穩居第一！飛鶴正用“技術主權+千億場景”構建未來潛力空間_風聞

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新眸原創·作者 | 李小東

技術主權+千億場景，財報之外，飛鶴的未來空間在哪裏？

看財報，不能只看數字的漲跌，更要看懂數字背後的戰略選擇。

28日晚，中國飛鶴公佈2025年上半年財報，數據顯示：營收91.5億元，淨利潤10.3億元。基於此，飛鶴擬用不少於10億元回購股份，計劃中期分派約10億元股息，2025年分派股息總額不少於20億元。

這個分紅規模放在乳業裏絕對是領先水平，即便放到整個消費賽道，也算是少見的"真金白銀回饋"。

值得注意的是，在今年行業競爭加劇的背景下，飛鶴嬰配粉業務全渠道銷量及市場份額繼續穩居第一。2025年上半年，飛鶴經典星飛帆系列收入佔整體銷售收入的26%，卓睿系列收入約佔整體銷售收入的1/3。目前，飛鶴已經建立覆蓋全國的母嬰系統，全國已覆蓋超2700家經銷商，超69000家門店，飛鶴星媽會會員已經超過8400萬。2025年2季度，飛鶴品牌穩居用户心智首位，品牌認知度高達99%。下半年，飛鶴還有望推出符合市場趨勢與用户定製化需求的高端產品，進一步擴大市場份額，助力業務企穩回升。

飛鶴第一的市場地位，不僅體現在銷量上，更體現在其面對行業波動時展現出的戰略定力和對未來的投資能力。

要理解這組數據的分量，得先把它放進當下乳業的大環境裏。現在的嬰配粉行業，正遭遇多重結構性壓力：出生率持續下行讓需求基數收縮，價格戰從零售端蔓延到渠道端，不少企業為清庫存只能"以價換量"，行業庫存週轉天數普遍增加，加上研發週期長的老問題，整個行業都在承壓。

像頭部企業伊利、蒙牛近兩年也出現了營收與利潤方面的波動。這麼看，飛鶴的短期波動算不上個例，更像是行業轉型期的正常反應。

真正值得追問的是：行業都在"節流過冬"，飛鶴為什麼還敢拿出這麼多錢回饋股東？這份底氣，或許藏在財報數字之外——不是表面的利潤絕對值，而是充沛的現金流，以及多年來在技術上的持續投入。

在乳業從"拼價格"向"比技術"轉型的關鍵節點，飛鶴似乎在走一條更重視長期的路。

01

短期波動vs長期佈局：

看懂飛鶴的戰略定力

飛鶴上半年的業績波動，與其説是"承壓"，不如説是"主動選擇"的結果。

根據公告，影響業績的主要包括渠道庫存優化、12億生育補貼投入等因素，不難看出，飛鶴此次業績波動是自身主動做出的策略性調整，而非市場需求和消費者信任崩塌。

先看渠道庫存調整。飛鶴在本次財報中明確表示，為貫徹“鮮萃活性營養”戰略，降低了嬰配粉原有的渠道庫存，這一行為短期確實會影響營收，但好處也很直接：能確保終端產品新鮮度與渠道健康度。

在財報發佈過後的業績溝通會上，飛鶴管理層也表示，庫存調整在今年三季度就能完成，後續營收節奏會慢慢恢復。這更像是為了守住"鮮活營養"的產品定位，做的短期讓利，而不是被動應對市場的妥協。

再看12億生育補貼。這筆錢主要給了孕期家庭，還配套了胎教課程、產後修復服務，確實直接拉低了短期收入，但邏輯不難理解：一方面，這是飛鶴響應國家生育支持政策的主動佈局，作為國內首個拿出真金白銀補貼孕期家庭的乳企，這一舉措本身就是企業堅實實力支撐愛主動履責的最佳佐證；另一方面，在國內嬰兒潮退卻的背景下，如今的嬰配粉市場早已不能靠"搶存量"，而要佈局長遠戰略，尋找未來的增量。

通過補貼覆蓋80萬潛在家庭，從企業經營的角度來看，相當於儲備了一批長期用户，用户信任一旦建立，就會擁有很長的價值釋放週期。

放在行業普遍承壓的語境裏，這種"短期讓利換長期籌碼"的選擇，反而能看出飛鶴的韌性。

當然，如果你深入瞭解這家公司後，會進一步發現，它之所以在行業承壓時表現得更從容，核心的原因，在於其預判了乳業"技術驅動分化"的趨勢，並通過技術壁壘構建了"抗週期護城河"。

換句話説，當行業邁入價值深耕，短期業績波動將不再是衡量企業價值的核心標準，而技術壁壘、用户信任與新市場佈局才是決定長期地位的關鍵。

這些年來，憑藉對中國乳業市場的深度理解與持續的技術投入，飛鶴已經建立起包括母乳研究、活性營養保留與全產業鏈管控在內的技術壁壘。而這些核心競爭力，恰恰為其提供了行業下行期的抗風險能力，以及未來開拓新的增長空間儲備了充足動能。

