“A+H”兩開花，白酒股集體呼叫“牛市開”_風聞

導語：堅持品質、敢於創新，對探索新增量和破局內卷都有着出奇效果。

牛市開，好運來。

半個月前，珍酒李渡全新大單品牛市啤酒喊出的這句廣告語，成了如今資本市場的真實寫照。

近日，伴隨着A股成交額再次站上3萬億大關，白酒板塊也迎來了資本關注。8月以來，A股20只白酒個股全線上漲，酒鬼酒、捨得酒業、古井貢酒等多隻個股漲幅超過20%，“港股白酒第一股”珍酒李渡股價一度超10港元/股，月內漲幅超過50%。

“A+H”兩開花，資本市場情緒空前高漲，勾起白酒投資者內心期待：白酒板塊拐點已至？白酒行業到了衝出調整深水的反轉時刻？

白酒板塊近期走勢 ；圖源：同花順app截圖

01 估值修復時刻

整體來看，今年3月以來，白酒板塊一直處在波動回調態勢，板塊指數自3466.11點一路自上而下至2719.97點低位。進入8月，復甦跡象明顯，到8月25日出現4.50%大幅上漲。

其實，白酒股這一波強勢迴歸早有前置信號。

宏觀層面，8月18日召開的國務院第九次全體會議明確提出“系統清理消費領域限制性措施”，釋放“持續激發消費潛力”信號；市場層面，隨着中秋旺季臨近，則加強了白酒板塊業績修復預期。

更重要的是，經過長時間回調，白酒板塊估值已行至底部區間，回彈條件充足。其中，中證白酒指數自2021年以來累計下跌45%，白酒板塊近5年市盈率的歷史分位數更是跌至4.37%。

兩相作用下，投資者為市場需求穩步回升投下樂觀票。換句話説，政策與市場需求回暖，讓資本市場看到了板塊加速完成築底的可能，估值重塑與業績修復的預期自然得到提升。

港股市場也正走出牛市行情。恒生指數歷時4年再度逼近26000點大關，南向資金則多次出現單日淨流入破紀錄的標誌性事件，年內資金累計淨流入離萬億關卡只一步之遙。其中，“悦己消費”“社交消費”等新消費板塊行情上揚態勢明顯。

作為港股唯一的白酒上市公司，珍酒李渡（6979.HK）也是積極轉型新消費的代表性個股。8月以來，珍酒李渡股價一度突破10港元/股，尤其是公司“悦己消費”理念核心載體——牛市啤酒上市以來，公司股價階段性漲幅超過40%。

02 逆週期破局

事實上，過去幾年，白酒行業身處去庫存週期，不只要應對經濟波動、需求端抑制的壓力測試，同時也面臨企業自身的產品迭代、渠道改革、組織調整以及動銷策略轉型等多重挑戰。

《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，上半年，近六成酒企營業利潤減少，半數企業營業額下滑。

面對壓力與挑戰，酒企也在積極施行自救策略，尤其是圍繞年輕化、高端化、國際化等關鍵增量市場的創新投入。

其中，在應對消費者新老交替、年輕消費羣體崛起的新形勢，白酒企業或降度推出更符合年輕人品味的低度酒產品，或從品類出發，將創新視角聚焦到啤酒、果酒、雞尾酒等利口酒領域，集體進入年輕化轉型。

在高端化方面，酒企高端化從規模擴張轉向品牌文化、情緒價值的縱深挖掘。在國際化上，則逐步從產品出海向文化價值出海、產業鏈出海過渡。在實踐中，年輕化、高端化、國際化並非孤立行走的單線，酒企往往會採取兩條或者三條線並行。

珍酒李渡近日發佈的牛市啤酒，就是一套三線配合的組合戰術。

具體來看，牛市啤酒以“悦人悦己悦生活”理念切入新消費賽道，精準命中年輕人的消費觀念；88元/375ml的零售價，又將消費羣體進一步抬升至高端消費羣體；“白+啤”多品類、多品牌佈局既順應全球酒業發展規律與中國酒類國際化趨勢，又走出保樂力加、帝亞吉歐等國際酒業巨頭的成功路徑。

踩中熱門賽道不難，真正的門檻是進入賽道後如何有效轉化為新動能。

以高端精釀開拓新增量的白酒企業不少。從頭部的五糧液、瀘州老窖，到區域的衡水老白乾、北大荒，“白染啤”案例層出不窮。它們大多是跟隨市場主流審美進行小體量、小範圍的定點試水。

而珍酒李渡以牛市啤酒為起點，將啤酒業務拔高到長期戰略層面，因此，珍酒李渡所面臨的不確定性風險也更高。

為了有效應對風險，珍酒李渡啤酒業務線已經從研發到生產、運輸、銷售進行了全鏈路的系統佈局，以保證公司啤酒產品線的輸出能力。

如此一來珍酒李渡成長價值也清晰起來。以“白+啤”多酒種佈局全面覆蓋消費需求，用“悦己型消費”理念把握消費心智，藉助公司龐大的平台資源快速搶佔市場先機，最終合力為公司迅速注入新動能。

資本市場顯然也認可這一成長邏輯。8月以來，摩根士丹利、浙商證券等多家知名券商機構給予珍酒李渡“增持”“買入”評級，足見珍酒李渡一系列變革舉措的含金量。

摩根士丹利研報截圖

珍酒李渡是白酒行業應對調整週期、內卷桎梏的一道縮影。背後是一眾白酒企業在積極探索、持續創新，尋求一條破局之道。而珍酒李渡以牛市啤酒走出成長路徑的同時，也給酒業存量競爭帶來新的啓示——堅持品質、敢於創新，對探索新增量和破局內卷都有着出奇效果。

可以預想，待到珍酒李渡等行業革新派的增長成果顯現，白酒板塊估值修復將更添一層確定性。