了_風聞

穿越週期，才能更好地成長。

作為一家成熟的龍頭企業，週期的洗禮不可避免，在穿越週期的過程中，企業會在不斷的挫折當中找到屬於自己的定位，構築起自己的護城河。

光伏行業作為反內卷的前沿行業，在此前的擴張週期，由於步子邁得太大，因此在這一輪的逆週期行情當中，“痛感”強烈。有分析認為，光伏行業已經進入底部區間，供需再平衡已經到了臨界點，加上行業龍頭協商共同減產，表明行業的底部已夯實。

值得注意的是，光伏行業龍頭股價已經先於業績回暖。

根據統計顯示，自六月以來，行業龍頭陽光電源漲幅超過了65%，大全能源漲幅超過了75%，通威股份漲幅超過了40%……

股價大漲的背後，除了市場對於未來反轉預期的堅定看好，還有頭部企業還有業績的強有力支撐，例如“逆變器之王”陽光電源。

8月25日晚，陽光電源披露了2025年中期業績，財報顯示，報告期內，公司實現營收435.33億元，同比增長40.34%；實現淨利潤77.35億元，同比暴增55.97%；扣非淨利潤為74.95億元，同比增長53.52%。

據悉，這是陽光電源史上最強中報。

而隨着財報一起發佈的，還有一份中期分紅公告。

公告顯示，陽光電源擬向全體股東每10股派發現金股利9.50元（含税），其共計派發現金股利一共19.49億元。

對於業績的暴增，陽光電源稱，主要是因為不斷開拓市場，銷售規模擴大，從而導致收入出現較大幅度的增長。值得注意的是，上半年公司毛利率增長至34.36%，同比上升1.94%，陽光電源表示，主要系公司品牌溢價、產品創新、規模效應等影響所致。

侃見財經注意到，在業績的催化下，陽光電源成了光伏市場“最靚的仔”，其股價不僅較最高點沒有出現大幅的下跌，反而在逆週期的背景下連續兩年實現上漲，2025年年內漲幅超過了37%。受此影響，陽光電源實際控制人曹仁賢身家也是水漲船高。

根據股權穿透顯示，曹仁賢共持有陽光電源30.58%的股份，按照最新收盤價格計算，曹仁賢持股市值超過了630億元，坐穩了安徽首富的寶座。

衝刺港股IPO

今年以來，衝刺港股IPO已成為光伏儲能行業龍頭企業的“標配”動作。

為了進一步國際化，港股上市成了光伏儲能企業的不二選擇。

8月25日，與財報一起發佈的，還有陽光電源的港股上市的公告。

公告稱公司擬發行境外上市外資股（H股）股票並申請在香港聯交所主板掛牌上市。公司將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東會決議有效期內（即經公司股東會審議通過之日起24個月或同意延長的其他期限）選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行並上市。

陽光電源表示，此次赴港上市旨在深化公司全球化戰略佈局，提升國際化品牌形象，打造多元化融資渠道，以進一步提升公司核心競爭力。

有分析認為，陽光電源此次赴港IPO，主要是深化全球化佈局，因為其作為光伏“逆變器之王”，國內市場市佔率較高，海外拓展空間則更大。其想要業績再上一個台階，海外市場的拓展，是破局的關鍵。

而財報也可以佐證上述觀點。

根據財報顯示，今年上半年陽光電源在中國大陸（不包括中國港澳台）的營收為181.55億元，營收佔比為41.70%；海外地區（包括中國港澳台）營收為253.79億元，營收佔比為58.30%。

相關資料顯示陽光電源已在海外建設了超20家分支機構和60多家代表處，產品遠銷全球100多個國家和地區。不僅如此，其還繼續加碼佈局歐洲、美洲、亞太、中東非等市場。由此可以判斷，陽光電源在全球光伏市場已佔據重要地位，此時IPO不僅能夠穩定企業在全球資本市場的定價，還可以有效地擺脱內卷環境下的不合理估值。

侃見財經認為，在國內光伏行業內卷嚴重的大背景下，出海破局已經成為光伏企業的必由之路。其中，寧德時代在港股市場的總市值，要高於A股市場，這也彰顯了國際資本市場對於優質光伏企業的正確的定價。

陽光電源作為全球光伏逆變器出貨量最大的公司，近兩年其受制於國內市場對於光伏企業整體低估值影響，在業績新高的背景下，股價卻沒能有效突破前高，這也側面反映了，國內資本市場對於光伏行業優質企業的“偏見”。因此，在這種背景下，港股IPO有助於陽光電源整體估值的提升，同時也進一步拓寬了該公司的融資渠道，為日後的深度全球化奠定堅實的基礎。

另一張“王牌”

陽光電源的業績，彰顯了企業在行業逆境下的韌性。

從營收結構來看，2025年上半年，公司的儲能系統業務營收為178.03億元，佔到了總營收的40.89%；而光伏逆變器等電力電子轉換設備營收則為153.27億元，營收佔比為35.21%；另外，公司新能源投資開發業務營收佔比則為19.29%，營收為83.98億元；光伏電站發電業務營收為7.61億元，營收佔比為1.75%；剩下的其他營收為12.44億元，佔比則為2.86%。

從上述營收結構不難看出，陽光電源的儲能業務已經超越逆變器業務成為公司第一大營收業務。

對於陽光電源而言，儲能業務的整體提升，標誌着公司多元化業務已經取得了階段性的成功。

財報還顯示，報告期內，陽光電源最新發布了PowerTitan 3.0 AC智儲平台，推出Flex版10尺3.45MWh、Class版20尺6.9MWh、Plus版30尺12.5MWh三款型號，採用684Ah疊片電芯、碳化硅PCS，搭載PowerBidder電力交易輔助決策軟件、PowerDoctor電站智能運維平台，延續AC存儲架構優勢，plus版能量密度超500kWh/㎡，為目前全球最高。

對於儲能發貨情況，陽光電源近期稱，未來幾年，全球儲能複合增長率保守估計為20%，樂觀估計為30%。公司上半年發貨已接近去年全年，下半年發貨可能會高於上半年。

在財報當中，陽光電源也提到，在全球可再生能源滲透率會進一步提升、成本持續下降、收益機制逐步完善等因素的驅動下，全球儲能需求繼續保持增長態勢。因此，侃見財經認為，未來儲能作為陽光電源另外一張“王牌”，將有助於陽光電源在全球範圍內繼續保持業績高速增長。

不僅如此，儲能營收佔比的提升，有助於推動陽光電源業績持續的增長，還能進一步減少光伏行業週期波動對企業造成的影響。

此外，為了應對儲能市場的複雜競爭環境，陽光電源還將目光投向了AI電源這一新興賽道。一位接近陽光電源的知情人士透露，陽光電源試圖通過AI電源開闢第二成長曲線，投入很大。

據陽光電源相關人士透露，陽光電源已經成立了AIDC事業部，正在抓緊研發，預計明年會有產品發佈。

華福證券在研報中指出，陽光電源作為全球光伏逆變器的龍頭企業，其積累的電力電子技術優勢有望向AI電源遷移。

侃見財經認為，隨着陽光電源赴港上市，其全球化戰略也會越來越清晰，作為光伏行業的龍頭，其有望讓資本市場重新定義光伏行業，對於一些科技能力較強的光伏企業，市場應該重新給予合理的定價。