02

穿越週期的底氣：

科技投入沉澱為核心生產力與創新力

飛鶴的底氣，不是憑空而來的。

在談及科技方面的建設之前，我們先來看看飛鶴早在20年前就開始謀劃的一塊"硬家底"：一條紮根北緯47°的"農牧工"全產業鏈，加上持續落地的技術突破。

所謂"全產業鏈"，並不是簡單把牧場和工廠湊在一起，而是從源頭的黑土地開始，就把"種、養、造"擰成了一條環環相扣的鏈，這條全產業鏈的核心是"近"和"控"：

飛鶴在北緯47°黃金奶源帶附近擁有13個自有牧場，黑土有機質高、冬季凍土抑制細菌，為牧草生長提供了天然優勢，滋養着10萬頭奶牛、奶山羊。更關鍵的是，飛鶴在工廠的宣紙上都盡心佈局，構建了2小時生態圈，從牧場剛擠出的鮮奶2小時內即可冷鏈運輸至工廠，最大限度保留新鮮。

從一棵草到一頭牛，再到一罐奶粉的全環節都掌握在自己手中，投入巨大、週期極長，但換來的是對品質的絕對掌控力——這是後來者很難複製的。正是這種親力親為，讓飛鶴真正"懂中國乳業"的每一個細節，也更能理解中國寶寶的真實需求。

有了全產業鏈這個堅實基礎，技術創新才能發揮最大效能。

首先，飛鶴緊貼時代發展使用新技術。作為"全球首批AI乳企"，飛鶴對AI的應用深入到了產業鏈的每一個環節，賦能全產業鏈的"提質"與"保鮮"，並構建了數字時代的品質信任。

具體來看，在上游奶源端，飛鶴通過電子耳標、智能項圈等手段智能監測、記錄和分析每頭奶牛的健康情況，並根據每頭奶牛的不同狀況制定派料配方與飼餵計劃，目前，各個牧場已全面實現全自動無菌擠奶，從源頭保障奶源的高標準與純淨度。在生產環節，飛鶴的AI智瞳系統可以實現對產線上約20項產品指標的毫秒級監測，在飛鶴智能工廠，數字孿生系統可實現產線的全自動運行。

這些技術應用不是為了佈局而佈局，每一次技術的升級都把"新鮮"和"品質"變成了可量化和溯源的指標，保證了飛鶴63年0事故的絕對品控。除此以外，在下游服務端，還有AI營養師和智能顧問系統提供專業、即時的育兒諮詢，構建了全新的用户服務體驗。

其次，飛鶴洞察中國乳業卡點突破新技術。如果説AI是"提質"，那飛鶴對於乳蛋白領域的攻堅，就是真真正正的"破局"——它直接把乳業裏的"卡脖子"環節，變成了自己的優勢。

2017年之前，乳鐵蛋白這種嬰配粉關鍵原料的核心提取技術和工藝被國外壟斷，價格一度從3000元/噸飆到3萬元/噸，國內企業很被動，要做高端奶粉，只能高價進口乳鐵蛋白，一旦供應鏈出問題，就面臨斷供風險。

飛鶴的破局，從2011年就埋下了伏筆。那一年，它啓動乳蛋白深加工研究，聯合國內頂尖院校一頭扎進國家級技術攻堅裏：先是承接"十二五"科技支撐項目，後來又拿下"十四五"國家重點研發計劃專項，把學術資源和產業需求綁在一起，目標很明確——不僅要做出乳鐵蛋白，還要打破國外壟斷，做出活性更優的國產原料。

花了6年，他們做出國內第一條工業化乳鐵蛋白生產線——用55℃低温工藝避開高温破壞活性，還引入FDA製藥級除菌膜，最後提取的乳鐵蛋白活性和完整性比國際主流工藝還好。

中國乳企在嬰配粉核心原料上的"卡脖子"問題，終於有了國產解決方案。更重要的是，它證明中國乳業有能力在高端原料領域做出比國外更好的產品，為後續其他關鍵原料的國產化打下了基礎。

今年初發布的"乳蛋白鮮萃提取科技"，算是把這個優勢再升級：

這套技術跳出了傳統奶酪製作的中間環節，直接從優質鮮奶裏，通過新鮮活性低温分離、層析超濾、定向酶解三大核心技術，精準提取各類活性蛋白成分。

值得一提的是，這項技術有着更具前景的用處：飛鶴的能力象限悄然發生轉變——從嬰幼兒配方奶粉製造商升級為精準營養解決方案提供商。旗下的飛鶴愛本躍動蛋白營養粉就是這一轉型的最佳例證，該產品聚焦40歲以上人羣的骨骼健康問題，靠小分子乳蛋白的高吸收率，切入了肌肉骨骼營養這個細分領域，成功進入銀髮經濟這個千億級市場。

現在回頭看，飛鶴早已不是"只做奶粉的企業"。

截至目前，它已經落地5條規模化生產線：除了國內首條大規模自動化乳鐵蛋白生產線，還有國內首條產業化脱鹽乳清生產線、富含免疫球蛋白牛初乳生產線等；能實現從膠束酪蛋白粉到富含IGG的牛初乳粉等7種核心原料量產，覆蓋了嬰配粉和成人功能營養的核心原料；更完成了骨橋蛋白等6種產品的技術儲備。

這些技術不是隻停留在實驗室，而是有實證支撐：星飛帆卓睿的N糖活性是普通奶粉的2倍，更接近母乳水平，DHA吸收率是6.4倍，腦育營養羣促進神經元發育的效果提升3.9倍。這些數據沒什麼花哨的，就是把"活性"和"吸收"變成了可驗證的標準——以前選奶粉看"含不含成分"，現在飛鶴在試着讓行業看"成分好不好用"。

這種標準的重構，對整個行業來説是提質升級的信號：中國乳業不再是靠"堆成分"拼價格，而是靠"強技術"比價值。

而對飛鶴來説，走的每一步都在證明：行業競爭力應該是基於長期的技術沉澱，即使行業面臨焦慮，企業仍可以靠自主技術掌握話語權，用原料優勢打開新的增長空間。這也正是中國乳業突破"卡脖子"困境，走向全球競爭的核心邏輯。

03

技術敍事的更高維度：

定義"國家乳業技術主權"

縱觀全球能穿越週期的企業，華為靠5G錨定通信產業升級，寧德時代憑動力電池支撐新能源戰略，它們的共性是：從來不是"為技術而技術"的商業投機，而是嵌入國家產業升級的脈絡裏。

從商業價值到產業價值，它們的技術突破，既是自身盈利的核心引擎，更是國家在全球產業競爭中掌握話語權的關鍵支撐。

在國內乳業領域，飛鶴也在走類似的路。

典型的例子，是它牽頭的“母乳研究”。在"十四五"規劃推進關鍵期，飛鶴以揭榜掛帥國家重點研發計劃"嬰幼兒配方乳粉品質提升關鍵技術研究與產業化"專項，組建“母乳研究國家隊”，聯合北大醫學部等20餘家科研機構，建立覆蓋全國6大區域的母子健康隊列 ，系統性開展中國母乳研究。

此前全球嬰配粉的母乳數據庫多基於歐美人羣，中國寶寶只能用"西方標準"。飛鶴的這項研究，就是在為中國新一代嬰配粉建立"本土營養基準"。

其中最關鍵的成果是國內首個HMOs全譜系結構數據庫。

HMOs作為母乳裏的核心活性成分，是嬰配粉"接近母乳"的核心指標，以前只有少數國外企業能做全譜系分析，國內企業研發只能靠進口數據。

飛鶴的數據庫覆蓋了中國母乳裏100多種HMOs結構，還理清了不同地域、不同泌乳階段的含量規律——這意味着中國乳業第一次有了自主可控的、完整的HMOs基礎數據，從根源上打破了國外在母乳活性成分研究領域的壟斷。

更關鍵的是，針對母乳低聚糖（HMO）、骨橋蛋白（OPN）是嬰配粉中兩種重要成分，飛鶴牽頭制定的兩個團隊標準，均為該成分在國際上的首個檢測方法標準，這讓中國在嬰配粉標準制定領域獲得了難得的話語權。

技術上的突破與"中國腦計劃"等國家戰略形成了深度協同。作為國家持續重點推進的科技項目，“中國腦計劃"明確將"兒童青少年腦智發育研究"列為核心方向。飛鶴2023年啓動的腦發育戰略，與北大醫學部合作的"生命早期腦科學研究計劃”，其發現的"中國母乳DHA:ARA專屬黃金比例為1:1.7"，不僅應用於產品創新，還為"中國腦計劃"中兒童腦智發育的營養干預提供了實證依據。

這種企業技術和國家戰略的共振，已經超出了單純的商業範疇。

飛鶴的技術壁壘，不只是它自己的護城河，更像是中國乳業的"底子"。它解決了行業長期的"卡脖子"問題：乳鐵蛋白國產化、HMOs有了中國標準、腦發育研究有了本土數據支撐國家戰略，每一步都在構建"自主可控"的技術體系。

最後再看飛鶴，其實不用盯着短期業績波動。它的邏輯很清晰：用穩定的現金流支撐技術投入，用技術突破打開新市場，再用這些突破夯實行業的技術基礎——形成一個"現金流-技術-新增長"的閉環。

乳業的冬天還沒過去，但能在冬天裏築牆、攢技術的企業，往往能在春天裏搶佔先機。

從產業鏈到技術儲備，飛鶴的基本盤沒受影響，還在定義行業的新標準，這種"短期讓利換長期壁壘，長期壁壘撐產業高度"的戰略定力，既是企業抵禦行業週期的護城河，更是整個中國乳業從"規模大國"向"技術強國"轉型的基石。

可以預見的是，當更多企業能共享技術成果時，中國乳業在全球市場的競爭力將實現質的飛躍。